Kể từ đầu năm, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đã tăng lên kể từ khi xung đột với Iran bùng phát, đồng yên suy yếu xuống mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ so với đồng đô la, trong khi giá vàng giảm mạnh so với đỉnh thiết lập hồi tháng 1.
Những lo ngại về lạm phát, lợi suất thực tăng cao, rủi ro tài khóa và khoảng cách lãi suất lớn giữa các nền kinh tế đang lấn át nhu cầu tìm kiếm tài sản an toàn theo cách truyền thống. Trong khi đó, nhà đầu tư vẫn tiếp tục đổ tiền vào các cổ phiếu hưởng lợi từ làn sóng trí tuệ nhân tạo (AI) để tìm kiếm lợi nhuận.
Frederic Neumann, nhà kinh tế trưởng châu Á tại HSBC cho biết khẩu vị rủi ro cơ bản vẫn ở mức lành mạnh và điều kiện chính sách tài khoá toàn cầu rất phù hợp.
Thị trường chứng khoán Mỹ cũng như một số thị trường châu Á đã đạt mức cao kỷ lục khi các nhà đầu tư đổ xô vào những tên tuổi lớn liên quan đến AI như Nvidia, Intel, Samsung Electronics, SK Hynix và TSMC.
Theo Henning Potstada, người đứng đầu toàn cầu về đa tài sản tại công ty quản lý tài sản DWS: “Động lực thúc đẩy cổ phiếu là tăng trưởng EPS, đó là động lực duy nhất quan trọng về lâu dài đối với cổ phiếu và dự báo EPS đang tăng lên”.
Trái phiếu và lạm phát
Dù căng thẳng địa chính trị leo thang, thị trường trái phiếu chưa được hưởng lợi từ làn sóng tìm kiếm tài sản an toàn. Các nhà đầu tư vẫn thận trọng trước nguy cơ lạm phát kéo dài và áp lực nợ công gia tăng tại nhiều nền kinh tế lớn.
“Chúng ta đã chứng kiến cuộc xung đột dẫn đến việc đóng cửa eo biển Hormuz và khiến giá dầu tăng từ 60 USD lên 120 USD, kéo theo dự báo lạm phát hoặc thực tế là lạm phát sẽ tăng lên. Đây là tình huống khi thị trường trái phiếu không được thúc đẩy bởi tăng trưởng mà được thúc đẩy bởi kỳ vọng lạm phát”, chiến lược gia Henning Potstada nhận định.
Khi nhà đầu tư kỳ vọng lạm phát sẽ cao hơn trong tương lai, sức hấp dẫn của trái phiếu suy giảm do lợi suất cố định không còn đủ bù đắp cho sự mất giá của đồng tiền. Điều này thường kéo giá trái phiếu đi xuống và đẩy lợi suất tăng lên.
Trong khi đó, thâm hụt ngân sách liên bang của Mỹ đã gây ra một số lo ngại bất chấp niềm tin mạnh mẽ của nhà đầu tư vào trái phiếu kho bạc.
Vàng mất đi sức hút
Đối với vàng, dù kim loại quý này từ lâu đã được hầu hết mọi người tìm đến như một nơi lưu giữ giá trị, diễn biến giá vàng khá yếu gần đây đã khiến nhiều chuyên gia bất ngờ.
Billy Leung, chiến lược gia đầu tư tại Global X ETFs nhận định: “Gần đây, vàng không còn hoạt động như một nơi trú ẩn an toàn thuần túy nữa, mà bị đè nặng bởi đồng đô la mạnh hơn và lợi suất thực cao hơn, những yếu tố có xu hướng chi phối hành động giá của nó ngay cả trong những thời kỳ biến động”.
Trong khi đó, ông Postada của DWS cũng đồng ý rằng diễn biến giá vàng hiện nay là bất thường, nhưng cho rằng nguyên nhân có thể xuất phát từ hoạt động giao dịch của nhà đầu tư cá nhân và các dòng vốn sử dụng đòn bẩy tài chính. Thay vì được dẫn dắt chủ yếu bởi nhu cầu trú ẩn dài hạn, giá vàng hiện chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ các dòng vốn ngắn hạn và mang tính đầu cơ.
“Về mặt cơ cấu, chúng tôi vẫn nghĩ vàng là nơi trú ẩn an toàn tốt”, ông cho biết.
Đồng yên suy yếu
Về đồng yên, sự khác biệt so với đường lối chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ), tính bền vững nợ của Nhật Bản và sự suy yếu của đồng yên đã khiến một số chuyên gia cho rằng đồng tiền này có thể không còn là nơi trú ẩn an toàn như trước đây.
Thông thường, lãi suất tăng sẽ giúp đồng nội tệ mạnh lên. Tuy nhiên, dù BOJ đã nâng lãi suất chính sách lên mức cao nhất trong 30 năm, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng lên mức kỷ lục và các nhà chức trách đã chi khoảng 74 tỷ USD để can thiệp thị trường, đồng yên vẫn suy yếu xuống mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ so với đồng đô la.
Theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), tỷ lệ nợ trên GDP của Nhật Bản đang ở mức đáng kinh ngạc là 204,4% vào năm 2026, là mức cao nhất thế giới.
“Đồng yên kém tin cậy hơn do có sự khác biệt về chính sách với BOJ và sự nhạy cảm của nó đối với chênh lệch lãi suất”, chiến lược gia Billy Leung cho biết.
