Đạt Phương (DPG) duy trì đà tăng trưởng

Nỗ lực duy trì đà tăng trưởng

Theo báo cáo tài chính quý III/2026 công ty mẹ Đạt Phương ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.705,4 tỷ đồng, tăng 57,8% so với mức 1.080,8 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận gộp đạt gần 178 tỷ đồng, tăng hơn gấp đôi so với mức 84,7 tỷ đồng của quý III/2025.

Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh đạt 166,4 tỷ đồng, so với 67,6 tỷ đồng cùng kỳ. Sau khi trừ thuế thu nhập doanh nghiệp, lợi nhuận sau thuế đạt 127,7 tỷ đồng, cao gấp 2,51 lần mức 50,8 tỷ đồng của quý III năm ngoái. Như vậy, trong quý III, tốc độ tăng lợi nhuận sau thuế cao hơn đáng kể tốc độ tăng doanh thu.

Nếu xét lũy kế 9 tháng, doanh thu thuần đạt 3.775,5 tỷ đồng, tăng 53,13% so với mức 2.465,6 tỷ đồng cùng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt 314,5 tỷ đồng, gần gấp đôi mức 159,4 tỷ đồng của 9 tháng đầu năm 2025.

Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh đạt 307,3 tỷ đồng, tăng hơn 103% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế đạt 302,9 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 251,1 tỷ đồng, tăng 51,65% so với mức 165,6 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước.

Báo cáo tài chính cũng cho thấy, doanh thu hoạt động tài chính 9 tháng đạt 94,7 tỷ đồng, giảm so với 100,3 tỷ đồng cùng kỳ. Trong khi đó, chi phí tài chính tăng từ 35,7 tỷ đồng lên 60,3 tỷ đồng, trong đó chi phí lãi vay tăng từ 35,5 tỷ đồng lên 59,9 tỷ đồng.

Dữ liệu cho biết, tăng trưởng lợi nhuận không đến từ sự gia tăng doanh thu tài chính, mà chủ yếu được hỗ trợ bởi sự cải thiện của lợi nhuận gộp và hoạt động kinh doanh. Công ty mẹ đã đạt 90,8% mục tiêu lợi nhuận sau thuế cả năm, dù doanh thu mới đạt 59,4%.

Bức tranh riêng lẻ khá tích cực song hợp nhất lại cho thấy doanh nghiệp còn phải nỗ lực nhiều khi doanh thu mới đạt gần 50% và lợi nhuận sau thuế đạt 59,3% kế hoạch. Cụ thể, doanh thu hợp nhất quý III đạt 1.854,3 tỷ đồng, tăng 57,67% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 105,4 tỷ đồng, tăng 26,47%. Lũy kế 9 tháng, doanh thu đạt 4.209,7 tỷ đồng, tăng 47,95%; lợi nhuận sau thuế đạt 332,5 tỷ đồng, tăng 15,5%. Riêng quý III, Đạt Phương có sự cải thiện về quy mô hoạt động, nhưng mức tăng trưởng lợi nhuận vẫn thấp hơn tăng trưởng doanh thu. Các lĩnh vực thủy điện, bất động sản, khách sạn, sản xuất kính đều đang có những đặc điểm riêng về chu kỳ kinh doanh và đầu tư, ảnh hưởng đến tiến độ ghi nhận doanh thu, lợi nhuận.

Nhiều mảng kinh doanh chưa bước vào giai đoạn thu hoạch

Có thể nhìn thấy nguyên nhân của khoảng cách này từ đặc điểm hoạt động của các lĩnh vực kinh doanh chủ lực và những mảng Đạt Phương đang mở rộng.

Thứ nhất, thủy điện chịu ảnh hưởng bất lợi từ điều kiện thời tiết. Ảnh hưởng từ Elnino, miền Trung ít mưa khiến hoạt động sản xuất điện gặp khó khăn, ảnh hưởng đến sản lượng và doanh thu của các nhà máy thủy điện.

Đây là yếu tố đáng lưu ý bởi thủy điện vốn là một trong những lĩnh vực tạo dòng tiền và lợi nhuận cho Đạt Phương. Kết quả kinh doanh của mảng này có độ nhạy nhất định với điều kiện thủy văn. Khi lượng mưa không thuận lợi, khả năng khai thác công suất và sản lượng điện thương phẩm bị ảnh hưởng, qua đó tác động đến đóng góp của mảng năng lượng trong cơ cấu lợi nhuận hợp nhất.

Thứ hai, bất động sản chưa thể tạo ra sự đột biến về doanh thu trong bối cảnh thị trường còn khó khăn. Hàng tồn kho tính đến cuối kỳ ghi nhận 2,241 tỷ đồng, chủ yếu nằm tại dự án Cồn Tiến do lãi suất cao thị trường bất động sản kém thanh khoản, khi doanh nghiệp tiếp tục phải bố trí nguồn lực đầu tư tiện ích tại dự án Cồn Tiến. Đạt Phương hiện vừa phải tiếp tục đầu tư để hoàn thiện các dự án, vừa phải chờ đợi điều kiện thị trường thuận lợi hơn để đẩy mạnh tiêu thụ và ghi nhận doanh thu.

Thứ ba, khách sạn và sản xuất kính hoa siêu trắng đều đang ở giai đoạn đầu tư ban đầu. Đối với mảng khách sạn, NHAAN Resort & Spa Hoi An do Hilton quản lý vận hành trực tiếp, mới khai trương từ ngày 1/8/2026 nên chưa thể tạo ra đóng góp đáng kể về doanh thu.

Tương tự, dự án sản xuất kính hoa siêu trắng cũng chưa bước vào giai đoạn khai thác thương mại ổn định. Đây là lĩnh vực đòi hỏi vốn đầu tư ban đầu lớn, thời gian chuẩn bị và vận hành trước khi có thể tạo ra doanh thu, lợi nhuận đáng kể.

Cuối cùng, mảng xây dựng cũng đang phải tăng cường đầu tư trang thiết bị, máy móc mới phục vụ hoạt động thi công tại nhiều dự án quy mô lớn. Đây là bước chuẩn bị năng lực triển khai các công trình, nhưng đồng thời cũng đòi hỏi nguồn vốn và có thể làm gia tăng chi phí khấu hao trong thời gian tới.

Việc mở rộng sang những lĩnh vực mới xoay quanh trục cốt lõi là xây lắp cho thấy Đạt Phương đang tìm kiếm thêm động lực tăng trưởng bên cạnh các mảng kinh doanh truyền thống. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, chi phí đầu tư và thời gian chuẩn bị có thể khiến hiệu quả đóng góp chưa theo kịp kỳ vọng.

Thủy Anh