Cổ phiếu dầu khí, cơ hội sinh lời năm 2015

Giá dầu dao động trong khoảng 50 - 60 USD/thùng, kết quả hoạt động của PVN có thể ổn định và phát triển theo đúng chiến lược đề ra. Đại diện PSI chỉ ra nhiều cổ phiếu dầu khí có cơ hội mang lại lợi nhuận cao.

Dự báo giá dầu

Ông Việt cho rằng, có 4 nhân tố chính có tác động làm giảm giá dầu. Thứ nhất, hiện nguồn cung đang vượt cầu, nhu cầu tiêu thụ là 91 - 92 triệu thùng/ngày, nhưng sản lượng trên thế giới là 93 - 94 triệu thùng/ngày. Thứ hai, sự cạnh tranh lợi ích đối đầu về kinh tế, Mỹ và các nước EU áp dụng lệnh trừng phạt kinh tế lên Liên bang Nga. Thứ ba, tiến bộ khoa học kỹ thuật phát triển đã sản xuất ra các nguyên liệu thay thế như dầu đá phiến, năng lượng mặt trời. Cuối năm ngoái, Mỹ tăng sản lượng dầu đá phiến ra thị trường khoảng 5,2 triệu thùng/ngày, hiện giảm nhẹ còn khoảng 5 triệu thùng/ngày. Thứ tư, sự tăng giá của đồng USD.

Nhiều cơ quan, tổ chức đã đưa ra những dự báo khác nhau về giá dầu năm 2015. Chẳng hạn, Cơ quan Năng lượng Mỹ dự báo giá dầu brent trung bình cả năm là gần 70 USD/thùng; Ngân hàng Bank of America dự báo giá dầu sẽ tăng lên 80 USD/thùng. Trong khi đó, Morgan Stanley dự báo giá dầu ở trên mức 40 USD/thùng, Citi Group dự báo giá dầu có thể xuống 40 USD/thùng.

Dựa trên 4 nhân tố tác động chính và dự báo của các tổ chức nêu trên, PVN cho rằng, giá dầu năm 2015 nhiều khả năng xoay quanh mức 60 USD/thùng.

Ông Lê Ngọc Anh, Trưởng phòng Nghiên cứu, Trung tâm Nghiên cứu kinh tế và quản lý, Viện Dầu khí Việt Nam nhận định, giá dầu sẽ tiếp tục chịu sức ép từ nguồn cung lớn, có thể chạm đáy trong quý II năm nay, sau đó phục hồi. Tuy nhiên, trong vòng 2 - 3 năm tới, giá dầu khó có thể trở lại mức 100 USD/thùng.

Đối với nguồn cung, sản lượng tại Bắc Mỹ sẽ tăng chậm vào nửa cuối năm nay. Tuy nhiên, nguồn cung tại Mỹ sẽ là nguyên nhân khiến giá dầu không tăng mạnh trở lại. Mặc dù vậy, yếu tố rủi ro địa chính trị có thể khiến giá dầu tăng thêm 20 USD/thùng. 

Kế hoạch kinh doanh của PVN

Nhận định về giá dầu của PVN, trong quý I giá dầu xuống dưới 40 USD/thùng, tuy nhiên trên thực tế, giá dầu quý I năm 2015 khá tích cực, đạt trên 56 USD/thùng. Trong trường hợp giá dầu chỉ cần đạt 50-60 USD/thùng thì kết quả hoạt động của PVN có thể ổn định và phát triển theo đúng chiến lược đề ra.

Trong trường hợp xấu nhất, giá dầu giảm xuống 40 USD/thùng, PVN đề ra kế hoạch doanh thu 434.400 tỷ đồng; nếu giá dầu 60 USD/thùng thì doanh thu dự kiến đạt 515.100 tỷ đồng; trường hợp giá dầu bằng với mức phương án được phê duyệt là 100 USD/thùng thì doanh thu dự kiến đạt 718.400 tỷ đồng.

Đối với từng mảng hoạt động của PVN, ông Việt cho biết, khai thác dầu khí bị tác động mạnh nhất. Theo đó, Tập đoàn đặt mục tiêu cắt giảm chi phí tối đa, giảm 20 - 30% chi phí biến đổi trong cơ cấu giá thành khai thác dầu.

Trong trường hợp giá dầu giảm dưới 50 USD/thùng, Tập đoàn sẽ xem xét giảm sản lượng tại một số giếng khoan có chi phí cao, với tổng sản lượng là gần 300.000 tấn. Ngược lại, Tập đoàn sẽ đẩy mạnh hoạt động thăm dò dầu khí nhằm tận dụng các loại chi phí dịch vụ đang giảm do tác động từ giá dầu giảm, qua đó tạo nguồn dự trữ cho các giai đoạn tiếp theo.

“Cứu doanh thu thì khó, nhưng nâng cao hiệu quả bằng hoạt động cốt lõi thì Tập đoàn thực hiện được”, ông Việt nói.

Đối với hoạt động chế biến (lọc hoá dầu, khí), quý I/2015 có nhiều chuyển biến vì giá dầu quay về mức cân bằng hơn và có xu hướng tăng nhẹ. Riêng lĩnh vực đạm thì DCM được đảm bảo về giá khí đầu vào; còn DPM mặc dù giá sản phẩm đầu ra giảm, nhưng không giảm bằng mức giảm đầu vào (giá khí đầu vào giảm do mua theo giá dầu FO) nên được hưởng lợi, đạt kết quả kinh doanh khả quan trong quý I vừa qua. 

Cơ hội đầu tư cổ phiếu dầu khí

Tính đến đầu tháng 4/2015, tổng giá trị vốn hoá của 32 mã cổ phiếu doanh nghiệp thành viên PVN trên cả 3 sàn giao dịch chứng khoán (HOSE, HNX, UPCoM) là hơn 181.000 tỷ đồng, chiếm 16,18% tổng giá trị vốn hoá toàn thị trường, tổng giá trị giao dịch chiếm 15,25% toàn thị trường. Trong đó, 10 cổ phiếu trong rổ chỉ số PVN10 chiếm 14,78% giá trị giao dịch toàn thị trường, giao dịch khối ngoại chiếm 18,34%.

Ông Đào Hồng Dương, Phụ trách Khối tư vấn đầu tư, PSI cho biết, chỉ số P/E của PVN10 đã giảm từ 17 lần về 10,8 lần trong vòng 3 tháng và đây là mức giá thấp hơn mặt bằng chung của thị trường. Cụ thể, với GAS, PVS, PVD, PXS, giá cổ phiếu đã giảm hơn 51% so với đỉnh, các chỉ số P/E, P/B đều ở mức thấp. Chẳng hạn, GAS có P/E 9,5 lần, P/B 3,7 lần; PVS có P/E 6,8 lần, P/B 1,29 lần.

Trong khi đó, giá dầu đã có dấu hiệu tạo đáy và tăng trở lại. Do đó, PSI cho rằng, các cổ phiếu GAS, PVS, PVD, PXS là cơ hội đầu tư sinh lợi tốt trong năm 2015.

Đặc biệt, một số doanh nghiệp được hưởng lợi từ giá dầu giảm như Tổng công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí-CTCP (DPM). Quý I/2015, DPM đạt 405 tỷ đồng lợi nhuận hợp nhất sau thuế, bằng 53% kế hoạch năm. Với cổ phiếu DCM của CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau, ông Dương cho rằng, lĩnh vực kinh doanh của công ty này không có rủi ro, trả cổ tức đều đặn, thị giá đang thấp hơn giá trị thực của doanh nghiệp. PSI định cổ phiếu DCM ở mức 15.444 đồng/CP (thị giá ngày 17/4 là 13.600 đồng/CP).

Bà Hồ Ngọc Yến Phương, Phó tổng giám đốc CTCP Khoan và Dịch vụ khoan Dầu kh (PVD) “PVD: năm 2015 kết quả kinh doanh có thể giảm 20% so với 2014” Quý I/2015, kết quả kinh doanh PVD giảm gần 30% so với cùng kỳ. Do dàn khoan PV Drilling VI đã được hoàn thành từ cuối tháng 2/2015 và đưa vào hoạt động nên ước tính cả năm, doanh thu và lợi nhuận của PVD có thể giảm 20% so với năm trước. PVD sẽ tiếp tục tăng cường công tác quản trị doanh nghiệp theo hướng tối ưu hóa quy trình sản xuất kinh doanh, tăng năng suất lao động, tiết kiệm chi phí... để đảm bảo hiệu quả kinh doanh. Đối với thông tin không mua được cổ phiếu quỹ là chủ yếu do không đủ thời gian để mua theo giấy phép đăng ký, đồng thời lại mất thêm giai đoạn Tết Âm lịch, nên thời gian mua ngắn và khi muốn tiếp tục mua lại thì phải thực hiện quy trình như từ đầu. Lý do mua cổ phiếu quỹ là từ tháng 2/2015, thị giá của công ty giảm sâu so với giá trị thực. Trong khi đó, mức giảm này không chỉ đến từ tác động giá dầu thế giới giảm mà còn ảnh hưởng bởi việc bán ròng của NĐT nước ngoài khi FED tăng lãi suất, và đồng USD tăng giá, nên các NĐT khối ngoại tái cơ cấu danh mục đầu tư, rút tiền về đầu tư tại thị trường nước ngoài. Tức việc giảm giá không phải hoàn toàn do hoạt động kinh doanh Công ty không hoạt động hiệu quả. Theo đó, Công ty đã tiếp tục đăng ký mua vào 2 triệu cổ phiếu quỹ nhằm bình ổn giá thị trường, để bán lại khi thị giá PVD về sát giá trị thực hoặc làm cổ phiếu thưởng cho cán bộ công nhân viên. PVD luôn  tin tưởng Công ty sẽ vượt qua khó khăn và nỗ lực đạt được hiệu quả kinh doanh tốt nhất.

Phan Hằng