2017 – năm đáy cho hoạt động kinh doanh của PXS
CTCK BIDV (BSC)
CTCP Kết cấu Kim loại và Lắp máy Dầu khí (PXS - HOSE) cho biết, Dự án Lô B Ô Môn đã được phê duyệt Báo cáo Nghiên Cứu khả thi, vào 20/1/2017. Theo đó, 2019 mới bắt đầu làm, và thời gian giao thầu và ký hợp đồng sẽ rơi vào khoảng cuối 2018
Bên cạnh đó, PXS đã kí kết thành công Gói thầu G của dự án Lọc hóa dầu Long Sơn với ước tính giá trị ghi nhận vào khoảng 110 triệu USD (tương ứng 2.200 tỷ đồng), bắt đầu ghi nhận doanh thu từ nửa cuối 2018, và điểm rơi doanh thu vào 2019-2020. Công ty cũng sẽ tham gia đấu thầu làm thầu phụ cho các phần việc khác của dự án Long Sơn, cũng sẽ thực hiện giai đoạn 2018-2020.
Công ty cũng đặt kỳ vọng vào một số dự án như Cá Rồng Đỏ, Sao Vàng Đại Nguyệt, nếu có đều sẽ bắt đầu ghi nhận từ 2018.
2017 được nhận định là năm đáy cho hoạt động kinh doanh của PXS, và kết quả kinh doanh năm 2018 có thể tăng nhẹ trước khi tăng mạnh vào 2019. Với kế hoạch kinh doanh 2017, EPS 2017 của PXS vào khoảng 1.170 VND/cp. Tại ngày 6/3/2017, cổ phiếu PXS đang giao dịch ở mức 10.400 VND/cp, tương ứng P/E forward = 8.9x.
Khuyến nghị khả quan cổ phiếu CII
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi dự báo EPS năm 2017 của CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP. HCM (CII) tăng 52% nhờ vào thu nhập tài chính đến từ quá trình tái cơ cấu tại công ty con LGC và CII E&C.
Bên cạnh đó, chúng tôi dự phóng doanh thu năm 2018 của CII sẽ tăng trưởng 325% chủ yếu do việc ghi nhận doanh thu từ các dự án nhà ở thấp tầng Lakeview tại Thủ Thiêm. Tuy nhiên, EPS năm 2018 dự báo sẽ giảm 7% vì chúng tôi cho rằng sẽ không còn ghi nhận khoản thu nhập tài chính lớn trong năm.
Mô hình định giá của chúng tôi theo phương pháp tổng giá trị thành phần được dựa trên sự đóng góp lớn từ các dự án BOT và mảng bất động sản của CII.
Vì vậy, duy trì khuyến nghị khả quan dành cho CII với tổng mức sinh lời 18,2% bao gồm lợi suất cổ tức hấp dẫn 6%.
Khuyến nghị khả quan cổ phiếu CTG
CTCK Bản Việt (VCSC)
Phát hành trái phiếu đáng kể trong năm 2016 của Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (CTG) làm tăng tỷ lệ CAR, cho phép mức tăng trưởng cho vay cao hơn dự báo trước đây.
Bên cạnh đó, tăng trưởng huy động của CTG sẽ chậm lại trong năm 2017 sau khi tăng mạnh năm 2016 nhờ mức trần LDR (tỷ lệ cho vay trên huy động) được nới từ 80% lên 90%. NIM dự kiến gia tăng 6 điểm cơ sở trong năm 2017 và 10 điểm cơ sở năm 2018 khi cho vay bán lẻ vẫn là mục tiêu chính và giảm huy động vốn sẽ làm giảm mức tăng của chi phí vốn.
Định giá hiện tại là khá hấp dẫn với mức P/B năm 2016 là 1,1 lần và P/B dự phóng 2017 1 lần. Chúng tôi kỳ vọng CTG có thể đạt mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế lần lượt 21,1% và 19,3% trong năm 2017 và 2018, dù tăng mức độ dự phòng cho trái phiếu VAMC.
Vì vậy, chúng tôi nâng khuyến nghị cho CTG lên khả quan với tổng mức sinh lời 18% nhờ triển vọng tăng trưởng lợi nhuận cải thiện và thời gian xóa nợ xấu sẽ được rút ngắn hơn dự kiến.