Khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu HPG
CTCK KIS Việt Nam (KIS)
Giai đoạn 1 của Dung Quất sẽ đẩy mạnh mảng thép dài. Giai đoạn 1 sẽ hoạt động toàn bộ từ đầu 2020, tăng gấp đôi công suất thép dài lên 4.35 triệu tấn mỗi năm. Chúng tôi ước tính Hòa Phát sẽ tăng thị phần lên 35% vào năm 2020 từ mức 25% của năm 2019. Tuy nhiên, cuộc chiến ngắn hạn để giành thị phần sẽ có khả năng ảnh hưởng đến lợi nhuận. Chúng tôi thấy sức mạnh tài chính vượt trội là chìa khóa cho sức tồn tại lâu dài.
CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG – sàn HOSE) sẽ thâm nhập sâu vào thị trường thép dẹt với nhà máy tôn mạ Hưng Yên. Việc hoàn thành giai đoạn 2 Dung Quất sẽ hoàn thành chuỗi giá trị của Hòa Phát ở cả mảng thép dài và thép dẹt. Dung Quất sẽ đưa Hòa Phát thành nhà sản xuất đứng đầu Đông Nam Á.
Khả năng sinh lời cải thiện nhờ giá quặng sắt đầu vào thuận lợi khi sản lượng khai thác toàn câu ổn định hơn trong năm 2020.
Cho năm 2020, chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận cảu Hòa Phát sẽ đạt 76,062 tỷ đồng và 8,901 tỷ đồng, tăng 21.5% n/n và 19.2% n/n. EPS tương ứng là 3k đồng Rủi ro:
Rủi ro hoạt động của giai đoạn 2 Dung Quất: Bởi vì HRC là một sản phẩm hoàn toàn mới của Hòa Phát, sự cố trong giai đoạn vận hành, nếu có, sẽ khiến cho giai đoạn chạy thử kéo dài hơn.
Chúng tôi kỳ vọng thành công của dự án Dung Quất sẽ biến Hòa Phát trở thành người khổng lồ trong khu vực trong thời gian tới. Sử dụng P/E 10x, chúng tôi định giá cổ phiếu HPG ở mức 28,000 đồng vào cuối năm 2020. Tổng lợi nhuận dự kiến là 26.4%. Khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu HPG.
Khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu TCB
CTCK MB (MBS)
Chúng tôi khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu TCB trên cơ sở (i) hệ sinh thái độc đáo, và (ii) tăng trưởng thu nhập ngoài lãi mạnh mẽ, và (iii) hiệu quả dẫn đầu. Tuy nhiên, chúng tôi cũng lưu ý về việc giảm tốc thu nhập phí dịch vụ và NIM tăng. Chúng tôi dự phóng tăng trưởng lợi nhuận 2019 của TCB đạt khoảng 16% n/n.
Chúng tôi xác định giá mục tiêu 12 tháng của TCB khoảng 26.000 ồng/cp dựa trên kết hợp 2 phương pháp so sánh P/B và chiết khấu lợi nhuận thặng dư. P/B bình quân khoảng 1,54 lần.
NPL tăng, giảm trích lập dự phòng trong ngắn hạn. Chúng tôi dự phóng NPL 2019 của TCB tăng nhẹ, đạt 1,8%. Tuy nhiên, LLR sẽ giảm xuống còn 79%, khiến chi phí dự phòng giảm 32%.
Cho vay cá nhân chứng kiến tăng trưởng khá. Chúng tôi dự phóng tăng trưởng tín dụng đạt mức 19,4% trong năm 2019 chủ yếu nhờ tăng trưởng hạn mức tín dụng theo Thông tư 41 của NHNN.
Với vị thế dẫn đầu trên thị trường trái phiếu và sự hợp tác chiến lược toàn diện với VinGroup, chúng tôi kỳ vọng TCB có thể ghi nhận tốc độ tăng trưởng tín dụng cao hơn trong năm 2019. Số dư trái phiếu sẽ duy trì ổn định sau giai đoạn tăng mạnh.
NIM duy trì ổn định. Chúng tôi cho rằng TCB có khả năng duy trì mức chênh lệch lãi suất cho vay ổn định dựa trên tập khách hàng lớn. Tuy nhiên, chúng tôi không cho rằng phân khúc hạng sang sẽ giúp cải thiện NIM trong bối cảnh thặng dư nguồn cung trong phân khúc trung và cao cấp.
DRC có tiềm năng chinh phục lại đỉnh cũ tại giá 24.5
CTCK BIDV (BSC)
BSC điều chỉnh ước tính năm 2019, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của CTCP Cao su Đà Nẵng (DRC – sàn HOSE đạt 3.906 tỷ đồng (tăng 10% so với năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế đạt 197 tỷ đồng (tăng 40%) tương đương EPS = 1.450 đồng, PE fwd = 15.4x dựa trên dự báo sản lượng Radial tăng 54%, sản lượng bias giảm nhẹ 9%, biên lợi nhuận gộp ở mức 12,8% nhờ vào (1) tiết giảm chi phí nguyên vật liệu, (2) biên lợi nhuận gộp của Radial cải thiện từ mức 2.6% năm 2018 lên mức 6.8% do doanh nghiệp tăng giá bán (3) biên lốp Bias đi ngang so với cùng kỳ ở mức 23,4%.
Kế hoạch trả cổ tức 9%, so với mức thị giá ngày 15/10/2019 thì tỷ lệ cổ tức/thị giá = 4%. Chúng tôi sử dụng phương pháp DCF cho mảng core kinh doanh (wacc = 15%), giá trị hợp lý DRC vào khoảng 28,381đồng/cp.
Cập nhật kết quả kinh doanh doanh thu quý 3 đạt 1.013 tỷ đồng (tăng trưởng 8,3% so với cùng kỳ năm ngoái), lợi nhuận sau thuế đạt 82 tỷ (gấp 2.65 lần cùng kỳ), biên lợi nhuận gộp cải mức 11.8% lên 13%. Doanh nghiệp duy trì chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp ở mức ổn định chiếm khoảng 4.4% doanh thu. Tỷ lệ giảm trừ doanh thu chiết khấu giảm từ 5.1% xuống còn 4.2%. Kết quả 9 tháng năm 2019 tương ứng hoàn thành 77% và 135% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận năm 2019.
Nhận định, cổ phiếu DRC đang trong quá trình tích lũy ngắn hạn sau khi đã điều chỉnh nhẹ từ vùng kháng cự xung quanh 24.5. Thanh khoản trong những phiên gần đây có chiều hướng giảm thể hiện sự cầm chừng của các nhà giao dịch trước diễn biến xấu của thị trường chung.
Chỉ báo MACD hiện đang có histogram dương cho thấy tiềm năng có thể xuất hiện sự hồi phục. Tuy vậy, các đường EMA chưa xuất hiện Golden Cross đồng thời chỉ báo động lượng RSI vẫn chưa vượt qua được mốc 50 nên xu hướng đi ngang có thể duy trì trong vài ngày nữa.
Nếu động lực tăng giá quay trở lại với sự đồng thuận của thanh khoản, DRC có tiềm năng chinh phục lại đỉnh cũ tại giá 24.5 trước khi hướng đến vùng kháng cự mạnh hơn tại khu vực xung quanh 26.
