Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu TRC
CTCK MB (MBS)
Quý III/2026, chúng tôi dự phóng doanh thu bán mủ cao su tăng trưởng 40% nhờ giá bán bình quân tăng 30% tương đương với mức tăng của các sản phẩm cao su tiêu chuẩn. Trong nửa cuối năm 2026, chúng tôi dự phóng doanh thu bán mủ cao su tăng 48% svck nhờ giá cao su vẫn tiếp tục tăng do thời tiết cực đoan diễn ra tại các vùng sản xuất lớn của Đông Nam Á. Chúng tôi kỳ vọng CTCP Cao su Tây Ninh (HSX:TRC) ghi nhận tiền thanh lý cây (khoảng 8 tỷ đồng) trong quý III/2026 và tiền đền bù đất (khoảng 400 tỷ đồng) trong quý IV/2026. Qua đó, chúng tôi dự phóng lợi nhuận ròng trong quý III và nửa cuối năm 2026 lần lượt tăng trưởng 22% và 256%.
El Nino là yếu tố lớn nhất ảnh hưởng đến giá cao su trong giai đoạn nửa cuối năm 2026- 2027. Chúng tôi dự phóng giá SVR10 đạt trung bình 2,5 USD/kg trong giai đoạn nửa cuối năm 2026– nửa đầu năm 2027, sau đó sẽ tiếp tục tăng, đạt 2,8-3,0 USD/kg trong 2H2027. Nhờ đó, giá bán bình quân trong năm 2026-2027 được kỳ vọng tăng 17%/5%. Sản lượng khai thác của TRC được kỳ vọng duy trì ổn định nhờ vườn cây tại Việt Nam và Campuchia đang trong giai đoạn phát triển cho năng suất tốt. Ngoài ra, tiền đền bù chuyển đổi đất cao su thuộc dự án KCN Hiệp Thạnh và tiền thanh lý cây có thể đem lại lợi nhuận đột biến. Qua đó, chúng tôi dự phóng lợi nhuận ròng năm 2026 tăng trưởng 163%, sau đó giảm 33% năm 2027 nhưng lợi nhuận mảng cao su vẫn tăng trưởng 7%.
Chúng tôi sử dụng phương pháp FCFF để định giá mảng cao su, qua đó giá mục tiêu của chúng tôi cho cổ phiếu TRC là 35.100 đồng/CP, đồng thời khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu này. Chúng tôi cho rằng ngành cao su trong năm 2026-27 đang hội tụ nhiều yếu tố tích cực hỗ trợ, trong đó TRC là cổ phiếu tiềm năng nhất. Luận điểm đầu tư: (1) vườn cây tại Việt Nam và Campuchia còn nhiều dư địa tăng sản lượng (2) tiền đền bù chuyển đổi đất và tiền thanh lý cây đem lại lợi nhuận đột biến và (3) sức khỏe tài chính lành mạnh và chính sách cổ tức bằng tiền cao
Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu VRE
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Sử dụng kết hợp phương pháp định giá từng phần (SoTP) và phương pháp hệ số giá so sánh (PER và PBR), BVSC ước tính giá mục tiêu của cổ phiếu CTCP Vincom Retail (VRE – sàn HOSE) đạt 33.300 đồng/CP, tương ứng mức upside 43,2% so với giá thị trường ngày 07/10/2026.
Trên cơ sở đó, BVSC đưa ra khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu VRE. Mức định giá trên mới chỉ phản ánh 91 trung tâm thương mại đang vận hành, chưa bao gồm dòng tiền từ các dự án phát triển trong tương lai.
Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu DCM
CTCK BIDV (BSC)
BSC khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu Tổng công ty Phân bón Dầu Khí Cà Mau (DCM – sàn HOSE) với giá mục tiêu 33.800 đồng/CP, tương ứng tổng mức sinh lời kỳ vọng 4,7% (đã bao gồm cổ tức 2.000 đồng/CP) so với giá đóng cửa ngày 07/10/2026. BSC áp dụng EV/EBITDA mục tiêu 5.0x (trung vị 5 năm) cho EBITDA 2027F là 2.394 tỷ đồng, năm lợi nhuận trở về mặt bằng bình thường sau đỉnh, kết hợp tiền ròng điều chỉnh 5.925 tỷ đồng. Tính trên EBITDA 2027F, DCM đang giao dịch quanh 5.1x, ngang trung vị 5 năm, tức thị trường đã phản ánh phần lớn mức giảm lợi nhuận.
BSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số năm 2026 đạt 20.454 tỷ đồng (tăng 23%) và 2.652 tỷ đồng (tăng 35%), tương ứng EPS = 4.335 đồng/CP, P/E fw 2026F = 7.9x, EV/EBITDA fw 2026F = 3.9x.
Năm 2027, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số dự phóng đạt 19.555 tỷ đồng (giảm 4%) và 1.768 tỷ đồng (giảm 33%), tương ứng EPS = 2.889 đồng/CP. Lợi nhuận giảm do: (i) giá Urê Trung Đông bình quân 2027 dự kiến đạt 450 USD/tấn (giảm 15%); (ii) ưu đãi thuế TNDN 10% của Nhà máy Đạm kết thúc, thuế suất tăng lên 20%; (iii) giá khí đầu vào giả định 9,2 USD/MMBTU, chỉ giảm 11%, chậm hơn mức giảm của giá Urê.
Quan điểm đầu tư: nửa cuối năm 2026 tăng trưởng chậm lại: doanh thu thuần nửa cuối năm 2026 dự phóng đạt 8.461 tỷ đồng (tăng 18%, so với mức tăng 27% của nửa đầu năm 2026). Biên lợi nhuận gộp dự phóng giảm về 23,6% (giảm 5,1 đpt so với nửa đầu năm 2026), do giá bán Urê giảm 8% so với nửa đầu năm 2026trong khi giá khí đầu vào cao hơn 24%.
Lợi nhuận 2027 về mặt bằng bình thường sau đỉnh: Lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số 2027F dự phóng giảm 33%, nhưng vẫn cao hơn 25% so với năm 2024. Riêng thay đổi thuế suất TNDN làm giảm khoảng 220 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế.
Công thức giá khí mới hỗ trợ trung hạn: DCM được bổ sung khí mỏ Nam Du – U Minh với giá cơ sở 10,39 USD/MMBTU, tăng 2,25%/năm và tách khỏi giá dầu, dự kiến cấp chậm nhất trong quý IV/2028.