Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PTB
CTCK BIDV (BSC)
BSC nâng khuyến nghị PTB của Công ty cổ phần Phú Tài từ nắm giữ lên mua với giá mục tiêu 1 năm bằng 79.200 đồng/CP (tăng 30% so với giá ngày 08/10/2024). BSC sử dụng mức P/E mục tiêu 9,5 lần và EPS của năm 2025 tương tự những báo cáo khuyến nghị trước vào quý I/2024 và quý II/2024. Sự thay đổi khuyến nghị từ nắm giữ lên mua chủ yếu do giá cổ phiếu PTB đã chiết khấu 20% so với vùng đỉnh và trở lại mức định giá hấp dẫn để mua vào.
Luận điểm đầu tư: BSC duy trì quan điểm mảng gỗ xuất khẩu sẽ ghi nhận tăng trưởng 19% trong cả 2 năm 2024 và 2025 khi (i) các giả định được đặt ra của chúng tôi vẫn đang đi đúng hướng (ii) xuất khẩu gỗ kỳ vọng sẽ duy trì xu hướng hồi phục trong 2024/2025;
Điều chỉnh tăng trưởng mảng đá trong 2024 từ 10% xuống 6% chủ yếu do tiêu thụ nội địa mảng đá thấp hơn 10% so với kỳ vọng ban đầu, trong khi đó chúng tôi duy trì quan điểm hồi phục trong 2025 ở những khuyến nghị trước đó;
BSC giữ quan điểm dự án Phú Tài Central Life sẽ được bàn giao trong 2025 nhờ (i) dự án đang được xây dựng đúng tiến độ (ii) hầu hết các đợt ra hàng đầu tiên của PTB đều đã được bán hết;
PTB đang được giao dịch ở mức định giá hợp lý để mua vào P/E FW 2025 đạt 7,4 lần.
Năm 2024, BSC dự báo PTB sẽ ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số lần lượt đạt 6.037 tỷ đồng (tăng trưởng 7,5% so với năm trước) và 383 tỷ đồng (tăng trưởng 31%), thay đổi giảm 2%/giảm 2% so với dự báo trước đó, tương đương EPS FW 2024 đạt 5.723 đồng/CP và P/E FW 2024 đạt 10,8 lần.
Năm 2025, BSC duy trì dự báo PTB sẽ ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số lần lượt đạt 7.512 tỷ đồng (tăng trưởng 24,4%) và 556 tỷ đồng (tăng trưởng 45%), đó tương đương EPS FW 2025 đạt 8.314 đồng/CP và P/E FW 2025 đạt 7,4 lần.
GVR, PHR và TRC sẽ được hưởng lợi lớn nhất từ giá cao su tăng cao
CTCK MB (MBS)
Tại thời điểm cuối tháng 9/2024, giá cao su RSS3 và TSR20 trên thị trường quốc tế lần lượt tăng 83% và 55% so với cùng kỳ, nguyên nhân do diễn biến thời tiết cực đoan. Điều này đã hỗ trợ tích cực cho giá cao su xuất khẩu của Việt Nam, giá xuất khẩu bình quân trong tháng 9/2024 đạt 1,697 USD/tấn, tăng 30% so với cùng kỳ và 9 tháng năm 2024 đạt 1,588 USD/tấn, tăng 19%.
Nhờ đó, tổng kim ngạch xuất khẩu cao su của Việt Nam trong 9 tháng năm 2024 tăng 12% dù sản lượng xuất khẩu giảm 6%. Chúng tôi cho rằng, giá cao su xuất khẩu của Việt Nam vẫn ở mức cao cho tới cuối năm bởi (1) nguồn cung thiếu hụt (2) nhu cầu tăng sau khi Trung Quốc thực hiện nhiều chính sách hỗ trợ nền kinh tế (3) diện tích cao su giảm do xu hướng chuyển đổi đất cao su.
Năm 2024, nguồn cung cao su toàn cầu được dự báo tăng trưởng ở mức thấp 0,4% do (1) điều kiện khí hậu kém thuận lợi trong giai đoạn pha El Nino chuyển sang pha La Nina (2) bệnh rụng lá lan rộng tác động tiêu cực đến sản lượng và chất lượng cao su (3) người dân trồng cao su tại nhiều nước như Thái Lan, Indonesia và Malaysia chưa sẵn sàng mở rộng diện tích vùng trồng trở lại. Trong khi đó, nhu cầu tiêu thụ cao su toàn cầu sẽ tăng mạnh 2,3% nhờ sự phục hồi nhu cầu tiêu thụ của Trung Quốc bởi nước này đang thực hiện nhiều chính sách hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Các quốc gia sản xuất lớn đang chuyển đổi đất trồng cao su sang mục đích khác sẽ hỗ trợ giá cao su tăng trong dài hạn.
Chúng tôi cho rằng GVR, PHR và TRC là doanh nghiệp được hưởng lợi lớn nhất từ giá cao su tăng cao. Đối với GVR, chúng tôi dự phóng, năm 2024 lợi nhuận mảng cao su tăng trưởng 40%, qua đó giúp lợi nhuận ròng tăng 38%. Đối với PHR, giá bán bình quân năm nay có thể tăng 25% giúp lợi nhuận mảng cao su có lãi sau khi ghi nhận lỗ năm ngoái. TRC hưởng lợi lớn nhất khi kết quả kinh doanh chủ yếu đến từ mảng cao su. Yếu tố khiến giá cao su quay đầu giảm: (1) kinh tế thế giới suy giảm (2) giá dầu giảm (3) nguồn cung được bổ sung khi vào cao điểm thu hoạch (4) dịch bệnh trên lá được kiểm soát.
Khuyến nghị theo dõi đối với cổ phiếu VTP
CTCK DSC
Lũy kế 6 tháng đầu năm 2024, Tổng CTCP Bưu chính Viettel (VTP – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần đạt 9.619 tỷ đồng tương đương mức doanh thu đạt được cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế đạt 145 tỷ (giảm 16,1% so với cùng kỳ) hoàn thành lần lượt 73% và 39% kế hoạch kinh doanh cả năm. Mặc dù doanh thu không thay đổi nhiều so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế giảm đáng kể chủ yếu do các chi phí đã tăng cao.
Trong nửa còn lại của năm 2024, kết quả kinh doanh của VTP sẽ được thúc đầy từ (1) triển vọng tích cực của thị trường thương mại điện tử (2) cơ sở hạ tầng và hệ thống vận hành được tối ưu, nâng cao hiệu suất.
Sử dụng phương pháp định giá P/E, chúng tôi đưa ra khuyến nghị theo dõi đối với cổ phiếu VTP với giá mục tiêu năm 2024 là 74.500 đồng/CP, tương đương mức P/E dự phóng là 24,32 lần.
