FPT: Khuyến nghị nắm giữ
CTCK MB (MBS)
Năm 2016, CTCP FPT (mã FPT) đặt kế hoạch khá thận trọng cho năm 2016 với doanh thu đạt 45.796 tỷ đồng doanh thu tăng 14,5% và lợi nhuận trước thuế đạt 3.151 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế tăng 10,5% so với thực hiện năm 2015.
Với tình hình kinh doanh khả quan trong 5 tháng đầu năm, chúng tôi dự phóng doanh thu thuần đạt 43.654 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 2.040 tỷ đồng tăng lần lượt 15% và 7,6% so với thực hiện năm 2015, EPS forward năm 2016 đạt 5.131 đồng/cp.
Bằng các phương pháp định giá FCFE, FCFF chúng tôi đưa ra mức định giá bình quân đối với cổ phiếu FPT là ở mức 50.500 đ/cp, cao hơn 18,82% so với mức giá hiện tại là 42.500 đồng/cp tại ngày 4/7. Do đó chúng tôi khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu FPT tại vùng giá hiện nay.
PHP: Khuyến nghị mua vào
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Sản lượng qua hệ thống cảng của CTCP Cảng Hải Phòng (mã PHP) trong quý II/2016 đạt 6.684 nghìn tấn, tăng 12% so với cùng kỳ năm 2015, cùng chi phí kinh doanh được tiết kiệm có thể giúp PHP có thể đạt 679 tỷ doanh thu và 187 tỷ lợi nhuận sau thuế, lần lượt tăng 10% và 37% so với cùng kỳ năm ngoái.
BVSC dự báo doanh thu năm 2016 của PHP đạt 2.633 tỷ và lợi nhuận sau thuế đạt 741 tỷ, lần lượt tăng 12% và 42% so với năm 2015, tương ứng với EPS 2016 đạt 1.662 đồng/cổ phần.
Trong khi các cảng khác của Hải Phòng đã được khai thác hết công suất thì PHP có thể mở rộng công suất thiết kế cảng Tân Vũ. Tân Vũ mới chỉ được khai thác khoảng 80% công suất thiết kế trong khi có thể mở rộng công suất khai thác lên đến 1,5 triệu TEU nếu đầu tư thêm trang thiết bị.
Ngoài ra, theo quy hoạch của thành phố về việc di dời chuyển đổi công năng cảng Hoàng Diệu, PHP sẽ được thay thế Hoàng Diệu bằng 6 bến cảng tại Cảng container quốc tế Lạch Huyện với công suất khai thác khoảng 3 triệu tấn/bến. So với Hoàng Diệu, bến cảng tại Lạch Huyện có lợi thế vượt trội do vị trí đắc địa, khai thác hàng container có biên lợi nhuận cao gấp 3 lần hàng rời.
Hoạt động của PHP đang dần trở nên hiệu quả hơn với tốc độ tăng trưởng sản lượng ổn định và quản lý chi phí hiệu quả hơn. Lợi thế hơn các cảng khác do công suất khai thác còn dư địa tăng trưởng nhờ Cảng Đình Vũ và Lạch Huyện trong tương lai. Do đó, BVSC khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PHP với mức giá kỳ vọng là 26.740 đồng/cổ phần, cao hơn 32% so với thị giá.
NT2: Khuyến nghị nắm giữ
CTCK Vietcombank (VCBS)
CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (mã NT2) cho biết, doanh thu quý I/2016 đạt 1.387 tỷ đồng, giảm 21% cùng kỳ và hoàn thành 23,1% kế hoạch năm; lợi nhuận sau thuế 318 tỷ đồng, giảm 37% cùng kỳ và hoàn thành 43% kế hoạch năm.
Trong quý I/2016, sản lượng điện tiêu thụ của NT2 đạt 1,335 tỷ kWh, tăng 2,5% cùng kỳ và hoàn thành 30% kế hoạch năm. Do việc áp dụng cơ chế giá khí thị trường khiến chi phí đầu vào giảm nhiều hơn giá bán bình quân nên lợi nhuận gộp tăng mạnh 31,1% so với cùng kỳ, khiến cho tỷ suất lợi nhuận gộp đạt mức cao kỷ lục là 33,5%. Sau khi loại trừ yếu tố chênh lệch tỷ giá thì lợi nhuận trước thuế quý I/2016 tăng 85% so với cùng kỳ năm 2015, đạt 399,5 tỷ đồng.
6 tháng đầu năm 2016, sản lượng điện NT2 đạt 2.762 triệu kWh, vượt 15% kế hoạch và tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ 2015. Doanh thu 6 tháng từ bán điện đạt 2.942 tỷ đồng, giảm 10,5% so với cùng kỳ, bằng 54,8% kế hoạch. Chúng tôi cho rằng sản lượng trong quý III và quý IV/2016 sẽ không tăng trưởng mạnh mẽ do El Nino sẽ yếu dần vào cuối năm và cùng lúc hiện tượng La Nina sẽ xảy ra gây mưa lớn và làm tăng mực nước tại các hồ chứa thủy điện.
Trong ngắn hạn, yếu tố chính hỗ trợ cho NT2 chính là sự giảm giá đồng EUR. NT2 là một doanh nghiệp vay nợ bằng ngoại tệ lớn. Tính đến ngày 31.03.2016, tổng số dư nợ gốc của hai khoản nợ bằng USD và EUR là 123,6 triệu USD và 112,9 triệu EUR. Đối với tỷ giá EUR/VND. Chúng tôi nhận thấy hiện đang có nhiều yếu tố ảnh hưởng tiêu cực lên đồng EUR và NT2 sẽ không chịu áp lực rủi ro tỷ giá.
Bên cạnh đó, triển vọng dài hạn của NT2 đến từ những yếu tố sau: (1) dự án nhà máy điện Nhơn Trạch 2 mở rộng (NT3) và NT4 quy mô 750- 800 MW và (2) Dự án “Sản xuất thương mại CO2 lỏng từ khí thải nhả máy nhiệt điện Nhơn Trạch”.
NT2 cũng lên kế hoạch chi trả cổ tức tỷ lệ 20% cho năm 2016. Năm 2016, chúng tôi dự báo doanh thu đạt khoảng 6.691,5 tỷ đồng, giảm 0,6% so với năm ngoái; lợi nhuận sau thuế khoảng 1.424,7 tỷ đồng, tăng trưởng 24,8%. Theo đó, EPS forward 2016 của NT2 sẽ đạt khoảng 5.128 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ NT2 cho mục tiêu đầu tư dài hạn
GMD: Khuyến nghị nắm giữ
CTCK Vietcombank (VCBS)
CTCP Gemadept (mã GMD) cho biết, doanh thu quý 1/2016 đạt 848 tỷ đồng, tăng 4,3% so với cùng kỳ; lợi nhuận gộp đạt 220 tỷ đồng, tăng 10%; lợi nhuận sau thuế 83,9 tỷ đồng, tăng 4%. Trong đó, cảng Nam Hải và Nam Hải Đình Vũ ước tính chiếm tỷ trọng doanh thu cao nhất (31% tổng doanh thu), đạt khoảng 263 tỷ đồng (tăng 4% cùng kỳ); hoạt động các cảng khác như Phước Long và Dung Quất đạt doanh thu khoảng 112 tỷ đồng (tăng 4% cùng kỳ).
Năm 2016 được đánh giá khả quan khi Nam Hải Logistics và Mekong Logistics sẽ đi vào hoạt động trong năm nay.
Mặt khác, rủi ro đến từ Gemadept đã và đang đầu tư lượng vốn lớn vào các dự án bất động sản và trồng cao su. Cụ thể, GMD đã đầu tư khoảng 1.400 tỷ đồng vào cao su trong khi dự án vẫn chưa thể đem lại lợi nhuận trước năm 2018, và dự án bất động sản cần vốn đầu tư 145 triệu USD. Ngoài ra, công ty đang giãn tiến độ thi công dự án cảng Hoa Sen khi cảng Cái Mép Thị Vải đang trong tình trạng thiếu hàng.
Chúng tôi dự báo doanh thu năm 2016 sẽ đạt 3.917 tỷ đồng, tăng 9,3% so với năm ngoái; lợi nhuận sau thuế 524 tỷ đồng, tăng trưởng 13,9%. EPS forward 2016 là 2.920 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/E là 9,1 lần. Sử dụng phương pháp so sánh (P/E và EV/EBITDA), chúng tôi xác định mức giá hợp lý đối với cổ phiếu GMD là 29.659 đồng/cổ phiếu.
Xét đến tình hình kinh doanh tốt cũng như triển vọng ngành khả quan, chúng tôi khuyến nghị tiếp tục NẮM GIỮ đối với cổ phiếu GMD.
