Khuyến nghị theo dõi cổ phiếu PHR với giá mục tiêu 44.484 đồng/CP
CTCK BIDV (BSC)
Theo kết quả kinh doanh năm 2018, CTCP Cao su Phước Hòa (mã PHR) đã ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế từ công ty mẹ lần lượt đạt 1560.9 tỷ đồng (giảm 5,6% so với năm trước) và 621,7 tỷ đồng (tăng trưởng 91%).
Trong đó: (1) Doanh thu từ bán cao su đạt 1,044.6 tỷ đồng (-13% yoy), biên lợi nhuận gộp giảm từ 14.1% xuống 8.5%.
(2) lợi nhuận sau thuế tăng mạnh phần lớn đến từ hoạt động kinh doanh không cốt lõi trong đó: (i) Hoạt động tái canh và thanh lý cây cao su đóng góp vào doanh thu 425 tỷ đồng(tăng trưởng 112%) năm 2018 (ii) Khu công nghiệp Tân Bình đóng góp hơn lợi nhuận 151,63 tỷ đồng với diện tích cho thuê 42,56ha (iii) Mảng chế biến gỗ: Nhà máy gỗ công suất khoảng hơn 40.000 m3/năm, ghi nhận 325,75 tỷ doanh thu (giảm 8,1%).
Chúng tôi dự báo, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của PHR trong năm 2019 đạt 1.531,5 tỷ đồng (giảm 2% so với năm ngoái) và 1.189,2 tỷ đồng (tăng trưởng 91%), tương đương với EPS 2019 = 8.644 đồng/cp với giả định (1) giá bán cao su là 33 triệu đồng/tấn và (2) giá bán gỗ cao su đạt 300 triệu đồng/ha (tương đương giá bán năm 2018).
Theo đó, chúng tôi đưa ra dự báo dựa trên:
(1) Thanh lý cây cao su. Doanh thu ước tính đạt khoảng 350-390 tỷ đồng (loại trừ doanh thu gỗ nội bộ 30%), BLNG dự kiến 90%.
(2) Thu nhập từ việc thoái vốn và bàn giao đất cho NTC và VSIP ước đạt 746 tỷ đồng: Chúng tôi đưa ra điều chỉnh giá đền bù đất là 1.3 tỷ/ha (tăng 30% yoy), ước tính ghi nhận 746 tỷ đồng lợi nhuận.
(3) Lợi nhuận đến từ các công ty con: (i) Khu công nghiệp Tân Bình hiện đang mở rộng quỹ đất, chúng tôi kỳ vọng Khu công nghiệp Tân Bình sẽ tiếp tục đóng góp cho thuê khoảng 45ha tương đương doanh thu 160,4 tỷ đồng (tăng trưởng 6,23%). (ii) nhà máy chế biến gỗ CTCP Cao su Trường Phát đóng góp doanh thu 342.3 tỷ đồng (+5% yoy).
Chúng tôi khuyến nghị theo dõi cổ phiếu PHR với giá mục tiêu 44.484 đồng/CP - tương đương so với mức giá đóng cửa ngày 05/03/2019 với phương pháp định giá cho 2 phần: phương pháp P/E với P/E mục tiêu 7x cho phần lợi nhuận cốt lõi và RNAV cho phần lợi nhuận bất thường, mức chiết khấu 10%. Hiện nay, PHR được giao dịch với P/E = 7.29x, cao hơn so với trung bình ngành khoảng 6.88x.
SAB có thể kiểm tra lại ngưỡng kháng cự 256
CTCK BIDV (BSC)
Cổ phiếu Tổng CTCP Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (mã SAB) đang trong quá trình hình thành mô hình 2 đáy, thanh khoản trong các phiên gần đây khá thấp tụt xuống hẳn dưới mức trung bình 20 phiên.
Chỉ báo MACD đang báo hiệu xu hướng điều chỉnh nhẹ khi đường này sắp cắt xuống đường tín hiệu. Chỉ báo RSI báo hiệu xu hướng hồi phục ngắn hạn. Vận động 3 đường MA tiếp tục duy trì xu hướng hồi phục và chưa có tín hiệu đảo chiều.
Như vậy SAB, có thể sẽ kiểm tra lại ngưỡng kháng cự 256 trong các phiên tới.
Giá mục tiêu của HSG là 6.300 đồng/cổ phiếu
CTCK Bản Việt (VCSC)
CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSG) đang xin ý kiến cổ đông về việc huy động 500- 1.000 tỷ đồng bằng cách phát hành quyền mua cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu và/hoặc phát hành riêng lẻ cho nhà đầu tư chiến lược. Chi tiết liên quan đến kế hoạch phát hành như giá phát hành và thời điểm vẫn chưa được công bố.
Chúng tôi cho rằng kế hoạch huy động vốn này của HSG là để giúp giảm tỷ lệ đòn bẩy và tái cơ cấu vốn. Tính đến cuối Quý 1/2019 (năm tài chính của HSG), tổng dư nợ của HSG là 12,2 nghìn tỷ đồng, tỷ lệ nợ / vốn CSH theo đó là 2,3 lần.
Công ty cũng cho biết sẽ trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 10% cho năm 2018. Ngày giao dịch không hưởng quyền sẽ rơi vào tháng 04/2019 trong khi ngày trả cổ tức chậm nhất sẽ rơi vào tháng 06/2019.
Tại giá đóng cửa phiên hôm nay 9.910 đồng/cổ phiếu, HSG hiện đang giao dịch tại P/E 2019 là 20,8 lần trên cơ sở dự báo chúng tôi đưa ra. Chúng tôi hiện đưa ra giá mục tiêu 6.300 đồng/cổ phiếu, tỷ lệ giảm 36%.
PVT sẽ không điều chỉnh đáng kể dự báo lợi nhuận 2019
CTCK Bản Việt (VCSC)
ĐHCĐ của Tổng công ty cổ phần Vận tải Dầu khí (PVT) hôm qua (5/3) được nhiều nhà đầu tư tham dự, phản ánh sự quan tâm của thị trường đối với công ty. Phần lớn các câu hỏi đều xoay quanh hợp đồng vận chuyển dài hạn cho Nhà máy Lọc dầu Nghi Sơn (NSR), mục tiêu 2019 và kế hoạch thoái vốn nhà nước.
Như mọi năm, ban lãnh đạo đề ra mục tiêu thận trọng cho năm 2019 với doanh thu giảm 27% và lợi nhuận sau thuế giảm 48,1%. Chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số 2019 báo cáo sẽ giảm 6,8% trong khi lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số cốt lõi sẽ tăng 7% nhờ vận chuyển dầu thô và dầu sản phẩm cho Nghi Sơn.
PVT dự kiến sẽ vận chuyển 40% dầu sản phẩm của NSR năm 2019, cao hơn một chút so với dự báo của chúng tôi. Vì vậy, chúng tôi nhận thấy tiềm năng tăng từ sản lượng vận chuyển dầu sản phẩm cho Nghi Sơn nhưng cũng nhận thấy rủi ro giảm từ mảng kho nổi khi FSO Đại Hùng bảo dưỡng trong 3 tháng. Tổng quan lại, chúng tôi cho rằng sẽ không điều chỉnh đáng kể dự báo lợi nhuận 2019 và giá mục tiêu.
PVT hiện đang giao dịch tại mức EV/EBITDA 2019 là 4,3 lần trên cơ sở dự báo của chúng tôi, thấp hơn 28,4% so với các công ty cùng ngành trong khu vực. Công ty nắm giữ lượng tiền mặt dồi dào (2,8 nghìn tỷ đồng vào cuối năm 2018, chiếm 59% giá trị vốn hóa).
