Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu HPG
CTCK Bảo Việt (BVSC)
BVSC nâng giá mục tiêu cổ phiếu của Công ty cổ phần Tập đoàn Hòa Phát (HPG – sàn HOSE) từ 32.500 đồng/cổ phiếu lên 33.200 đồng/cổ phiếu nhờ điều chỉnh tăng dự báo biên lợi nhuận ròng 2026 từ 10,7% lên 11,9%.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị OUTPERFORM nhờ: (1) vị thế dẫn đầu ngành Thép; (2) hưởng lợi từ thuế chống bán phá giá đối với HRC, tạo nền tảng tăng trưởng bền vững cho Dung Quất 2; (3) dư địa tăng trưởng từ các dự án thép ray, Hòa Phát Phú Yên và trục đại lộ cảnh quan sông Hồng; và (4) tiềm năng cải thiện biên lợi nhuận nhờ khai thác mỏ quặng Quý Xa.
Ở mức giá hiện tại, HPG đang giao dịch với EV/EBITDA và P/E forward 2026 lần lượt khoảng 4,6x và 7,5x, thấp hơn đáng kể mức trung bình 5 năm (8,0x và 14,0x), cho thấy định giá vẫn hấp dẫn trong bối cảnh doanh nghiệp bước vào chu kỳ tăng trưởng mới.
Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu HPG
CTCK Agriseco (AGR)
Nhu cầu thép xây dựng dự kiến tăng cao trong các năm tới khi các dự án giao thông và hạ tầng trọng điểm được đẩy nhanh tiến độ trong nửa cuối năm nay. Với vị thế dẫn đầu thị phần và năng lực cung ứng quy mô lớn, HPG sẽ hưởng lợi gia tăng sản lượng tiêu thụ, qua đó thúc đẩy tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận.
Định giá mức hấp dẫn: Chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế cả năm 2026 đạt khoảng 27.000 tỷ đồng nhờ mở rộng công suất và giá thép hồi phục, tương đương HPG hiện giao dịch quanh mức P/B fw 1,2x và P/E fw 7,0x lần, lần lượt thấp hơn trung bình 10 năm quá khứ 1,8x và 9,0x. Do đó, vùng giá hiện tại phù hợp cho chiến lược tích lũy và nắm giữ trung – dài hạn.
Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu BMP
CTCK Agriseco (AGR)
Quý II/2026, lợi nhuận sau thuế của CTCP Nhựa Bình Minh (BMP – sàn HOSE) đạt đỉnh lịch sử 367 tỷ đồng (tăng 11,3% so với cùng kỳ) mặc dù doanh thu gần như đi ngang. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ việc biên lợi nhuận gộp duy trì ổn định ở mức 46,7% nhờ hưởng lợi trực tiếp từ chu kỳ giá hạt nhựa PVC thấp và BMP tiết giảm 20% chi phí hoạt động. Lũy kế 6 tháng 2026, BMP ghi nhận doanh thu thuần đạt 2.777 tỷ đồng (tăng 3,2%) và lợi nhuận sau thuế đạt 671 tỷ đồng (tăng 8,7%), hoàn thành 52,5% kế hoạch lợi nhuận cả năm.
Triển vọng năm 2026 tích cực nhờ hưởng lợi từ nhu cầu ống nhựa tăng: Triển vọng ngành ống nhựa xây dựng nửa cuối 2026 được hỗ trợ bởi: (i) mùa xây dựng sẽ tăng tốc vào cuối năm nhờ đẩy mạnh giải ngân đầu tư công (cao tốc, metro, hạ tầng nước); (ii) giá PVC nhiều khả năng duy trì thấp nhờ dư cung tại thị trường Trung Quốc. Chúng tôi dự kiến lợi nhuận sau thuế cả năm 2026 của BMP đạt khoảng 1.350 tỷ đồng, tăng khoảng 10%.
Định giá phù hợp, cổ tức tiền mặt ổn định hàng năm: BMP hiện giao dịch tại P/E 9,7 lần và P/B 2,2 lần, thấp hơn mức bình quân 3 năm, trong khi ROE 12 tháng đạt 45,4%, thuộc nhóm cao trên thị trường. Cùng với chính sách chi trả cổ tức tiền mặt đều đặn, tỷ suất cổ tức cao đạt 9,8%/năm, BMP phù hợp với chiến lược đầu tư giá trị kết hợp thu nhập cổ tức.
Khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu KDH
CTCK SHS
Lợi thế của KDH nằm ở quỹ đất tập trung tại TP.HCM cũ và năng lực triển khai đã được kiểm chứng. Tuy nhiên, giá trị tài sản chỉ thực sự được xác nhận khi các dự án chuyển thành hợp đồng bán, tiền thu và dòng tiền kinh doanh. Trong bối cảnh thanh khoản bất động sản suy yếu, lãi suất cao, nguồn cung tăng và chính sách đất đai tiếp tục điều chỉnh, vị trí tốt không còn đồng nghĩa với khả năng bán hàng nhanh.
Kết quả 6T2026 cho thấy hoạt động cốt lõi đang ở vùng trũng. Doanh thu thuần chỉ đạt 442 tỷ đồng, giảm 74,9% so với cùng kỳ; người mua trả tiền trước còn 399 tỷ đồng và dòng tiền kinh doanh âm 1.480 tỷ đồng. Lợi nhuận trước thuế đạt 1.156 tỷ đồng nhưng gần như toàn bộ đến từ lợi nhuận một lần liên quan đến An Lập và Bình Trưng Mới.
Danh mục dự án có quy mô lớn nhưng mức độ sẵn sàng thương mại hóa phân hóa rõ. Gladia và KCN Lê Minh Xuân mở rộng là hai tài sản gần dòng tiền nhất; Bình Trưng 18 ha, The Solina và An Lập thuộc lớp trung hạn. Trong khi đó, Tân Tạo và Phong Phú 2 có quy mô lớn nhưng chưa đủ cơ sở để hỗ trợ kết quả kinh doanh gần hạn. Như vậy, phần tài sản sẵn sàng tạo tiền hiện còn nhỏ so với tổng quy mô vốn đã đầu tư.
Bảng cân đối mở rộng nhanh hơn khả năng tạo tiền. Vốn gắn với dự án đạt 32.565 tỷ đồng, chiếm 82,5% tổng tài sản; tổng nợ vay tăng 64,1% trong 6T2026 lên 16.659 tỷ đồng và nợ vay ròng/VCSH thuộc cổ đông KDH đạt 71,2%. Dự phóng của SHS đối với kết quả kinh doanh năm 2026 của KDH ước đạt doanh thu 1.422 tỷ và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 1.374 tỷ.
Chúng tôi khuyến nghị theo dõi đối với cổ phiếu KDH. Khả năng đánh giá lại phụ thuộc vào sự phục hồi của tiến độ bán hàng, dòng tiền kinh doanh và các mốc thương mại hóa rõ ràng hơn tại nhóm dự án gần và trung hạn.
