Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu DRC
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Công ty cổ phần Cao su Đà Nẵng (DRC – sàn HOSE) công bố kết quả kinh doanh quý I tích cực trong bối cảnh dịch bệnh COVID-19, trong đó doanh thu thuần đạt 803,1 tỷ đồng (giảm 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái), trong khi lợi nhuận sau thuế tăng mạnh lên mức 37,4 tỷ đồng (tăng 128,2%) nhờ hưởng lợi từ giá nguyên liệu đầu vào. Kết quả này cao hơn một chút so với dự báo quý I/2020 của BVSC là 34 tỷ đồng.
Trong bối cảnh nhu cầu có thể sẽ kém khả quan trong thời gian tới trong năm 2020, DRC tiếp tục ưu tiên hạ đòn bẩy (D/E cuối quý I/2020 là 0,25 lần), giảm áp lực tài chính lên kết quả kinh doanh cả năm 2020. CFO âm do công tác quản lý các khoản phải thu kém hiệu quả.
Với kịch bản cơ sở (Dịch COVID-19 sẽ được kiểm soát tốt vào cuối quý II/2020), BVSC dự báo doanh thu thuần cả năm 2020 của DRC là 2.832 tỷ đồng (giảm 26,6% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận trước thuế đạt 182 tỷ đồng (giảm 41,9%).
Chúng tôi dự báo kết quả kinh doanh quý II/2020 sẽ chịu những tác động rõ nét từ dịch COVID-19: Doanh thu thuần đạt 584,3 tỷ đồng (giảm 46,7%) và lợi nhuận trước thuế đạt 31,8 tỷ đồng (giảm 64,2%). Chúng tôi kỳ vọng kết quả kinh doanh sẽ phần nào hồi phục trong giai đoạn cuối năm.
BVSC dự báo lợi nhuận cả năm 2021 của DRC sẽ phục hồi tốt nhờ (1) Nhu cầu lốp xe tăng, môi trường kinh tế vững chắc hơn và (2) Chi phí khấu hao giảm đáng kể (~148,8 tỷ/năm), do cơ sở sản xuất lốp radial Giai đoạn 1 đã hoàn thành 7 năm khấu hao trong 2020. Điều này sẽ mở đường cho DRC củng cố chính sách cổ tức (Dự báo cổ tức tiền mặt FY20 là 1.600-1.800 đồng/cp, tỷ suất cổ tức hấp dẫn ở mức 8,4%-9,2% so với mức giá đóng cửa hôm nay).
Khuyến nghị: DRC đóng cửa ở mức giá 19.100 đồng/cp ngày 23/4/2020, phục hồi tốt 36,4% sau đợt điều chỉnh mạnh do dịch bệnh bùng phát. Cổ phiếu đang giao dịch tại mức EV/EBITDA FY20 là 4,86x, khá hợp lý so với mức trung bình 4,90x của ngành.
Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị xuống mức NEUTRAL đối với DRC và giảm giá mục tiêu xuống mức 19.272 đồng/cp (Lợi nhuận kỳ vọng 1,0%; Giá trị P/E hợp lý trong FY20 là 9,1x).
Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự báo kết quả kinh doanh của DRC trong 2Q20 sẽ chịu tác động rõ nét hơn, sau đó sẽ phục hồi nhẹ và nhưng vẫn ở mức thấp cho đến cuối năm.
Chúng tôi cho rằng bất kỳ sự điều chỉnh mạnh nào trong giai đoạn tới đều sẽ trở thành cơ hội tốt để tích lũy cổ phiếu với mục tiêu tăng giá và tỷ suất cổ tức hấp dẫn, do chúng tôi mong đợi lợi nhuận của Công ty trong cả năm 2021 sẽ phục hồi một cách ấn tượng nhờ sản lượng tiêu thụ tăng và chi phí khấu hao giảm mạnh.
>> Tải báo cáo
DRC nhiều khả năng sẽ kiểm tra lại vùng 23-24
CTCK BIDV (BSC)
DRC đang nằm trong nhịp tăng giá trung hạn sau khi chạm ngưỡng đáy tại mức giá 15. Thanh khoản cổ phiếu đã vượt ngưỡng trung bình 20 phiên đồng thuận với nhịp tăng giá của cổ phiếu.
Chỉ báo RSI và chỉ báo MACD đều đang ủng hộ tín hiệu tích cực. Đường giá cổ phiếu cũng đã vượt lên dải mây Ichimoku, cho thấy động lực tăng giá trung hạn đã hình thành. DRC nhiều khả năng sẽ kiểm tra lại vùng kháng cự 23 - 24 trong các phiên giao dịch tới.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu FCN
CTCK Dầu khí (PSI)
Với mục tiêu cấp bách tháo gỡ khó khăn trong sản xuất kinh doanh và bảo đảm an sinh xã hội ứng phó với dịch Covid-19, Chính phủ quyết định đẩy nhanh tiến độ giải ngân các dự án, công trình GTVT lớn, đầu tư công sẽ góp phần quan trọng kích cầu đầu tư xã hội, duy trì đà tăng trưởng của nền kinh tế.
Theo đó, nhóm doanh nghiệp xây dựng tham gia đấu thầu xây dựng các dự án hạ tầng giao thông sẽ được hưởng lợi. Với vị thế là nhà thầu có kinh nghiệm về nền móng, thi công công trình ngầm trong lĩnh vực xây dựng hạ tầng, nguồn doanh thu của CTCP Fecon (FCN – sàn HOSE) rất khả quan trong năm nay.
Nhu cầu trong vấn đề phát triển cơ sở hạ tầng, các tòa nhà, công trình công cộng và nhiều dự án khác phục vụ cho công cuộc công nghiệp hóa hiện đại hóa đất nước là rất lớn. Nhóm doanh nghiệp có điều kiện hưởng lợi trong năm 2020 là nhóm vật liệu xây dựng cung cấp nguồn nguyên liệu cho các dự án xây dựng hạ tầng của Bộ Giao thông - Vận tải và nhóm doanh nghiệp xây dựng tham gia đấu thầu xây dựng các dự án hạ tầng giao thông
Theo thông tin của doanh nghiệp, hoạt động kinh doanh của FECON đã đón nhận nhiều tin hiệu lạc quan, với tổng giá trị trúng thầu mới từ đầu năm đến nay vào khoảng 650 tỷ đồng.
Hai dự án mà FECON tham gia với tư cách nhà thầu thi công hạ tầng là dự án cảng Vĩnh Tân tại Đồng Nai thuộc tập đoàn Hòa Phát và dự án Khu công nghiệp cầu cảng Phước Đông, Long An, dự kiến thu về khoảng 250 tỷ đồng doanh số.
Các dự án sắp triển khai như Lotte Mall Hà Nội, Park City, GS Metro City Nhà Bé TP. HCM, Khu chung cư Thương mại Dịch vụ Phố Đông…, dự kiến sẽ đóng góp khoảng 300 tỷ đồng doanh số trong năm 2020. Đến nay, FECON đã có tổng giá trị hợp đồng đạt khoảng 1.900 tỷ đồng ghi nhận doanh số cho năm 2020.
Ngoài ra, là một trong những mảng hoạt động chiếo lược của doanh nghiệp, FECON vừa trúng thầu hai dự án thi công điện gió là Nhà máy điện gió Cầu Đất Đà Lạt và Điện gió Thái Hòa Bình Thuận, với doanh thu ước tính của 2 dự án đạt khoảng hơn 110 tỷ đồng. Nhu cầu hiện tại của các dự án năng lượng tái tạo là rất lớn. Tổng doanh thu dự kiến từ các dự án điện gió đem lại cho FECON vào khoảng 1000 tỷ đồng
Với vị thế nhà thầu chuyên nghiệp hàng đầu về kỹ thuật nền móng, chúng tôi tiếp tục duy trì đánh giá “tích cực” FCN với (1) vị thế đơn vị đầu ngành về công trình ngầm & nền móng, (2) lợi thế hợp tác với đối tác chiến lược Raito, (3) triển vọng từ giá trị các hợp đồng lớn từ hoạt động chính, bao gồm các dự án lớn tại nước ngoài và lĩnh vực năng lượng tái tạo trong năm 2020 (4) Hưởng lợi từ việc đẩy mạnh đầu tư vào các dự án hạ tầng giao thông của Chính phủ.
>> Tải báo cáo
