PTI: Khuyến nghị tích cực
Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS)
Tổng CTCP Bảo hiểm Bưu điện (mã PTI) ghi nhận 2.589 tỷ đồng doanh thu phí bảo hiểm, tăng 35,6% so với cùng kỳ năm trước, hoàn thành 123% chỉ tiêu kế hoạch cả năm. Trong đó, doanh thu phí bảo hiểm gốc đạt 2.462 tỷ đồng, tăng 43% so với cùng kỳ, doanh thu nhận tái bảo hiểm đạt 127 tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ.
Nhờ tăng trưởng khả quan, PTI vượt qua PJICO và đứng thứ 4 về thị phần bảo hiểm phi nhân thọ tính đến hết tháng 9/2015 với 7,3% thị phần doanh thu phí. Tính đến hết 30/9, bảo hiểm xe cơ giới đóng góp tỷ trọng lớn nhất vào tổng doanh thu của Tổng công ty với tỷ trọng 67%. Với thị phần 15,2%, PTI hiện đứng thứ hai về lĩnh vực kinh doanh này.
Đầu tư tài chính cũng ghi nhận tốc độ tăng trưởng doanh thu cao. Đáng chú ý, doanh thu tài chính trong riêng quý IV tăng 8 lần so với cùng kỳ, khiến doanh thu cả năm từ hoạt động tài chính đạt 312,6 tỷ đồng, tăng 207% so với năm trước. Lãi tiền gửi có kỳ hạn và lãi đầu tư bất động sản là động lực tăng trưởng của doanh thu tài chính với tốc độ tăng lần lượt 83% và 277% so với cùng kỳ. Cụ thể, lãi tiền gửi đạt 109 tỷ đồng, và lãi đầu tư bất động sản đạt 99 tỷ đồng trong năm 2015.
Doanh thu hoạt động kinh doanh bất động sản đầu tư và dịch vụ khác giảm gần 40% so với cùng kỳ, chỉ còn 63 tỷ đồng tính đến hết tháng 12, chủ yếu do sụt giảm từ hoạt động kinh doanh xăng dầu. Giá dầu thế giới giảm tác động tiêu cực lên toàn thị trường kinh doanh xăng dầu và các hoạt động này của PTI không là ngoại lệ.
Lợi nhuận trước thuế năm 2015 của PTI đạt 204,6 tỷ đồng, tăng 139% so với cùng kỳ và vượt 45% mục tiêu cả năm.
Trong báo cáo chiến lược của chúng tôi phát hành gần đây, chúng tôi cho rằng Ngành bảo hiểm được sẽ tiếp tục phát triển mạnh mẽ trong năm 2016 nhờ có các điều kiện kinh tế vĩ mô thuận lợi. Với doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng tố trong năm 2015 cùng với việc nhận dòng vốn đầu tư từ cổ đông chiến lược Dongbu, chúng tôi giữ quan điểm đầu tư tích cực đối với PTI. Kết thúc phiên 4/2, giá cổ phiếu PTI tăng 4,17%, đóng cửa ở ngưỡng 22.500 đồng, giao dịch ở mức P/E là 15,69 lần và hệ số P/B là 1,04 lần.
PTB: Khuyến nghị trung lập
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Việc mua cổ phần chi phối tại Vina G7 có thể giúp CTCP Phú Tài (mã PTB) mở rộng hoạt động sản xuất gỗ nội thất và tận dụng nguồn khách hàng hiện có. Tuy nhiên cần 1-2 năm nữa để công ty tái cơ cấu lại hoạt động của Vina G7. Trong năm 2016, triển vọng tăng trưởng từ đá xây dựng và kinh doanh Toyota giúp hoạt động của PTB tiếp tục tăng trưởng tích cực.
Kể từ đầu tháng 12/2015 đến cuối tháng 1/2016, giá cổ phiếu PTB đã có mức tăng hơn 14%, lên gần mức giá mục tiêu của BVSC theo phương pháp định giá FCFF kết hợp với phương pháp so sánh P/E tại 83.900 đồng/CP. Do đó, BVSC chuyển khuyến nghị OUTPERFORM trong báo cáo cập nhật vào tháng 1/2016 thành NEUTRAL. Tuy nhiên, với 1 công ty đầu ngành trong sản xuất đá granite tự nhiên và triển vọng tăng trưởng trong năm 2016, nhà đầu tư có thể xem xét đầu tư ở vùng giá 68.000 - 70.000 đồng/CP.
DHG: Khuyến nghị tích cực
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Lợi thế kênh phân phối lớn và phát triển bền vững hệ thống bán hàng sẽ giữ vững tăng trưởng doanh thu một con số cho CTCP Dược phẩm Hậu Giang (mã DHG) trong các năm tới. Năm 2016 DHG đặt kế hoạch doanh thu thuần 3,733 tỷ đồng, tăng 3,4% so với năm 2015. Lợi nhuận sau thuế đặt kế hoạch tăng trưởng 14,2%, đạt 679 tỷ dồng vẫn đến nhiều từ ưu đãi thuế cho nhà máy mới. EPS forward dự phóng đạt 7.950 đồng/cp.
DHG là một trong những doanh nghiệp dược nội địa niêm yết đáng chú ý nhất trong điều kiện ngành dược hiện tại. Với công suất tăng thêm từ nhà máy mới và kênh phân phối hiện có, mặc dù trong điều kiện ngành nhiều khó khăn, chúng tôi đánh giá DHG vẫn giữ vững tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận tốt trong các năm tới.
Với P/E forward 2016 của DHG chỉ khoảng 7,8x lần thấp hơn trung bình ngành dược, chúng tôi đánh giá OUTPERFORM đối với cổ phiếu DHG với giá mục tiêu theo phương pháp định giá FCFF là 80.000 đồng/cp, cao hơn 27% so với mức giá đóng của ngày 28/1/2015.
CVT: Lợi nhuận dự phóng năm 2016 đạt 80 tỷ đồng
CTCK MB (MBS)
CTCP CMC (mã CVT) công bố kết quả kinh doanh năm 2015 khả quan. Theo đó, doanh thu đạt mức 785 tỷ đồng, tăng 16,8% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt mức 62,8 tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ.
Trong năm 2015, CVT đã chủ động nắm bắt thị hiếu người tiêu dùng, chuyển dịch cơ cấu sản phẩm sang các mặt hàng cao cấp cộng thêm thị trường bất động sản khởi sắc khiến doanh thu tăng trưởng khả quan. Công ty chủ động tiết giảm các chi phí trung gian như chi phí quản lý, lãi vay qua đó hỗ trợ đáng kể cho đà tăng trưởng lợi nhuận.
Trong năm 2015, CVT tập trung đầu tư giai đoạn 2 nhà máy CMC số 2 do đó chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận và dòng tiền của CVT sẽ được cải thiện đáng kể trong năm 2016. Công ty đã chính thức khánh thành nhà máy gạch CMC 2 giai đoạn 2 với công suất 5 triệu m2 gạch/năm. Nhà máy này sẽ chuyên sản xuất gạch lát dòng sản phẩm cao cấp khổ lớn 600x600 và 800x800, có giá bán cao hơn các dòng sản phẩm khổ nhỏ. Nhà máy đã xong giai đoạn tiến hành chạy thử. Đồng thời, Công ty cũng vừa hoàn thành nâng cấp nhà máy CMC 2 giai đoạn 1 và tăng công suất sản xuất của giai đoạn 1 thêm 25%.
Trong năm 2015, nhiều công ty trong lĩnh vực sản xuất gạch ốp lát đã tiến hành tăng công suất do triển vọng tiêu thụ khả quan. Chúng tôi dự báo áp lực cạnh tranh đối với CVT sẽ tăng cao hơn trong năm 2016. Mặc dù vậy chúng tôi vẫn duy trì dự phóng lạc quan về khả năng tăng trưởng của Công ty.
Chúng tôi dự phóng lợi nhuận sau thuế của CVT trong 2016 đạt mức 80 tỷ đồng, tương đương mức EPS 4,166 đồng.
