FPT: Khuyến nghị mua vào
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Hoạt động xuất khẩu phần mềm của FPT có thể đạt tăng trưởng doanh thu tốt trong năm nay, tuy nhiên thị trường trong nước lại gặp nhiều khó khăn. Chi phí bán hàng, chi phí thực hiện dự án, chi phí cho nghiên cứu phát triển cũng đồng thời tăng mạnh. Kết thúc năm 2014, doanh thu lĩnh vực phần mềm của FPT ước đạt 3.608 tỷ đồng, tăng 28% so với 2013, tuy nhiên lợi nhuận trước thuế chỉ đạt khoảng 509 tỷ đồng, giảm 7% so với năm 2013.
Lĩnh vực viễn thông biên lợi nhuận giảm do cáp quang hóa. Doanh thu từ lĩnh vực viễn thông – internet trong năm 2014 có thể đạt 3.872 tỷ đồng, tăng 19% so với năm 2013, lợi nhuận trước thuế đạt 821 tỷ đồng, giảm 1% so với năm 2013.
Phân phối, bán lẻ và giáo dục đóng góp tăng trưởng chính trong năm 2014. Doanh thu của toàn bộ hệ thống phân phối bán lẻ của FPT năm 2014 ước đạt 21.104 tỷ đồng, tăng 21%, lợi nhuận trước thuế đạt 577 tỷ đồng, tăng 42% so với năm 2013.
Khuyến nghị đầu tư. Trong ngắn hạn 2014, chúng tôi dự báo FPT sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận trước thuế khoảng 3,5%. Với mục tiêu ngắn hạn, mức giá hiện nay của FPT là 46.900 đồng/ cổ phiếu, tương đương P/E 2014 dự báo ở mức 9,6 lần, là một mức hấp dẫn với một bluechips dẫn đầu ngành công nghệ như FPT.
Về dài hạn, FPT có vị thế dẫn đầu thị trường, hoạt động kinh doanh tập trung vào lĩnh vực kinh doanh cốt lõi – ngành CNTT là một cổ phiếu hấp dẫn để đầu tư dài hạn. Vì vậy, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu FPT cho mục tiêu đầu tư trong cả ngắn và dài hạn.
VOS: Gánh nặng vẫn còn
CTCK BIDV (BSC)
VOS đã hoàn tất những thủ tục cuối cùng bán tàu Diamond với giá hơn 100 tỷ, cao hơn dự kiến ban đầu. Như vậy, chúng tôi ước tính VOS sẽ ghi nhận lợi nhuận sau thuế 2014 khoảng 11 tỷ đồng. Đây là năm đầu tiên có lãi trong 3 năm vừa qua, giúp doanh nghiệp thoát nguy cơ phải rời sàn. Tính đến hết năm nay, đội tàu của VOS sẽ còn 19 tàu với tổng trọng tải 472 nghìn tấn và độ tuổi trung bình 13.3.
Tuy nhiên, điểm yếu nhất của VOS là gánh nặng tài chính vẫn còn, trong khi ngành vận tải biển thế giới còn ảm đạm và chưa thoát khỏi vùng đáy của chu kỳ giảm giá từ năm 2008. Mỗi năm VOS mất khoảng 190 tỷ tiền lãi vay và khoảng 21 tỷ đồng/1% biến động tăng USD/VND khiến hoạt động kinh doanh cốt lõi chưa thể bù đắp.
Kế hoạch năm tới chưa cụ thể, nhưng nhà đầu tư dài hạn có thể kỳ vọng ở (1) hoạt động chạy tàu năng động hơn khi kinh tế dần hồi phục, (2) giá dầu (chiếm 48% giá vốn) trong xu thế giảm mạnh, (3) khả năng Thủ tướng phê duyệt phương án tái cơ cấu khoản nợ 855 tỷ với VDB có thể giúp VOS giảm 80 tỷ chi phí tài chính mỗi năm và (4) với vị thế và đội tàu lớn nhất ngành, VOS sẽ có cơ hội để hồi phục trở lại nếu triển vọng ngành cải thiên hơn.
PGD: Lợi nhuận năm nay dự phóng 180 tỷ
CTCK MB (MBS)
Triển vọng kết quả kinh doanh của PGD trong năm 2014 vẫn tiếp tục duy trì ổn định và nhiều khả năng sẽ giảm nhẹ trong năm 2015. Lũy kế 9 tháng 2014, doanh thu của Công ty đạt mức 5078 tỷ VNĐ; lợi nhuận ròng đạt mức 151.8 tỷ VNĐ, giảm 25.14%.
Trong quý III/2014,sản lượng tiêu thụ khí thấp áp Quý III/2014 đạt mức 6.6 triệu MMBT, tăng 1% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận của Công ty tăng nhẹ khi mức tăng của giá bán khí đầu ra và giá khí đầu vào mà GAS bán cho Công không có sự chênh lệch đáng kể.
Chúng tôi đánh giá, giá bán khí đầu vào mà GAS bán cho PGD nhiều khả năng sẽ được giữ ổn định trong quý IV/2014. Với việc giá khí thiên nhiên và giá dầu mỏ trên thị trường thế giới liên tục hạ trong thời gian qua, chúng tôi cho rằng giá bán khí đầu ra của PGD cũng sẽ không có sự thay đổi trong tương lai gần.
Trong năm 2015, giá bán khí đầu vào cho PGD sẽ tiếp tục được điều chỉnh theo lộ trình và mức tăng khoảng 2%. Chúng tôi đánh giá điều này sẽ làm giảm biên lợi nhuận của PGD do mức giá đầu ra khó có thể được điều chỉnh tăng do khí thấp áp đang phải cạnh tranh với các dạng năng lượng khác như than, và dầu FO.
Chúng tôi dự phóng lợi nhuận sau thuế của PGD trong năm 2015 khoảng 180 tỷ VNĐ, tương đương mức EPS là 3,000 VNĐ/cp.
