Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VRE
CTCK BIDV (BSC)
Quý I/2026, VRE ghi nhận doanh thu thuần đạt 2.294 tỷ đồng (tăng trưởng 7,6%) và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số đạt 1.606 tỷ đồng (tăng trưởng 36%), trong đó tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu đến từ (1) lãi thanh lý bất động sản đầu tư 185 tỷ đồng và (2) doanh thu tài chính tăng 34% lên mức 836 tỷ đồng.
Trong khi đó, tại các mảng kinh doanh chính: Mảng cho thuê TTTM duy trì sự ổn định: với biên lợi nhuận gộp đạt 56.2% so với 54,4% trong quý IV/2025 và 58% trong quý I/2025; Mảng kinh doanh BĐS tiếp tục hạn chế: doanh thu thuần đạt 18 tỷ đồng (giảm 63%). Theo ban lãnh đạo, mảng kinh doanh BDS sẽ bắt đầu mở bán lại và sẵn sàng ghi nhận doanh thu từ năm 2027 tại Royal Island, Golden Avenue và Cần Giờ.
Kế hoạch mở mới TTTM: bắt đầu triển khai mô hình Vincom Collection - Khu phố thương mại từ 2026. Năm 2026: VCP Đan Phượng (25.000 m2 trong quý III/2026) và Khu phố thương mại J-Town tại KĐT Vinhomes Mỹ Lâm (quý IV/2026). Năm 2027: VMM tại Long An và nâng cấp một số VCP hiện hữu để tối ưu hóa vận hành. Năm 2028: 3-5 TTTM mới sẽ được khai trương tại các đại dự án của Vinhomes như Cần Giờ, Global Gate...
Nhìn chung, kế hoạch mở mới TTTM cụ thể vẫn chưa được doanh nghiệp công bố cụ thể về vị trí, quy mô. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng diện tích sàn bán lẻ sẽ được gia tăng đáng kể trong 3 năm tới khi mà danh mục dự án triển khai của Vinhomes ngày càng dày, trong đó các mô hình khu phố thương mại (Vincom Collection) sẽ được đầu tư tại các thị trường tier 2.
Cập nhật ĐHCĐ 2026: VRE đặt kế hoạch doanh thu thuần đạt 10.132 tỷ đồng (tăng trưởng 16%) và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số đạt 5.375 tỷ đồng (giảm 17% hoặc tăng trưởng 15% nếu loại trừ các khoản mục bất thường) - tương đồng với dự phóng của chúng tôi. Đáng chú ý, đại hội đồng cổ đông đã thông qua phương án dùng 2.272 tỷ đồng chi trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ 1000 đồng/CP (lợi suất cổ tức 3,5%). Công ty cho biết VRE sẽ cố gắng duy trì chính sách cổ tức tiền mặt trong tương lai
Chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị mua và giá mục tiêu 40.100 đồng/CP (upside +39% so với giá đóng cửa ngày 24/04/2026) đối với VRE.
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu DBC
CTCK MB (MBS)
Lợi nhuận sau thuế quý I/2026 của Tập đoàn Dabaco (DBC - sàn HOSE) ghi nhận 374 tỷ đồng (giảm 26,4% so với cùng kỳ) trong bối cảnh giá heo giảm nhẹ đạt 69.790 đồng/kg (giảm 2,7%) và chi phí thức ăn chăn nuôi tăng.
Giai đoạn 2026–2027 được dự báo kém thuận lợi hơn cho DBC khi chi phí thức ăn chăn nuôi tăng cao. Do đó, chúng tôi dự phóng lợi nhuận ròng giảm 35,2% trong 2026 trước khi phục hồi nhẹ vào 2027.
Chúng tôi khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu DBC với mức giá mục tiêu 25.500 đồng/CP.
Khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu CTR
CTCK BIDV (BSC)
BSC duy trì khuyến nghị theo dõi đối với CTR với giá mục tiêu 93.800 đồng/CP (+8% so với giá đóng cửa ngày 24/4/2026), khi triển vọng và kế hoạch kinh doanh tại ĐHCĐ của CTR vẫn đi theo dự báo với kỳ vọng ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 15.663 tỷ đồng (tăng trưởng 11%) và 622,4 tỷ đồng (tăng trưởng 3,8%).
Mảng Vận hành khai thác: kỳ vọng chỉ tăng trưởng khoảng 3-5%/năm, tập trung chính ở các thị trường nước ngoài mà tập đoàn mẹ đầu tư.
Mảng Xây dựng: kỳ vọng tăng trưởng khoảng 20 - 30%, với tham vọng lọt top 3 nhà thầu xây dựng lớn nhất Việt Nam ở mảng B2B, đối với mảng B2C doanh nghiệp kỳ vọng đặt lộ trình hướng đến thi công, thiết kế 10 nghìn căn trong trong giai đoạn từ nay đến 2030 (giá trị hợp đồng 1 căn khoảng 1 tỷ đồng).
Mảng Giải pháp kỹ thuật: CTR sẽ tập trung đẩy mạnh mảng điện mặt trời (trọng tâm của năm nay) trong bối cảnh nhu cầu điện gió có xu hướng chậm lại.
Mảng hạ tầng cho thuê (towerco): Giảm quy mô đầu tư trong năm nay xuống 1.000 trạm mới, và các năm sau đó chỉ còn khoảng 500 trạm/năm (tăng giảm tuỳ thuộc quy mô, nhu cầu thay đổi của thị trường) khi hiện tại các ứng dụng 5G đang diễn ra khá chậm chủ yếu dừng ở mức cung cấp Data di động.
Ngoài ra, CTR cũng đang nghiên cứu làm nhà ở xã hội và nhà ở cho lực lượng vũ trang dưới thương hiệu Viettel Home kỳ vọng từ nay đến 2030 sẽ có khoảng 50 nghìn căn để bàn giao đến khách hàng tuy nhiên trong 2026 sẽ chưa có đóng góp.
Khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu TCB
CTCK Agriseco (AGR)
Quý I/2026, Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank, mã TCB) ghi nhận lợi nhuận trước thuế tăng cao (tăng trưởng 23%), đóng góp bởi thu nhập từ lãi thuần và hoạt động dịch vụ. Thu nhập hoạt động dịch vụ ghi nhận mức cao nhất từ trước đến nay khi đạt 3,6 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 47%) nhờ phí thanh toán LC, dịch vụ thẻ và bảo hiểm tăng mạnh. Dù tỷ lệ NIM giảm xuống 3,1% do áp lực chi phí vốn gia tăng và cạnh tranh huy động, nhưng NIM trượt 12 tháng vẫn duy trì ở mức cao 3,7%. Tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) giảm xuống mức 28,3% so với quý trước.
Tăng trưởng tín dụng - tỷ trọng dư nợ bất động sản giảm: Tăng trưởng tín dụng Quý I/2026 đạt 2,89% so với đầu năm – thấp hơn trung bình ngành (3,18%) động lực chính từ cho vay KHCN và SME tăng 33% svck. Một số phân khúc tăng trưởng mạnh gồm cho vay tín chấp tăng 159%, xây dựng tăng 72%. Ngân hàng đang dịch chuyển cơ cấu dư nợ theo hướng bền vững khi giảm tỷ trọng cho vay bất động sản xuống còn 28,9%. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026 đạt 15% nhờ tập trung giải ngân cho vay tín chấp, mua nhà, xây dựng hạ tầng.
Chất lượng tài sản ổn định cùng nền tảng vốn vững chắc: Tỷ lệ nợ xấu NPL Quý 1/2026 tăng nhẹ từ mức 1,13% lên 1,16% nhưng vẫn duy trì ở mức thấp so với ngành. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng lên mức 129,3%, giúp củng cố bộ đệm dự phòng của ngân hàng. Các chỉ số thanh khoản vẫn ở mức an toàn với tỷ lệ LDR ở mức 80,5%, hệ số CAR đạt 15,2% cao hơn mức 14,6% cuối năm 2025.
Cập nhật nội dung ĐHCĐ 2026: TCB đặt kế hoạch kinh doanh theo hai kịch bản lợi nhuận trước thuế 37.500 tỷ đồng (tăng trưởng 15% so với thực hiện 2025 và 35.000 tỷ đồng (tăng trưởng 7,6%) tuỳ theo diễn biến tình hình xung đột Trung Đông. TCB trình tăng vốn điều lệ từ 70,8 nghìn tỷ đồng lên 113,7 nghìn tỷ đồng thông qua hai đợt: (1) phát hành cổ phiếu tỷ lệ 60%; (2) phát hành ESOP tỷ lệ 0,31%. TCB dự kiến chi trả cổ tức tiền mặt tỷ lệ 7% trong quý II hoặc quý III/2026. Lợi nhuận quý I/2026 của TCB ghi nhận lợi nhuận tăng nhờ thu nhập lãi thuần và ngoài lãi đều đạt mức tăng hai chữ số.
Agriseco Research kỳ vọng lợi nhuận năm 2026 của TCB duy trì đà tăng trưởng 15-20% nhờ: tăng trưởng tín dụng cao trên 15% với chiến lược đa dạng hóa dư nợ tín dụng, tỷ lệ CASA cao hàng đầu và tỷ lệ nợ xấu thấp. Chúng tôi khuyến nghị tăng tỷ trọng cổ phiếu TCB với giá mục tiêu 39.000 đồng/cCPp (upside 13% từ mức giá hiện tại)