Phối cảnh khu đô thị Jamona City (ảnh: internet)
TRA: Khuyến nghị nắm giữ
CTCK MayBank KimEng (MBKE)
CTCP Traphaco (TRA – sàn HOSE) đã công bố kết quả kinh doanh quý I/2015 rất tốt với doanh thu tăng gần 59% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 461,1 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 39,6 tỷ đồng, hơn gấp đôi mức lợi nhuận đạt được trong quý I/2014.
Nhắc lại, do áp lực cạnh tranh trong phân khúc đông dược tăng cao, cùng với việc TRA đã trải qua một giai đoạn tăng trưởng nhanh trước đó (2011-2013) với mức tăng doanh số bình quân khoảng 25%/năm, hoạt động kinh doanh của công ty đã phải đối mặt với khá nhiều khó khăn trong năm 2014. Đặc biệt là trong quý I/2014, khi TRA mới bắt đầu thay đổi chính sách bán hàng, doanh thu và lãi ròng đã giảm lần lượt 33,1% và 43,8% so với cùng kỳ năm ngoái.
Nhằm kiểm soát giá bán lẻ trên toàn quốc đồng thời tránh tình trạng tồn trữ hàng từ các nhà bán buôn làm ảnh hưởng đến khả năng tiêu thụ sản phẩm của TRA trên thị trường như giai đoạn vừa qua, chính sách bán hàng mới của TRA chuyển hướng tập trung từ khách bán buôn sang khách bán lẻ. Theo đó, số lượng khách bán lẻ của TRA đã tăng từ mức 10.000 trong 2013 lên gần 18.000 trong 2014, so với tổng số khoảng 40.000 nhà thuốc trên cả nước. Không nằm ngoài kỳ vọng của chúng tôi, doanh số của TRA đã có sự cải thiện, tăng nhẹ trở lại từ quý II/2014.
Mặc dù kết quả tốt đạt được trong quý I/2015 không thật sự quá bất ngờ nhưng với kết quả này, có thể cho rằng phần lớn khó khăn đã đi qua và TRA đã có thể quay lại mức hoạt động bình thường của mình. So với kết quả của quý I/2013, doanh thu và lợi nhuận sau thuế quý I/2015 tăng gần 6% và 17%.
Chúng tôi nhận thấy TRA chi nhiều cho các khoản chiết khấu thanh toán và chiết khấu bán hàng trong quý I/2015 làm chi phí tài chính tăng và tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý/doanh thu cũng tăng từ 28,6% trong quý I/2014 lên 30,5% trong quý I/2015. Tuy nhiên, với chiến lược bán hàng mới tập trung vào khách hàng bán lẻ, chúng tôi cho rằng mức gia tăng này là hợp lý. Ngược lại, ở chiều tích cực hơn, biên lợi nhuận gộp của TRA đã cải thiện trở lại một cách đáng kể, đạt 45,8% trong quý I/2015, so với mức 38,7% trong quý I/2014. Nhờ đó, lãi ròng quý I/2015 tăng mạnh hơn rất nhiều so với mức tăng của doanh thu. Kết thúc quý I/2015, TRA đã hoàn thành 24,8% và 20,8% kế hoạch doanh thu và lợi nhu ận.
Trong 2015, với mục tiêu tiếp tục gia tăng số lư ợng khách hàng bán lẻ lên 20.000 để đẩy mạnh kênh thương mại (OTC) với mức tăng trưởng kỳ vọng khoảng 23% n/n, chúng tôi dự báo doanh thu của TRA sẽ tăng khoảng 10% so với năm ngoái, đạt 1.816 tỷ đồng. Lãi ròng theo đó ước tăng hơn 20% so với năm ngoái, đạt 175,3 tỷ đồng. Với mức lợi nhuận này, EPS 2015 ước đạt 7.102 đồng/cp, tương đương mức 11,6 lần PE 2015, xấp xỉ bình quân ngành. Chúng tôi duy trì khuyến nghị nắm giữ TRA, với giá mục tiêu 86.700 đồng/cp.
SBT và BHS: Lợi nhuận sẽ cải thiện nhờ giá đường tăng
CTCK MayBank KimEng (MBKE)
Tính đến ngày 15/5/2015, đã có 31/41 nhà máy vụ kết thúc vụ sản xuất 2014/2015. Các nhà máy đã sản xuất được 1,4 triệu tấn đường, giảm 12,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Nguyên nhân do nguồn cung mía nguyên liệu giảm vì hầu hết các tỉnh khu vực phía Nam, người dân trồng mía đang thu hẹp diện tích trồng, chuyển đổi dần một phần diện tích mía sang các cây trồng khác. Bên cạnh đó, yếu tố dịch bệnh tại Tây Ninh (chiếm khoảng 9% diện tích trồng mía cả nước) làm gần 1/4 diện tích mía bị sâu hại, năng suất giảm. Trong khi giá mía nguyên liệu lại thấp nên người nông dân bị thua lỗ nặng.
Việc diện tích bị thu hẹp có khả năng làm thiếu nguyên liệu mía. Trong khi các doanh nghiệp chế biến đường lại không có vùng nguyên liệu ổn định, nên có khả năng thiếu mía cho sản xuất của các nhà máy niên vụ 2015/2016. Do đó, thông tin này đã ảnh hưởng tích cực lên giá đường Việt Nam trong thời gian qua. Thị trường kì vọng giá bán đường trong 2015 sẽ ngừng giảm và chuyển sang một mặt bằng giá mới cao hơn so với 2014.
CTCP mía đường Thành Thanh Công Tây Ninh (SBT) và CTCP mía đường Biên Hòa (BHS) là 2 doanh nghiệp chúng tôi yêu thích. Hiện 2 công ty trên đều có chung 1 cổ đông lớn là Tập đoàn mía đường Thành Thành Công, hiện đang nắm giữ lần lượt 69% và 65% cổ phần. Tập đoàn đã xác định một lộ trình cụ thể để giải quyết bài toán về nguồn mía nguyên liệu đầu vào và sản lượng đường bán ra thông qua phương án sát nhập. Trong 2015, CTCP mía đường Ninh Hòa (NHS) sẽ chính thức sát nhập vào BHS giúp BHS nâng tỷ lệ nguyên liệu tự chủ lên 68%. Trong tương lai, Tập đoàn mía đường Thành Thành Công lên kế hoạch để CTCP mía đường nhiệt điện Gia Lai (SEC) sát nhập vào SBT. Nếu thương vụ M&A của SBT và SEC thành công thì vùng nguyên liệu của SBT tăng lên khoảng 64%.
Với nguồn nguyên liệu được đảm bảo trong khi giá đường cải thiện sẽ giúp lợi nhuận của SBT và BHS cải thiện.
CVT: Khuyến nghị mua vào
CTCK MayBank KimEng (MBKE)
CVT sau khi gia tăng mạnh mẽ nửa cuối năm 2014 đã bắt đầu bước vào giai đoạn điều chỉnh và tích lũy kéo dài suốt 3 tháng qua.
Đà điều chỉnh của CVT giảm dần theo thời gian và bắt đầu không tạo đáy thấp hơn trong tháng 5.
Đường giá sau đó bắt đầu hồi phục và gần đây đã thành công vượt khỏi phạm vi của vùng tích lũy, sau đó vượt thành công MA trung hạn.
Tất cả kết quả này ủng hộ CVT quay lại với xu hướng tăng.
Thanh khoản đạt chuẩn. Khối lượng giao dịch liên tục hai tuần qua ngang bằng hoặc cao hơn mức trung bình 50 ngày. Sẽ tốt hơn nếu thanh khoản có thể cải thiện mạnh thêm trong giai đoạn tới nhằm chứng minh dòng tiền đã mở rộng trở lại.
Chỉ báo kỹ thuật tích cực. MACD chính thức vượt lên trên mức 0, cho tín hiệu tích cực đáng tin cậy.
Chiến lược đầu tư: NĐT có thể mua vào CVT quanh mức giá hiện tại 26.3; Mục tiêu đầu tiên tại 29.9 (+13,7%); Dừng lỗ tại 24.5 (-6,8%).
SCR: Các sản phẩm đất nền biệt thự, nhà phố và căn hộ hút khách
CTCK MB (MBS)
SCR công bố mở bán sản phẩm đất nền biệt thự, nhà phố và căn hộ tại hai dự án Jamona City và Arista Villas.
Công ty hiện mở bán 39 sản phẩm đất nền nhà phố thương mại tại khu đô thị Jamona City với giá bán trung bình là 20 triệu VNĐ/m2. Những khách hàng có nhu cầu sẽ được ngân hàng cho vay đến 70% giá trị hợp đồng với lãi suất ưu đãi đồng thời được hỗ trợ thanh toán trong 24 tháng không tính lãi và hưởng chiết khấu lên đến 7%.
Dự án Arista Villas có quy mô khoảng 9,2 héc-ta (gồm 238 biệt thự và nhà phố), là khu đô thị sinh thái nằm ngay quốc lộ 13 (phường Hiệp Bình Phước, quận Thủ Đức), cách sân bay Tân Sơn Nhất chỉ khoảng 10 phút di chuyển và được bao quanh bởi sông Vĩnh Bình. Giá bán của dự án này hiện vào khoảng 15 triệu đồng/m2.
Dự án Jamona Apartment với tổng cộng 1.290 căn có mức giá từ 14,7 triệu/m2 nằm ngay trong khu đô thị Jamona City cũng đang được chào bán. Công ty công bố đã bán được 800 căn hộ tại dự án này.
Vào cuối tháng 4/2015, Sacomreal tiếp tục tung ra dự án căn hộ Carillon 2 tại quận Tân Phú với mức giá 14,6 triệu/m2. Ngay trong ngày công bố, toàn bộ 224 căn hộ của dự án này đều được khách hàng mua hết.
