Khuyến nghị mua cổ phiếu HPG
CTCK Bản Việt (VCSC)
CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) tiếp tục duy trì doanh số bán thép xây dựng mạnh mẽ và biên lợi nhuận gộp cao dẫn dắt tăng trưởng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế trừ lợi ích cổ đông thiểu số lần lượt tăng 44% và 90% trong quý I/2017 so với quý I/2016.
Chúng tôi điều chỉnh giả định biên lợi nhuận gộp 2017 của HPG từ 24,7% xuống 24,4% để phản ánh mức chuẩn hóa cao hơn dự kiến từ mức cơ sở cao năm ngoái và rủi ro biến động giá quặng sắt trong tương lai.
Chi phí SG&A tăng chậm hơn dự kiến giúp bù đắp cho mức giảm biên lợi nhuận gộp, và do đó hỗ trợ cho tăng trưởng và lợi nhuận sau thuế trừ lợi ích cổ đông thiểu số 2017 đạt 7,1 nghìn tỷ đồng.
P/E 2017 là hấp dẫn ở mức 5,9 lần trong bối cảnh giá trị cơ bản vững chắc và tiềm năng tăng trưởng dài hạn. Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA cho HPG với giá mục tiêu 37.700
Khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu LIX
CTCK Phú Hưng (PHS)
Năm 2016, doanh thu Công ty Cổ phần Bột giặt LIX (mã LIX) ghi nhận đạt 1.953 tỷ đồng (tăng trưởng 6% so với kế hoạch và tăng 11% so với năm 2015). Tổng lợi nhuận trước thuế đạt 198 tỷ đồng (tăng 24% so với kế hoạch và giảm 15% so với năm 2015).
Tại thời điểm 31/12/2016, tổng tài sản LIX đạt 780.51 tỷ đồng, giảm nhẹ 1,46% so với đầu năm, trong đó chủ yếu tập trung ở hạng mục tài sản cố định với 280.4 tỷ đồng.
Vay nợ dài hạn của LIX cũng giảm mạnh, từ mức 37,9 tỷ đồng đầu năm xuống chỉ còn 27,9 tỷ đồng (giảm 26% so với đầu năm). Các khoản mục khác trong năm của LIX nhìn chung biến động không đáng kể.
Quý I/2017, doanh thu LIX đạt 491 tỷ đồng, tăng trưởng 8,8% so với cùng kỳ năm 2016, đạt 24,5% kế hoạch năm. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 28,1 tỷ đồng, giảm 24,3% so với cùng kỳ.
Chúng tôi sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) định giá LIX ở mức 54,930 đồng/CP. Với WACC ở mức 12,7% cho giai đoạn 2017 – 2021. Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 20% với chi phí vốn chủ sở hữu là 18,26%. Mô hình đã bao gồm các biến động tỷ giá và tăng giá bán sản phẩm.
