FPT: Khuyến nghị mua trung và dài hạn
CTCK BIDV (BSC)
Năm 2015 chúng tôi cho rằng triển vọng của FPT sẽ xoay chiều, đã rất lâu rồi trong số cổ phiếu lớn chúng ta chưa thấy sự thay đổi của FPT. Chúng tôi kỳ vọng khi kinh tế phục hồi các mảng hoạt động của FPT sẽ tăng trưởng và hiệu quả trở lại. Chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị Mua Trung và Dài hạn với mức giá mục tiêu như trong các báo cáo trước của BSC là 60.742 đồng/cp, tăng 23,21% so với mức giá ngày 26/03/2015.
Theo kế hoạch kinh doanh 2015, FPT đặt mục tiêu doanh thu thuần đạt 39.600 tỷ đồng (+13% so với năm ngoái) và lợi nhuận trước thuế 2015 đạt 2.850 tỷ đồng (+16% so với năm ngoái). Với số lượng lưu hành hiện là 343.894.224 cổ phiếu, EPS 2015 5.384 đồng/cp. Mức chi trả cổ tức năm 2015 là 35%, bao gồm cổ tức bằng cổ phiếu 15%, thực hiện vào quý II/2015 và cổ tức bằng tiền mặt 20%. Ngoài ra cổ tức còn lại của năm 2014 tỷ lệ 10% dự kiến sẽ được FPT chi trả vào quý II/2015.
Tăng trưởng cụ thể của từng khối kinh doanh cụ thể: Khối Công nghệ với doanh thu 8,310 tỷ, lợi nhuận trước thuế 998 tỷ (tăng 35%); Khối Viễn thông với doanh thu 5,134 tỷ, lợi nhuận trước thuế 1,005 tỷ (tăng 7%); Khối phân phối và bán lẻ với doanh thu 25,510 tỷ, lợi nhuận trước thuế 698 tỷ (tăng 18%); Khối Giáo dục với doanh thu 646 tỷ, lợi nhuận trước thuế 149 tỷ (giảm 23%).
STB: Khuyến nghị trung lập
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Lợi suất đầu ra và chi phí đầu vào bình quân dự kiến sẽ tiếp tục giảm nhưng mức giảm sẽ thấp hơn năm ngoái do mặt bằng lãi suất của ngân hàng đã khá cạnh tranh so với các ngân hàng khác. Tỷ lệ NIM sẽ thu hẹp về mức 4,06%, giảm 0,32% so với năm 2014. Tài sản sinh lãi bình quân ước tính tăng 15,8% so với năm ngoái. Thu nhập lãi thuần dự báo đạt 7.052 tỷ đồng, tăng 7,4% so với năm ngoái.
Bên cạnh đó, chúng tôi ước tính lãi thuần từ hoạt động dịch vụ của STB sẽ tăng 7,1% so với năm 2014, đạt 995 tỷ đồng. Hoạt động kinh doanh ngoại hối sẽ mang lại thu nhập thuần 198 tỷ đồng. Đối với hoạt động mua bán chứng khoán và đầu tư, chúng tôi cho rằng không có thay đổi lớn về suất sinh lợi. Cho cả năm 2015, chúng tôi ước tính tổng thu nhập ngoài lãi đạt 1.735 tỷ đồng, tăng 3% so với năm 2014.
Chiến lược tập trung tập trung đẩy mạnh mảng bán lẻ, mở rộng kinh doanh bằng cách tăng các dịch vụ hỗ trợ, tư vấn và đồng hành cùng khách hàng sẽ đi kèm với sự gia tăng chi phí. Theo đó chúng tôi dự báo chi phí hoạt động năm 2015 đạt 4.681 tỷ đồng, tăng 5% so với năm trước. Hệ số CIR ở mức 53%. Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng sẽ tiếp tục tăng 27,5% lên 1.228 tỷ đồng trong năm 2015.
Dựa vào triển vọng trên chúng tôi ước tính tổng thu nhập hoạt động của STB sẽ đạt 8.787 tỷ đồng (+6,5% so với năm ngoái) và lợi nhuận trước thuế đạt 2.878 tỷ đồng (+2,1% so với năm ngoái). EPS và BVPS năm 2015 của STB lần lượt đạt 1.965 đồng và 16.780 đồng.
Chúng tôi cho rằng hoạt động kinh doanh cốt lõi của Sacombank trong năm 2015 vẫn giữ được tốc độ tăng trưởng ổn định nhờ lợi thế về quy mô hoạt động, tỷ lệ NIM khá cao và thế mạnh trong mảng ngân hàng bán lẻ. Tuy nhiên, chi phí dự phòng tiếp tục tăng, chất lượng tài sản bị ảnh hưởng khi sáp nhập với PNB và kế hoạch phát hành cho đối tác chiến lược chưa có nhiều tiến triển là những vấn đề cần lưu ý. BVSC khuyến nghị NEUTRAL với cổ phiếu STB dựa trên mức giá kỳ vọng 20.400 đồng/cổ phần. P/E và P/B dự phóng ~ 10,4 lần và 1,2 lần.
HVG: Tiếp tục mở rộng vùng nuôi tôm
CTCK MB (MBS)
HVG đăng ký mua vào 3.99 triệu cổ phiếu của VTF nhằm nâng tỷ lệ sở hữu tại VTF lên mức 90.28%. Hiện tại, Hùng Vương đang nắm giữ 33,76 triệu cổ phiếu VTF, tương đương 80,74% cổ phần của Việt Thắng.
Trong thời gian vừa qua, HVG vẫn tiếp tục thực thi chiến lược mua lại các công ty hoạt động trong lĩnh vực xuất khẩu thủy sản (cá tra và tôm), thức ăn chăn nuôi và nuôi trồng thủy sản nhằm xây dựng chuỗi giá trị khép kín từ sản xuất con giống, thức ăn chăn nuôi, đến nuôi trồng và chế biến xuất khẩu.
Hiện tại, HVG sở hữu vùng nuôi rộng lớn đảm bảo 75% nguyên liệu cho lĩnh vực chế biến xuất khẩu cá tra và 10% nguyên liệu cho lĩnh vực xuất khẩu tôm. Trong thời gian tới Công ty định hướng tiếp tục đầu tư mở rộng vùng nuôi tôm, tiến tới đáp ứng 20% nguyên liệu xuất khẩu vào năm 2017. Hiện tại, hệ thống của Công ty có khả năng cung cấp 100% thức ăn chăn nuôi cho các vùng nuôi.
Trong năm 2013, HVG, từng là một trong số ít doanh nghiệp cá ít bị ảnh hưởng bởi chính sách thuế chống bán phá giá của Mỹ do xuất khẩu gián tiếp qua AGF. Tuy nhiên, sau khi HVG nâng tỷ lệ sở hữu tại AGF (79%) thì AGF trở thành công ty con của HVG và cũng chịu chung mức thuế chống bán phá giá POR10 với HVG là 0.97 USD/kg.
FMC: Khuyến nghị mua vào
CTCK MayBank KimEng (MBKE)
ĐHCĐ Fimex VN vừa thông qua kế hoạch 2015. Theo đó, Fimex đặt mục tiêu sản lượng tôm sản xuất đạt 15.200 tấn, tăng 30% so với năm ngoái và sản lượng nông sản là 1.100 tấn, tăng 17% so với năm ngoái. Tổng doanh thu và lãi trước thuế lần lượt là 3.655 tỷ và 100 tỷ, tăng 26% và 33%. Ngoài ra cổ tức dự kiến sẽ là 20% bằng tiền mặt hoặc cổ tức.
Kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế 2015 của FMC lần lượt tăng nhờ vào FMC sẽ đưa xưởng mới, chủ yếu chế biến hàng cao cấp, đi vào hoạt động với thị trường hướng tới là Mỹ và EU. Với việc tôm Thái Lan sẽ hết được ưu đãi thuế quan vào EU từ năm 2014 và tin tốt từ POR9, chúng tôi lạc quan về triển vọng của FMC trong 2015. Tháng 1/2015, giá trị xuất khẩu FMC là 11,6 triệu USD, tăng 22% so với năm ngoái.
Do tính chất mùa vụ nên sản xuất tôm nuôi ở Châu Á chậm lại từ tháng 11 tới tháng 3, trong thời gian này giá tôm kì vọng sẽ tăng. Tuy nhiên, từ tháng 10/14 tới nay giá tôm trên thị trường không cải thiện thậm chí giảm do nhu cầu tiêu thụ thấp. Giá tôm trung bình nhập khẩu vào Mỹ trong tháng 1/2015 là 11 USD/kg, giảm 15% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, theo dự báo thị trường giá tôm sẽ tăng trở lại trong 2 tháng tới do nguồn cung tôm sẽ ở mức thấp trong quý I/2015. EPS 2015 vào khoảng 3.966 đồng/cp, tương đương PE 2015 là 6,6 lần thấp hơn trung bình ngành khoảng 8,5 lần. Khuyến nghị MUA với FMC.
