Khuyến nghị tăng tỷ trọng dành cho cổ phiếu TCB
CTCK Agriseco (AGR)
Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (HSX: TCB) ghi nhận lợi nhuận trước thuế quý II/2026 tiếp tục duy trì đà tăng tích cực, đạt 9.670 tỷ đồng (tăng 22% so với cùng kỳ). Lũy kế 6 tháng đầu năm, lợi nhuận trước thuế đạt 18.540 tỷ đồng (tăng trưởng 22%) chủ yếu nhờ thu nhập lãi thuần, thu nhập ngoài lãi và chi phí dự phòng giảm. Thu nhập từ hoạt động dịch vụ tăng 38% nhờ thu phí thanh toán, thư tín dụng và bảo hiểm tăng mạnh. NIM quý II cải thiện lên 3,4% nhờ tối ưu hóa danh mục tín dụng vào các tài sản tỷ suất sinh lời cao. NIM trượt 12 tháng duy trì ổn định 3,6%. Chi phí dự phòng ở mức 1.587 tỷ đồng, giảm 25% do tỷ lệ nợ xấu ở mức thấp và tỷ lệ bao phủ nợ xấu LLR thuộc nhóm dẫn đầu ngành.
Cuối tháng 6/2026, tín dụng riêng lẻ của TCB tăng 11,6% so với đầu năm; nếu tính thêm các khoản cho vay hạ tầng và nhà ở xã hội ngoài room, mức tăng đạt 14,3%, cao hơn mức 7,7% của toàn hệ thống. Động lực chính đến từ khách hàng doanh nghiệp (tăng 20%), đặc biệt là xây dựng (tăng 56,3%), cùng phân khúc cá nhân và SME (tăng 9,4%). Ngân hàng đang dịch chuyển cơ cấu dư nợ theo hướng bền vững khi tỷ trọng cho vay bất động sản tiếp tục giảm từ 28,6% xuống còn 26,68%. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026 đạt 15-18% nhờ tập trung cho vay tín chấp, xây dựng các dự án hạ tầng.
Tỷ lệ nợ xấu NPL quý II đạt 1,15% - duy trì ở mức thấp so với ngành. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 126%, thuộc nhóm dẫn đầu ngành. Đây là nền tảng giúp TCB giảm bớt chi phí trích lập và củng cố bộ đệm dự phòng của ngân hàng. Các chỉ số thanh khoản vẫn ở mức an toàn với tỷ lệ LDR ở mức 80,1%, hệ số CAR đạt 15%, giảm từ mức 15,2% do TCB trả cổ tức tiền mặt.
Lợi nhuận 6 tháng đầu năm 2026 của TCB tăng 22% svck được hỗ trợ bởi thu nhập lãi thuần, thu nhập ngoài lãi tăng. Agriseco Research kỳ vọng lợi nhuận năm 2026 của TCB duy trì đà tăng trưởng trên 15% nhờ: tăng trưởng tín dụng cao trên 15-18% tập trung vay tín chấp, dự án hạ tầng, tỷ lệ CASA cao hàng đầu và chất lượng tài sản tích cực. TCB hiện giao dịch tại P/B 1,1 lần, thấp hơn mức bình quân ngành khoảng 1,5 lần. Chúng tôi khuyến nghị tăng tỷ trọng cổ phiếu TCB với giá mục tiêu 33.000 đồng/cp (Upside 16% từ giá hiện tại).
Biên lợi nhuận gộp của SAB duy trì khả quan
CTCK VNDIRECT (VND)
CTCP Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (SABECO, mã SAB – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần quý II/2026 đạt 6.888 tỷ đồng, tăng 1,2% so với cùng kỳ. Trong đó, doanh thu mảng bia tăng 3,1% lên 6.578 tỷ đồng, được hỗ trợ bởi hai đợt điều chỉnh giá bán trong tháng 4 và tháng 5/2026, qua đó từng bước chuyển một phần tác động của lộ trình tăng thuế tiêu thụ đặc biệt vào giá bán.
Lợi nhuận gộp quý II/2026 tăng 8,8% lên 2.663 tỷ đồng, đưa biên lợi nhuận gộp lên 38,7%, tăng 2,7 điểm %. Động lực chính đến từ việc tối ưu giá vốn, trong đó chi phí mạch nha và nhôm giảm nhờ các hợp đồng hedging mới được chốt ở mặt bằng giá thuận lợi hơn svck và kéo dài đến hết quý I/2027.
Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp quý II/2026 đạt 1.410 tỷ đồng, tăng 22,0%, tương đương 20,5% doanh thu, tăng 3,5 điểm %. Đáng chú ý, chi phí quảng cáo và khuyến mãi tăng 34,9% lên 673 tỷ đồng, chiếm 9,8% doanh thu, so với 7,3% trong quý II/2025 và 6,9% trong quý I/2026, phản ánh việc SABECO đẩy mạnh các hoạt động marketing và khuyến mãi nhằm hỗ trợ sản lượng và bảo vệ thị phần.
Bên cạnh đó, chi phí vận chuyển tăng 56,2% lên gần 100 tỷ đồng, tương đương 1,5% doanh thu, cao hơn mức 0,9% trong quý II/2025 và 1,2% trong quý I/2026, trong bối cảnh giá nhiên liệu và chi phí logistics chịu áp lực từ căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông.
Lợi nhuận sau thuế quý II/2026 giảm 3,4% xuống 1.167 tỷ đồng, khiến biên lợi nhuận ròng giảm 0,8 điểm % xuống 16,9%. Mặc dù biên lợi nhuận gộp cải thiện tích cực, mức tăng mạnh của chi phí quảng cáo, khuyến mãi và vận chuyển đã hấp thụ phần lớn lợi nhuận từ giá vốn thuận lợi.