Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PVT
CTCK Vietcombank (VCBS)
Trong năm 2026, kết quả kinh doanh của Tổng CTCP Vận tải Dầu khí (PVT – sàn HOSE) được kỳ vọng sẽ bứt phá mạnh mẽ nhờ hưởng lợi kép từ mặt bằng giá cước vận tải hàng lỏng duy trì ở mức cao do căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông, kết hợp cùng chiến lược mở rộng đội tàu quyết liệt trong giai đoạn trước.
Chúng tôi dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ lần lượt đạt 21.122 tỷ đồng (tăng 32% so với năm trước) và 2.047 tỷ đồng (tăng trưởng 97%), tương ứng EPS đạt 3.960 đồng/CP. Với tiềm năng hưởng lợi từ giá cước vận tải hàng lỏng, chúng tôi khuyến nghị mua mã PVT với mức giá mục tiêu 30.140 đồng/cổ phiếu, tương đương P/E là 7.6 lần.
Luận điểm đầu tư: Thứ nhất là duy trì quan điểm tích cực, hưởng lợi nhờ giá cước vận tải hàng lỏng cải thiện rõ rệt. Giá cước neo cao: Căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông và rủi ro phong tỏa Eo biển Hormuz tiếp tục đẩy giá cước vận tải hàng lỏng (dầu thô, sản phẩm, hóa chất, LPG) lên mức cao. PVT hưởng lợi nhờ nhu cầu tàu tăng và quãng đường vận chuyển (ton-mile) kéo dài.
Độ trễ hợp đồng tạo đà bứt phá: Các hợp đồng thuê định hạn (TC) cũ của PVT sẽ lần lượt hết hạn từ cuối 2026. Việc tái ký các hợp đồng này với mức giá cao hơn (dự kiến +30% so với cùng kỳ) sẽ là động lực chính giúp lợi nhuận bùng nổ trong nửa cuối năm 2026 và năm 2027.
Kết quả 6 tháng đầu năm 2026 khởi sắc: Lợi nhuận sau thuế 6 tháng đầu năm 2026 đạt 1.094 tỷ đồng, tăng trưởng 71,7% so với cùng kỳ nhờ đóng góp từ các tàu mới mua trong năm 2025 và giá cước cải thiện.
Thứ hai là đội tàu được mở rộng quy mô liên tục trong 3 năm gần nhất giúp tận dụng tốt giai đoạn giá cước tăng.
Quy mô đội tàu của PVT được mở rộng mạnh mẽ trong giai đoạn 2023-2025, qua đó nâng tổng số tàu khai thác lên 65 tàu. Trong đó phần lớn các tàu được bổ sung là tàu hàng rời và tàu chở dầu sản phẩm/hóa chất.
Trong đội tàu của PVT, tỷ trọng tàu chở dầu thô và tàu dầu sản phẩm/hoá chất và khí hóa lỏng chiếm hơn 70% tổng tải trọng, trong bối cảnh mức giá thuê tàu duy trì ở mặt bằng cao, doanh thu và lợi nhuận các phân khúc này sẽ được cải thiện trực tiếp.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu POW
CTCK VPBank
Chúng tôi đánh giá triển vọng kinh doanh của Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW – sàn HOSE) trong những năm tới đầy lạc quan dựa trên các yếu tố: 1) Kết quả kinh doanh của công ty đang dần tăng lên; 2) Năng lực hoạt động gia tăng khi đưa nhà máy điện khí LNG NT3&4 vào hoạt động từ năm 2026; 3) Triển vọng phát triển ngành sáng sủa với nhu cầu điện tăng cao và các dự án đầu tư tiềm năng tạo cơ hội phát triển mạnh cho công ty.
Kết hợp phương pháp định giá DCF và so sánh PE, PB, giá trị cổ phiếu được xác định ở mức 17.500 đồng/cổ phiếu, cao hơn 40% thị giá. Chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu POW cho cơ hội đầu tư trung và dài hạn.
Luận điểm đầu tư: Kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh mẽ: do 1) Chi phí sản xuất giảm khi các nhà máy điện bước vào giai đoạn giảm chi phí khấu hao và lãi vay; 2) Sản lượng điện tăng do các nhà máy đảm bảo tính khả dụng và được huy động sản lượng phát điện cao. Trong 6 tháng đầu năm 2026, lợi nhuận trước thuế đạt 5.329 tỷ đồng, tăng mạnh 304% so với cùng kỳ 2025. Cho cả năm 2026, chúng tôi dự báo, sản lượng điện sản xuất đạt 25 tỷ kWh, tăng 34% so với năm 2025. Doanh thu và lợi nhuận trước thuế dự báo lần lượt đạt 61.586 tỷ đồng và 7.268 tỷ đồng, tăng mạnh 80% và 125% so với năm 2025.
Năng lực hoạt động và lợi thế cạnh tranh tăng lên khi nhà máy điện khí LNG NT3&4 đi vào hoạt động: Nhà máy có công suất thiết kế là 1.624 MW với sản lượng điện mỗi năm từ 9 - 10 tỷ kWh khi hoạt động ổn định, đưa năng lực hoạt động của công ty tăng thêm hơn 30%. Nhà máy có lợi thế cạnh tranh lớn và kỳ vọng gia tăng hiệu quả khi sử dụng công nghệ hiện đại thế hệ mới, hiệu suất hoạt động ở mức cao 62% - 64%, tiết kiệm nhiên liệu. Vốn đầu tư thực hiện thấp hơn dự toán (khoảng 26.000 - 27.000 tỷ đồng so với 32.500 tỷ đồng).
Quy mô công suất tiếp tục được đầu tư mở rộng: Công ty cùng đối tác đang tập trung thực hiện các dự án nhà máy điện khí LNG Quảng Ninh , LNG Quỳnh Lập, LNG Vũng Áng III với tổng công suất 4.500 MW, dự kiến hoạt động trong giai đoạn 2030 - 2032. Trong chiến lược phát triển, công suất dự kiến tăng lên 7.500MW đến năm 2030 và 26.000 MW đến năm 2050.
Nhu cầu điện dự báo tăng mạnh trong những năm tới tạo cơ hội phát triển cho công ty: Quy hoạch điện 8 điều chỉnh xác định nhu cầu điện thương phẩm tăng từ 10 - 12,5% giai đoạn 2026 - 2030, tương đương 500 - 558 tỷ kWh vào năm 2030, nhằm đáp ứng tăng trưởng kinh tế cao. Điện khí LNG được xác định là một trong ba nguồn điện nền đóng vai trò quan trọng trong giai đoạn 2025 - 2035. Các dự án nguồn điện lớn được đầu tư sẽ tạo cơ hội phát triển cho các nhà đầu tư có năng lực mạnh, trong đó POW là một trong những đơn vị đứng đầu trong lĩnh vực này.
