Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VPB
CTCK BIDV (BSC)
Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPB - sàn HOSE) vừa công bố lợi nhuận trước thuế hợp nhất quý IV/2025 đạt 10,2 nghìn tỷ (tăng 66% so với cùng kỳ), phù hợp với kỳ vọng trên thị trường trước đó. Lũy kế 2025 đạt 30,6 nghìn tỷ (tăng trưởng 53%) và vượt 10% dự báo của BSC.
VPB ghi nhận kết quả kinh doanh quý IV/2025 rất tích cực với nhiều chỉ số được cải thiện, vượt kì vọng của BSC trước đó.
Tỷ lệ CAR Basel 2 của VPB đạt mức >14% tại cuối quý IV, cải thiện so với quý liền trước. Dù vậy, với nhiều tỷ trọng tín dụng cho lĩnh vực bất động sản, việc áp dụng Basel 3 sẽ gây nhiều áp lực lên CAR của VPB. Do đó, việc tăng vốn (tận dụng FOL 49%) được dự kiến là trọng tâm trong thời gian tới nếu ngân hàng muốn duy trì tốc độ tăng trưởng tín dụng cao.
Trước mắt, BSC kỳ vọng VPB sẽ phát hành thêm 5% cho cổ đông chiến lược SMBC trong năm nay, tạo ra kì vọng cho giá cổ phiếu. VPB đang được giao dịch tại P/B TTM khoảng 1.3x, thấp hơn bình quân 5 năm ở 1.4x, và vẫn đang thấp hơn tương đối so với các ngân hàng cạnh tranh như MBB, TCB, STB, HDB.
Tại dự báo mới nhất, BSC kỳ vọng lợi nhuận trước thuế 2026F hợp nhất của VPB đạt 38,3 nghìn tỷ (tăng trưởng 25%), theo đó giá mục tiêu cập nhật là 36.500 đồng/CP, tương đương P/B 2026F ngầm định là 1.5x. BSC khuyến nghị mua với VPB.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu TCB
CTCK BIDV (BSC)
Kết quả kinh doanh quý IV/2025 của Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (TCB - sàn HOSE) nhìn chung phù hợp kỳ vọng của cả BSC và thị trường. Nhìn về triển vọng 2026, BSC nhận thấy TCB là cái tên sở hữu đầy đủ yếu tố để khai thác được hiệu quả nhất những chính sách/định hướng của cơ quan điều hành.
Tuy nhiên chúng tôi cũng lưu ý những biến động ngắn hạn có thể chưa phản ánh ngay câu chuyện này. Theo BSC tìm hiểu, hạn mức tín dụng đầu năm TCB được cấp ở ~12% và chúng tôi cho rằng quý I/2026 sẽ chưa phải thời điểm giải ngân mạnh (NHNN giới hạn ở 25% chỉ tiêu) mà sẽ tập trung đảm bảo nguồn huy động, do đó có thể ảnh hưởng đến NIM trong ngắn hạn. Ban lãnh đạo cũng có chia sẻ đồng quan điểm về áp lực từ COF trong thời gian tới. Giả định về tốc độ tăng trưởng tín dụng cả năm 2026 cũng cần được điều chỉnh lại do hạn mức được cấp có thể thấp hơn kì vọng trước đó.
Nhìn xa hơn, việc thu hồi lại phần lãi được tạm phân bổ lại cho các chủ đầu tư theo chính sách “lãi suất linh hoạt” sẽ là động lực quan trọng cho TCB trong 1-2 năm tới để phục hồi NIM. Việc phát triển các mảng kinh doanh mới (tự chủ mảng BHNT, tham gia mảng tài sản số, vàng) cũng sẽ tạo nhiều kì vọng về động lực tăng trưởng mới cho ngân hàng trong trung dài hạn.
Tại dự báo mới nhất, BSC kỳ vọng lợi nhuận trước thuế 2026F của Ngân hàng đạt 38,6 nghìn tỷ (tăng trưởng 19%), tương đương giá mục tiêu là 43.500 đồng/CP hay P/B 2026F ngầm định là 1.6x, qua đó duy trì khuyến nghị mua với TCB.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu TNG
CTCK SSI
Chúng tôi khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu Công ty cổ phần Đầu tư và Thương mại TNG (TNG - sàn HNX) với giá mục tiêu 12 tháng là 23.000 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá 20,4%, nhờ nhu cầu ổn định từ thị trường châu Âu, biên lợi nhuận phục hồi từ phân khúc cao cấp và sản xuất tự động hóa. Trong khi đó, mức định giá hiện vẫn thấp hơn trung bình lịch sử dù hoạt động kinh doanh đang có sự cải thiện rõ nét.
Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu FPT
CTCK SHS
Doanh thu 2025 của CTCP Tập đoàn FPT (FPT - sàn HOSE) tăng chậm lại do ảnh hưởng từ mảng thị trường nước ngoài tuy nhiên lợi nhuận vẫn tăng trưởng tích cực hơn dự báo.
Chúng tôi đang xem xét lại các yếu tố trong mô hình định giá và sẽ sớm có báo cáo chi tiết, nhà đầu tư khuyến nghị tiếp tục nắm giữ dành cho cổ phiếu FPT.
