Khuyến nghị mua mạnh đối với cổ phiếu MWG
CTCK BIDV (BSC)
BSC duy trì khuyến nghị mua mạnh với cổ phiếu của CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (MWG – sàn HOSE) với mức giá mục tiêu 1 năm là 102.500 đồng/CP (upside +40% so với giá đóng cửa ngày 24/09/2026) với phương pháp định giá từng phần (SOTP), tương ứng điều chỉnh -2% so với giá mục tiêu gần nhất (link) nhằm phản ánh môi trường lãi suất cao hơn thời điểm định giá và áp lực thanh khoản thấp tác động tới PE mục tiêu của các mảng kinh doanh và tăng chiết khấu cho mô hình tập đoàn.
Quan điểm đầu tư: Thứ nhất là BSC kỳ vọng lợi nhuận sau thuế năm 2026-2027 của MWG tăng trưởng 76%/18% vượt kế hoạch lợi nhuận năm 2026 là 30% nhờ nắm bắt xu hướng dịch chuyển ngành và mô hình hoạt động đã tối ưu, dựa trên (i) trụ cột lợi nhuận là DMX, (ii) lợi nhuận tài chính kỳ vọng tăng trưởng trên 20%LFL và (iii) trụ cột tăng trưởng là BHX (tăng 173%/50%) bước vào chu kì tăng trưởng mới 2026-2030.
Định giá đã chiết khấu về vùng hấp dẫn với PE FW 2026-2027 = 8-9 (lần) – theo BSC ước tính định giá hiện tại mới phản ánh định giá DMX (giá pre-IPO)+ tiền mặt và ~30% định giá của BHX dựa trên giá trị tại vòng bán vốn chiến lược năm 2024, chưa phản ánh đúng triển vọng của tất cả các mảng kinh doanh.
Thứ hai là duy trì kỳ vọng tăng trưởng dài hạn với CAGR 2026-2030 >15%/năm: kỳ vọng giai đoạn tăng trưởng mới và cơ hội tái định giá MWG thông qua IPO DMX và BHX và tiềm năng từ thị trường TMĐT.
DMX (bao gồm Erablue): phá bỏ định kiến về ngành bão hòa bằng các Trụ cột tài chính- tiện ích, dịch vụ thợ điện máy xanh, Superapp và Erablue được kỳ vọng là DMX phiên bản Indonesia- phù hợp với khẩu vị đầu tư tăng trưởng bền vững, cổ tức bằng tiền đều đặn (tối thiểu 50% lợi nhuận sau thuế);
BHX Dư địa tăng thị phần từ 4,1% (2025E) lên 10% (2030F), nhờ tăng tốc mở mô hình cửa hàng hiệu quả và chinh phục mục tiêu IPO 2028 - phù hợp với khẩu vị đầu tư ưa thích tăng trưởng cao.
Khuyến nghị mua mạnh đối với cổ phiếu VHC
CTCK BIDV (BSC)
Kết quả kinh doanh quý II/2026 của CTCP Vĩnh Hoàn (VHC – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số lần lượt đạt 3,394 tỷ đồng (tăng trưởng 6%) và 475 tỷ đồng (giảm 8%). Luỹ kế 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số lần lượt đạt 6,349 tỷ đồng (tăng trưởng 9%) và 741 tỷ đồng (tăng trưởng 5%).
Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số lần lượt đạt 47%/48% dự phóng luỹ kế 2026F của BSC và 45%/46% kế hoạch của doanh nghiệp. Giá bán đang bù đắp thâm hụt sản lượng. Sản lượng xuất khẩu quý II/2026 đạt 24.300 tấn (giảm 8%), chủ yếu do mức nền cao của cùng kỳ – giai đoạn nhà nhập khẩu Mỹ đẩy mạnh tích trữ hàng hoá ngay sau thời điểm công bố thuế quan tháng 4/2025. Phần hụt sản lượng được bù đắp bởi ASP trung bình tăng 8% lên 3,0 nghìn USD/tấn, giúp giá trị xuất khẩu cá tra đi ngang (giảm nhẹ 1%). Luỹ kế 6 tháng 2026, sản lượng đạt 41.1 nghìn tấn, hoàn thành 45% dự phóng cả năm (90,668 tấn), với ASP bình quân 3.04 nghìn USD/tấn – tương đương với giả định 3.099 USD/tấn.
Do đó, chúng tôi khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VHC với giá mục tiêu 58.100 đồng/CP.
Khuyến nghị tăng tỷ trọng dành cho cổ phiếu PHP và DCM
CTCK Agriseco (AGR)
Agriseco Research kỳ vọng PHP ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực trong 6 tháng cuối năm với mức tăng khoảng 70%-80% svck nhờ: (1) Xu hướng dịch chuyển hàng hóa sang cảng nước sâu và hưởng lợi từ nguồn hàng của TIL/MSC giúp tăng trưởng sản lượng từ bến cảng Lạch Huyện 3&4 và (2) Nguồn thu ổn định từ hoạt động cho thuê kết cấu hạ tầng. Ngoài ra, áp lực cạnh tranh trong ngắn hạn tại khu vực Lạch Huyện được đánh giá là chưa đáng kể, khi bến 7&8 của Tân Cảng Sài Gòn dự kiến đến năm 2028 mới đi vào vận hành. Do đó, chúng tôi khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu là 49.000 đồng/cp (upside 13%).
Cổ phiếu DCM đang giao dịch ở mức P/E 6,9x và P/B khoảng 1,5x, thấp hơn lần lượt khoảng 32% và 14% so với bình quân 5 năm (10,2x và 1,9x). Với định giá hấp dẫn so với lịch sử cùng kỳ vọng (1) KQKD 9T/2026 vượt kế hoạch nhờ sản lượng tăng tích cực và (2) đa dạng hóa cơ cấu sản phẩm giúp giảm dần phụ thuộc vào chu kỳ giá Urê trong trung hạn, chúng tôi khuyến nghị Tăng tỷ trọng cổ phiếu DCM với giá mục tiêu 40.000 đồng/cp, tương ứng mức upside 17,6% kể từ giá đóng cửa ngày 24/9.
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu GMD
CTCK SSI
Tại mức giá hiện tại, GMD hiện đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 2026 và 2027 lần lượt là 14,8x và 16,0x – tương đương mức bình quân trong quá khứ. Về dài hạn, công ty vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng lợi nhuận, đặc biệt khi Gemalink giai đoạn 2A và 2B dần tăng công suất, chủ yếu từ năm 2028, cùng với sự tăng trưởng từ các khoản đầu tư của mảng vận tải.
Chúng tôi giảm giá mục tiêu 1 năm xuống 88.000 đồng/cổ phiếu (từ 95.000 đồng), chủ yếu do nâng giả định tỷ lệ chiết khấu nhằm phản ánh môi trường lãi suất cao hơn. Với tiềm năng tăng giá là 14%, chúng tôi hạ khuyến nghị đối với GMD xuống trung lập (từ khả quan). Dù vậy, chúng tôi cho rằng GMD vẫn là một lựa chọn đầu tư hấp dẫn trong dài hạn và khuyến nghị nhà đầu tư tích lũy khi giá cổ phiếu có nhịp điều chỉnh.