Khuyến nghị mua cổ phiếu PVS
CTCK Phú Hưng (PHS)
Theo báo cáo tài chính công bố, 6 tháng, Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật dầu khí (mã PVS) ghi nhận mức doanh thu 9.073 tỷ (tăng 18% so với cùng kỳ năm ngoái), đồng thời lợi nhuận sau thuế cũng tăng mạnh 40% và đạt mức 531 tỷ đồng.
Nguyên nhân lý giải cho việc lợi nhuận sau thuế của PVS tăng mạnh hơn so với doanh thu nhờ vào việc công ty ghi nhận kết quả hoạt động tích cực tới từ mảng M&C, trong khi đó công ty không còn ghi nhận khoản lỗ tại mảng khảo sát địa chất khi đã giải thể liên doanh PVS – CGGV.
Chúng tôi kỳ vọng việc các đại dự án thăm dò/khai thác mới đem lại khối lượng công việc khổng lổ sẽ là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng của PVS trong thời gian sắp tới. Trong đỏ mảng M&C sẽ là động lực chính dẫn dắt cho tăng trưởng của PVS, ngoài ra các mảng kinh doanh khác cũng sẽ hưởng lợi nhờ vào tình hình khởi sắc chung của toàn ngành.
Qua đó, doanh thu của PVS trong năm 2019 có thể đạt mức 16.238 tỷ đồng (tăng 10,9% so với năm ngoái). Dự phóng lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ PVS có thể đạt 1.356 tỷ đồng (tăng trưởng 29%), EPS Forward 2019 ước đạt 2.837 VNĐ/CP
Nhìn chung việc ngành dầu khí bước vào giai đoạn hồi phục sau quãng thời gian dài giá dầu neo ở mức thấp sẽ giúp các doanh nghiệp nằm ở thượng nguồn như PVS hưởng lợi khi các dự án thăm do/khai thác bắt đầu có lợi nhuận để thực hiện – cũng như việc gia tăng trữ lượng đang hết sức cấp bách trong bối cảnh nguồn cung đang dần hạn hẹp
Với mức P/E mục tiêu là 10x, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu PVS trong bối cảnh các dự án dầu khí lớn sẽ còn tiêp tục khởi động trong thời gian tới qua đó hỗ trợ tích cực tới kết quả kinh doanh của PVS.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua dành cho DXG với giá mục tiêu 29.700 đồng/CP
CTCK Bản Việt (VCSC)
Phù hợp với kế hoạch phát hành đã được thông qua tại ĐHCĐ thường niên 2019, CTCP Tập đoàn Đất Xanh (DXG) công bố ngày 13/08/2019 sẽ là ngày giao dịch không hưởng quyền cho:
(1) Phát hành quyền mua tỷ lệ 4:1 (4 cổ phiếu hiện hữu được quyền mua 1 cổ phiếu mới) với mức giá 10.000 đồng/CP (thấp hơn 42% giá đóng cửa hôm nay). Thời gian chuyển nhượng quyền mua bắt đầu từ ngày 21/08 đến ngày 03/09, và thời gian đăng ký mua cũng như thanh toán từ ngày 21/08 đến ngày 10/09. Số tiền thu được ước tính đạt 875 tỷ đồng và sẽ chủ yếu được sử dụng để tài trợ phát triển dự án Gem Riverside.
(2) Cổ tức cổ phiếu 22% (100 cổ phiếu hiện hữu được quyền mua 22 cổ phiếu mới).
Chúng tôi hiện đang có khuyến nghị mua dành cho DXG với giá mục tiêu 29.700 đồng/CP (điều chỉnh cho đợt phát hành quyền mua sắp tới), tương ứng với với tổng mức sinh lời 87%. DXG hiện đang giao dịch với P/E dự phóng 2019 đạt 4,9 lần và P/B đạt 1,0 lần, dựa theo dự báo của chúng tôi.
CII sẽ hưởng lợi nhờ dòng tiền ổn định từ các dự án BOT
CTCK Bản Việt (VCSC)
Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2019 của CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật T.P Hồ Chí Minh (CII) thấp hơn so với dự báo của chúng tôi khi doanh thu hợp nhất giảm 35% so với cùng kỳ năm ngoái xuống 1 nghìn tỷ đồng (tương đương 19% dự báo cả năm) trong khi lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số tăng 68% lên 68 tỷ đồng (10% dự báo cả năm).
Sở dĩ doanh thu và lợi nhuận diễn biến trái chiều là do thu nhập tài chính trong 6 tháng đầu năm tăng mạnh 67% so với cùng kỳ năm ngoái lên 489 tỷ đồng, chủ yếu nhờ lãi từ chuyển nhượng (255 tỷ đồng) của CTCP Đầu tư Năm Bảy Bảy (HSX: NBB) mà CII hợp nhất gần đây cũng như khoản thu nhập thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại bất thường 185 tỷ đồng từ CTCP Đầu tư Cầu đường CII (HSX: LGC) trong quý 2/2019.
Doanh thu 6 tháng đầu năm tăng trưởng nhờ hoạt động thu phí cầu đường của CII (tăng 21% so với cùng kỳ năm ngoái, chiếm 34% tổng doanh thu) mà chúng tôi cho rằng chủ yếu nhờ hợp nhất dự BOT Cổ Chiên gần đây.
Trong khi các kết quả nói trên còn thấp so với dự báo cả năm chúng tôi đưa ra, chúng tôi cho rằng dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số tăng 6,3 lần so với năm ngoái hoàn toàn hợp lý vì chúng tôi cho rằng lợi nhuận năm 2019 của CII sẽ tập trung vào quý 3.
Là chủ đầu tư cơ sở hạ tầng tư nhân lớn nhất Việt Nam, CII là cổ phiếu hấp dẫn để khai thác quá trình đô thị hóa và công nghiệp hóa Việt Nam. Chúng tôi cho rằng công ty sẽ hưởng lợi nhờ dòng tiền ổn định từ các dự án BOT trong khi lợi nhuận vẫn còn dư địa tăng trưởng nhờ các dự án nhà ở.
CTG kỳ vọng tăng trưởng thu nhập ròng cao trong năm 2019
CTCK Bản Việt (VCSC)
Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (CTG) đã công bố kết quả kinh doanh hợp nhất ấn tượng trong 6 tháng 2019 với lợi nhuận đạt tổng cộng 4,3 nghìn tỷ đồng (tăng 1,3% so với cùng kỳ năm ngoái), hoàn thành 56% dự báo 2019 của chúng tôi. ROA và ROE tính từ đầu năm đến 6 tháng 2019 đạt lần lượt 0,7% và 12,3%.
Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng thu nhập ròng cao trong năm 2019 khi có diễn biến bất thường ảnh hưởng đến thu nhập lãi ròng (NII) trong quý 4/2018. Khi chúng tôi tin rằng chi phí dự phòng sẽ tiếp tục tăng trong nửa cuối 2019 nhằm giải quyết cán cân VAMC, chúng tôi cho rằng sẽ không có thay đổi đáng kể đến dự báo lợi nhuận và/hoặc giá mục tiêu của chúng tôi, dù cần đánh giá chi tiết hơn.
Tăng trưởng khoản vay gộp 6 tháng 2019 đạt 2,4% tính từ đầu năm (YTD). Khi số dư trái phiếu doanh nghiệp giảm 15% YTD, tăng trưởng tín dụng 6 tháng 2019 đạt 1,9% YTD. Kế hoạch tăng trưởng tín dụng 2019 là 6-7%.
Tăng trưởng cho vay thấp trong bối cảnh thiếu hụt vốn, điểm sáng trong 6 tháng 2019 là tăng trưởng NIM 21 điểm cơ bản YoY đạt 2,87%. Chúng tôi cho rằng điều này là do nỗ lực của ngân hàng nâng tỷ trọng cho vay bán lẻ. NII đã ghi nhận tăng trưởng 12% YoY trong 6 tháng 2019 với tăng trưởng cho vay đạt 2,1% YoY trong cùng kỳ. NII 6 tháng 2019 đóng góp 82% cho tổng thu nhập từ hoạt động kinh doanh (TOI).
Thu nhập phí ròng (NFI) ghi nhận tăng trưởng mạnh mẽ với tăng trưởng thu nhập phí (NFI) , bao gồm giao dịch ngoại hối, đạt 76,1% và NFI thuần đạt 63,0% trong 6 tháng 2019. Tuy nhiên, lãi ròng từ giao dịch và đầu tư ghi nhận diễn biến kém tích cực, ảnh hưởng đến tăng trưởng tổng thu nhập ngoài lãi (NOII). Tổng NOII 6 tháng 2019 tăng 20,6% , đóng góp 17,8% cho TOI (so với 16,7% trong 6 tháng 2018).
Tỷ lệ CIR 6 tháng 2018 được quản lý tốt đạt 34,9% (so với 41,1% trong 6 tháng 2018), nằm trong nhóm thấp nhất của các ngân hàng chúng tôi theo dõi.
