Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu REE
CTCK BIDV (BSC)
Chúng tôi nâng khuyến nghị từ nắm giữ sang mua với cổ phiếu REE của CTCP Cơ điện lạnh, giá mục tiêu năm 2025 là 76.900 đồng/CP (upside 17% so với giá đóng cửa ngày 24/09/2024, bao gồm 1.7% tỷ suất cổ tức) dựa trên phương pháp định giá từng phần SoTP.
BSC điều chỉnh tăng giá mục tiêu lên mức 76.900 đồng/CP từ mức 70.600 đồng/CP, tăng 9% so với báo cáo trước chủ yếu do: Định giá mảng năng lượng tăng 7% nhờ có thêm dự án điện gió Duyên Hải và thủy điện Trà Khúc 2 với giá trị 119 tỷ đồng và 370 tỷ 2 đồng ; Định giá mảng cho thuê văn phòng tăng 3% nhờ có thêm 306 tỷ đồng giá trị sổ sách của dự án Phú Hữu.
Dự báo năm 2024: Doanh thu đạt 9.122 tỷ đồng (tăng trưởng 6%) chủ yếu đến từ: Mảng văn phòng tăng 16% với giá thuê trung bình tăng 2.5% YoY và Etown 6 lấp đầy 60% trong năm đầu tiên; Mảng năng lượng giảm 8% với nhóm thủy điện suy giảm giá bán trung bình từ 10% đến 15% YoY; Chi phí lãi vay giảm 26% nhờ môi trường lãi suất hạ nhiệt và giảm dư nợ. Lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số đạt 2.298 tỷ đồng (tăng trưởng 5%).
Dự báo năm 2025: Doanh thu đạt 10.554 tỷ đồng(tăng trưởng 16%) chủ yếu đến từ: Mảng cơ điện lạnh tăng 37% nhờ khởi động dự án sân bay Long Thành và thị trường bất động sản ấm trở lại; Mảng năng lượng tăng 10% nhờ 1) nhóm thủy điện được giảm tỷ lệ Qc từ 95 – 98% xuống còn 85 – 90%, 2) sản lượng thủy điện tăng 8% với ảnh hưởng La nina; Chi phí lãi vay giảm 16% nhờ giảm dư nợ. Lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số đạt 3.085 tỷ đồng (tăng trưởng 34%).
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PC1
CTCK BIDV (BSC)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua với cổ phiếu của CTCP Tập đoàn PC1 (PC1 – sàn HOSE), giá mục tiêu năm 2024 là 33.800 đồng/CP (upside 17% so với giá đóng cửa ngày 24/09/2024) dựa trên phương pháp định giá từng mảng kinh doanh của công ty.
Dự báo năm 2024, doanh thu đạt 10.206 tỷ đồng, tăng 32% so với năm trước nhờ: Mảng xây lắp và sản xuất công nghiệp tăng 54% và 20% với các dự án truyền tải điện được đẩy mạnh đầu tư trở lại sau 2 năm trì hoãn;
Mảng năng lượng tăng 12% với ảnh hưởng của La nina; Mảng khai khoáng tăng 149% nhờ 50 tỷ doanh thu từ 2023 chuyển sang 2024 và hoạt động tròn 1 năm.
Bên cạnh đó, biên lợi nhuận gộp đạt mức 18,6%, giảm 0,4 điểm % so với năm 2023, trong đó, biên gộp của năng lượng và khai khoáng tăng bù đắp mức giảm của mảng xây lắp và sản xuất công nghiệp; chi phí lãi vay giảm 14% nhờ môi trường lãi suất hạ nhiệt và dư nợ ở các dự án năng lượng giảm.
Dẫn đến lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số đạt mức 467 tỷ đồng, tăng 1.316% (lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số năm 2023 được điều chỉnh giảm 103 tỷ đồng, về mức 33 tỷ đồng).
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu BWE
CTCK Viecombank (VCBS)
Chúng tôi khuyến nghị trung lập cổ phiếu của Công ty cổ phần Nước – Môi trường Bình Dương (BWE - HOSE) với giá mục tiêu 49.500 đồng/cp. Mặc dù giá cổ phiếu đã sát với giá mục tiêu, chúng tôi cho rằng thông tin lộ trình tăng giá nước tại Bình Dương kỳ vọng sớm được ban hành và triển vọng tích cực nhu cầu tiêu thụ nước sẽ giúp cho doanh nghiệp có sự cải thiện biên lợi nhuận năm 2025. Chúng tôi sẽ chờ cập nhật thông tin tích cực từ phía doanh nghiệp và sẽ cập nhật khi doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh năm.
Luận điểm đầu tư: Mảng cung cấp nước tiếp tục đóng vai trò chính: Sản lượng nước tiêu thụ năm 2024 kỳ vọng đạt 192,7 triệu m3 (tăng 5%), số đầu nối mới kỳ vọng ở mức 23.000 (năm 2023 là 18.997). BWE đang xây dựng đề xuất và trình UBND tỉnh vào quý III/2024 đề xuất tăng giá bán nước từ 3-5%. Dự kiến quý IV/2024 sẽ có kết quả và giá mới sẽ được áp dụng từ năm 2025.
Tăng tốc đầu tư: BWE dự kiến tổng mức đầu tư trong 3 năm tới vào khoảng 3.000 tỷ đồng. Trong thời gian tới, BWE vẫn tiếp tục tìm kiếm các cơ hội M&A trong mảng kinh doanh cốt lõi trên cả nước.
Tăng trưởng mảng xử lý rác thải: BWE hiện đang đề nghị giá rác mới vì sử dụng công nghệ đốt rác lấy điện. Sản lượng rác thải tiếp nhận và xử lý dự kiến tăng trưởng khoảng 3% hàng năm. Năm 2024, BWE đã thông qua kế hoạch kinh doanh với mục tiêu doanh thu đạt 4.100 tỷ đồng, lãi sau thuế thấp nhất 700 tỷ đồng, lần lượt tăng 3% và 16,4% so với thực hiện năm 2023. Tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt ở mức 13%.
Cho năm 2024, chúng tôi dự báo kết quả kinh doanh của BWE với doanh thu tăng trưởng chủ yếu đến từ tăng trưởng sản lượng tiêu thụ nước, nhưng biên lợi nhuận thu hẹp do các loại chi phí xử lý nước tăng ảnh hưởng đến giá thành sản xuất nước, trong khi giá bán vẫn áp dụng biểu phí bán giai đoạn 2018-2022. Cụ thể, doanh thu đạt 4.140 tỷ đồng (tăng 17%), lợi nhuận sau thuế đạt 766 tỷ đồng (tăng 8%), EPS 2024F đạt 3.953 đồng/cp.
