VRE sẽ tiếp tục xu hướng tích lũy ngắn hạn
Khuyến nghị mua dành cho NT2 với giá mục tiêu 30.900 đồng/CP
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua dành cho CTCP Nhiệt điện Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2), nhưng điều chỉnh giảm giá mục tiêu từ 31.500 đồng/CP còn 30.900 đồng/CP chủ yếu do điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận cốt lõi do giảm giả định mức giá bán điện trên thị trường cạnh tranh (giá CGM).
Chúng tôi dự phóng lợi nhuận cốt lõi 2019 sẽ phục hồi 7,0% so với cùng kỳ đạt 792 tỷ đồng, khi chúng tôi giả định rằng: 1) tăng trưởng sản lượng điện bán 4,2%; 2) biên lợi nhuận CGM tăng 14 đồng/kWh trong bối cảnh giả định giá khi thấp hơn đạt 6,7 USD/triệu BTU (giảm 3,3%), sẽ giúp bù đắp cho tác động tiêu cực từ sản lượng điện hợp đồng (Qc) giảm.
Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận cốt lõi 7,4% khi giả định giá CGM trung bình (1.460 đồng/kWh so với 1.500 đồng/kWh trong báo cáo trước) và giá khí cao hơn (6,7 USD/triệu BTU so với 6,6 USD/triệu BTU trong báo cáo trước trong bối cảnh giả định giá FO cao hơn). Ngoài ra, chúng tôi cũng điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận giai đoạn 2020-2023 trung bình 1,1% trong bối cảnh giả định giá CGM thấp hơn.
Yếu tố hỗ trợ: Mỏ khí Sao Vàng – Đại Nguyệt đi vào hoạt động vào cuối năm 2020.
Rủi ro: Yêu cầu xem xét lại hợp đồng mua bán điện (PPA) của Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) cho NT2 cũng như các nhà máy điện khác.
NT2 hiện đang giao dịch với P/E dự phóng 2019 đạt 9,9 lần và EV/EBITDA 5,6 lần, thấp hơn lần lượt 31% và 38% so với các công ty cùng ngành.
Khuyến nghị khả quan dành cho ACB với giá mục tiêu 35.500 đồng/CP
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ thường niên 2019 của Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB), với nội dung chính của đại hội bao gồm ủy quyền cho HĐQT bán cổ phiếu quỹ để gia tăng tỷ lệ CAR đáp ứng chuẩn Basel II đã đươc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam công nhận cho ACB vào ngày 22/04/2019. Như là một biện pháp của ACB để giải quyết các vấn đề trong quá khứ, cụm từ “Nhóm 6 Công ty” đã không được đề cập đến trong ĐHCĐ năm nay.
Phần hỏi đáp, được chủ trì bởi Tổng Giám đốc, 2 thành viên HĐQT và Chủ tịch HĐQT tập trung vào bán cổ phiếu quỹ, kế hoạch tài chính trong vòng 3 năm tới và chiến lược củng cố mảng ngân hàng bán lẻ.
ĐHCĐ tiết lộ hạn mức tăng trưởng tín dụng ban đầu cho năm 2019 là 13%, mục tiêu tăng trưởng huy động khách hàng là 15%. Nợ xấu được giữ dưới mức 2,0% và lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt 7,2 nghìn tỷ đồng (tăng 13,9% so với năm ngoái).
Đề xuất không chia cổ tức tiền mặt cho năm 2018; tuy nhiên, ĐHCĐ đặt kế hoạch sẽ chia cổ tức tiền mặt trở lại từ lợi nhuận 2019 với tỷ lệ 2:1 giữa cổ tức cổ phiếu và tiền mặt (cổ tức tiền mặt ước tính đạt 1.000 đồng/CP). Cổ tức 2018 sẽ được chia bằng cổ phiếu với tỷ lệ 10:3 (10 cổ phiếu hiện hữu được nhận 3 cổ phiếu mới) sẽ được thực hiện trong thời gian tới.
Phát hành 6,2 triệu cổ phiếu ESOP (tương ứng với 0,5% cổ phiếu lưu hành) sẽ được phát hành dành cho nhân viên của của ACB và được tài trợ từ quỹ khen thưởng và phúc lợi để mua cổ phiếu quỹ.
Chúng tôi hiện đang có khuyến nghị khả quan dành cho ACB với giá mục tiêu 35.500 đồng/CP.