Khuyến nghị nắm giữ dài hạn cổ phiếu TNG
CTCK BIDV (BSC)
Năm 2016, Công ty Cổ phần Đầu tư và Thương mại TNG (mã TNG) đạt doanh thu thuần 1.887 tỷ đồng (giảm 1,8% so với năm trước) và thấp hơn nhiều so với kế hoạch đặt ra (2.304 tỷ đồng), trong đó nguyên nhân chính đến từ việc khách hàng lớn thứ hai của TNG là Columbia Sportswear chuyển một phần đơn hàng sang thực hiện tại Myanmar và Bangladesh.
Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế 2016 vẫn đạt 81,5 tỷ (tăng trưởng 14,3%) nhờ các chi phí bán hàng và chi phí quản lý được cắt giảm. EPS 2016 = 2.150 đồng (sau khi trừ đi 10% quỹ khen thưởng phúc lợi), tương ứng P/E trailing là 6.12x.
TNG đặt mục tiêu doanh thu thuần là khoảng 2.200 tỷ đồng (tăng 15% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế ước đạt 115 tỷ đồng (tăng trưởng 41,1%) nhờ duy trì biên lợi nhuận gộp hiện tại (khoảng 17.5%) và siết chặt các chi phí ngoài sản xuất. Tương ứng EPS forward 2017 = 2.515 đồng (đã trừ 10% quỹ khen thưởng phúc lợi và cộng thêm khối lượng cổ phiếu lưu hành thêm từ cổ tức và ESOP), P/E forward 2017 = 5.24x.
Chúng tôi lưu ý là dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh của TNG trong năm 2016 là âm 149 tỷ đồng do hàng tồn kho tăng mạnh thêm 98 tỷ (tăng 28% so với năm trước) trong khi phần phải trả người bán giảm khoảng 80 tỷ (giảm 40,6%). Cộng thêm với kế hoạch đầu tư mở rộng được đề cập phía trên, nhiều khả năng công ty sẽ phải vay nợ thêm, qua đó tiếp tục làm tăng chi phí lãi vay hiện đang chiếm khoảng 20% lợi nhuận gộp của công ty.
Cổ phiếu đang có cơ hội thoát khỏi xu hướng điều chỉnh dài hình thành từ đầu năm 2016 đến nay. Hiện giá giao dịch cách khu vực giá hỗ trợ 11.7 là 5.7%, thanh khoản cải thiện. Khuyến nghị nhà đầu tư nắm giữ dài hạn khi cổ phiếu có xác nhận thay đổi xu hướng trong những tuần tới đây. Giá kỳ vọng 14-16, cắt lỗ nếu TNG mất mốc 11.7.
Khuyến nghị mua cổ phiếu NT2
CTCK Bản Việt (VCSC)
CTCP Nhiệt điện Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) đã công bố đề xuất chia cổ tức tiền mặt 3.300 đồng năm 2016, mức tăng 50% so với cổ tức tiền mặt thanh toán năm ngoái 2.200 đồng. Con số cao hơn 27% so với giả định hiện tại của chúng tôi. Con số này cũng cao hơn 65% so với kế hoạch ban đầu của công ty, nhưng công ty thường thanh toán cổ tức cao hơn kế hoạch. Đề xuất này sẽ được trình cổ đông phê duyệt tại ĐHCĐ sắp tới. Công ty đã thanh toán 1.500 đồng hiện tại, do đó, 1.800 đồng còn lại sẽ được trả sau ĐHCĐ.
NT2 cũng công bố kế hoạch lợi nhuận sau thuế 671 tỷ đồng năm 2017, thấp hơn 38,1% so với năm 2016. Tuy nhiên, diễn biến này là bình thường khi công ty cũng đặt kế hoạch lợi nhuận thấp 2016 và đã vượt kế hoạch 61,6%.
Chúng tôi hiện đang có khuyến nghị MUA cho NT2. NT2 hiện đang giao dịch với P/E trượt 8,8 lần. Diễn biến giá cổ phiếu phiên hôm nay (-2,0%) hiện vẫn chưa phản ánh thông tin này.
