Khuyến nghị mua cổ phiếu MSN với giá mục tiêu 89.700 đồng/CP
CTCK Vietcap (VCSC)
CTCP Hàng tiêu dùng Masan (Masan Consumer, mã MCH - UPCoM) công bố tài liệu ĐHCĐ năm 2024. Theo đó, Công ty lên kế hoạch năm nay đạt doanh thu 31,5 nghìn tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ năm ngoái; lợi nhuận sau thuế 7,3 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 1% trong kịch bản cơ sở, tương đương với 103% và 100% dự báo tương ứng của chúng tôi. Doanh thu 34,5 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 22% so với cùng kỳ năm ngoái; lợi nhuận sau thuế là 7,5 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 4%, tương đương 113% và 103% dự báo tương ứng của chúng tôi.
MCH trình cổ đông ĐHCĐ năm 2024 thông qua việc niêm yết toàn bộ cổ phiếu đang lưu hành lên sàn HOSE. Thời gian dự kiến niêm yết vẫn chưa được công ty công bố. Nếu đề xuất này được thông qua, việc đăng ký giao dịch cổ phiếu MCH trên UPCoM, sẽ bị hủy trong thời hạn do HĐQT của MCH quyết định.
Chúng tôi cho rằng sự kiện chuyển sàn niêm yết này có thể là yếu tố hỗ trợ cho giá cổ phiếu của MCH. Điều này là do chúng tôi nhận thấy rằng trong những năm qua, sau khi các công ty niêm yết trên HOSE, thường sẽ có những sự kiện từ doanh nghiệp khiến giá cổ phiếu tăng cao.
Trong định giá tổng của từng phần (SoTP) hiện tại của chúng tôi đối với Tập đoàn Masan (HOSE: MSN), chúng tôi định giá MCH ở mức 5,7 tỷ USD (tương đương tổng lợi nhuận cổ phiếu dự kiến là 43% dựa trên giá đóng cửa cuối cùng của MCH), tương đương với P/E dự phóng năm 2024 là 20 lần so với mức P/E trung bình năm 2024 dự báo của các công ty cùng ngành ở châu Á là 22 lần.
Ngoài ra, tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số của MCH là 16%, vượt trội so với CAGR lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số một chữ số của các công ty F&B lớn niêm yết tại Việt Nam (như Sabeco và Vinamilk) trong giai đoạn 2018-2023.
Về tỷ lệ sở hữu hiện tại của MCH, Công ty TNHH Masan Consumer Holdings (một công ty thành viên khác của MSN) hiện sở hữu 93,6% tổng số cổ phiếu đang lưu hành của MCH. Và MSN hiện đang sở hữu 68,1% cổ phần của MCH.
Cổ tức bằng tiền mặt năm 2023 là 10.000 đồng/cổ phiếu (lợi suất cổ tức 7,2%), trong đó 4.500 đồng/cổ phiếu đã được trả vào năm 2023 và 5.500 đồng/cổ phiếu còn lại dự kiến được trả trong vòng 6 tháng kể từ ngày đề xuất này được phê duyệt.
Chúng tôi lưu ý rằng mức chi trả cổ tức năm 2023 của MCH là 10.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn mức chi trả hàng năm là 4.500 đồng/cổ phiếu trong 5 năm qua. Ngoài ra, lợi suất cổ tức tương đương 7,2%, tương đối cao hơn so với các công ty F&B niêm yết trong nước như Sabeco (6,5%) và VNM (6,0%) cho năm tài chính 2023.
ESOP: Dự kiến phát hành tối đa 1% tổng số cổ phiếu đang lưu hành của MCH, với mức giá 10.000 đồng/cổ phiếu và thời gian hạn chế chuyển nhượng 1 năm. Thời gian phát hành dự kiến trong năm 2024 hoặc 4 tháng đầu năm 2025.
Miễn chào mua công khai: MCH kiến nghị cổ đông ĐHCĐ năm 2024 chấp thuận cho The Sherpa Company Limited (công ty thành viên của MSN) mua thêm tối đa 5% tổng số cổ phần có quyền biểu quyết của MCH mà không cần phải chào mua công khai. Sherpa hiện sở hữu 58,3% cổ phần của MCH. Hiện tại chúng tôi khuyến nghị mua cho MSN với giá mục tiêu là 89.700 đồng/cổ phiếu.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu IDC
CTCK MB (MBS)
Đối với mảng KCN, năm 2023, Tổng Công ty IDICO (HNX: IDC) ghi nhận doanh thu cho thuê đất KCN đạt 3.298 tỷ đồng chỉ giảm nhẹ 1%. Diện tích cho thuê đạt 169.8 ha (ký chính thức: 70,65 ha, MOU: 99,25 ha) chủ yếu của KCN Hựu Thạnh và Phú Mỹ 2.
Sang năm 2024-2025, chúng tôi kỳ vọng dòng vốn FDI tiếp tục tăng giúp diện tích cho thuê ghi nhận doanh thu đạt khoảng 105 ha, giá cho thuê tăng trưởng 5%/năm, qua đó giúp doanh thu đạt 3.591 tỷ đồng (tăng trưởng 9%)/3.854 tỷ đồng (tăng trưởng 7%).
Mảng năng lượng cũng ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan trong năm 2024-2025. Chúng tôi dự phóng doanh thu từ mảng năng lượng đạt 3.383 tỷ đồng (tăng trưởng 16%)/3.795 tỷ đồng (tăng trưởng12%) nhờ (1) trạm biến áp Hựu Thạnh GĐ1 vận hành 100% công suất vào năm 2024 và giai đoạn phát điện vào năm 2025, (2) doanh thu sản xuất điện đạt 608 tỷ đồng/658 tỷ đồng tăng 19%/8% do hiện tượng El Nino được dự báo kết thúc vào cuối quý II năm nay, sau đó chuyển sang pha trung tính.
Với triển vọng khả quan ở các mảng kinh doanh cốt lõi, chúng tôi dự báo doanh thu IDC có thể đạt 8.410/8.858 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 16%/5%, lợi nhuận ròng có thể đạt mức 1.665 tỷ đồng/1.705 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 19%/2%. Dự phóng kết quả kinh doanh 2024 của chúng tôi khá tương đồng với kế hoạch kinh doanh doanh nghiệp đặt ra. Trong năm 2024, IDC dự kiến trả cổ tức bằng tiền tỷ lệ 40%.
Chúng tôi định giá cổ phiếu IDC dựa trên phương pháp SOTP với giá mục tiêu 55,500 đồng/CP. Do giá cổ phiếu đã tăng mạnh trong 1 năm trở lại đây và đã phản ánh triển vọng kinh doanh sắp tới của doanh nghiệp, chúng tôi khuyến nghị trung Lập đối với IDC. Rủi ro giảm giá của IDC gồm (1) Rủi ro suy thoái kinh tế khiến nhu cầu thuê đất công nghiệp giảm sút (2) Rủi ro giải phóng mặt bằng khiến dự án bị chậm tiến độ (3) Chi phí giải phóng mặt bằng tăng cao (4) Rủi ro chính sách vĩ mô của Việt Nam, rào cản thương mại, hiệp định khu vực, toàn cầu mà Việt Nam tham gia.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu FPT
CTCK Vietcap (VCSC)
CTCP FPT (FPT – sàn HOSE) công bố kết quả kinh doanh sơ bộ quý I/2024 với doanh thu đạt 14,1 nghìn tỷ đồng (tăng 21% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 1,8 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 20%), hoàn thành 22% dự báo cả năm của chúng tôi. Vì kết quả kinh doanh đang phù hợp với kỳ vọng, chúng tôi nhận thấy không có tiềm năng điều chỉnh đáng kể nào đối với dự báo hiện tại của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
Trong quý I/2024, doanh thu chuyển đổi kỹ thuật số (DX) tăng 36% và chiếm 42% tổng doanh thu công nghệ thông tin toàn cầu. Doanh thu của FPT tăng trưởng trên khắp các thị trường, trong đó thị trường Nhật Bản và APAC dẫn đầu với mức tăng trưởng doanh thu lần lượt đạt 34% và 33%, bên cạnh mức doanh thu từ thị trường châu Âu tăng trưởng 44%. Doanh thu từ thị trường Mỹ tăng trưởng ở mức hai chữ số, đạt 16% YoY trong quý I/2024, báo hiệu khả năng tăng trưởng tích cực tại thị trường có biên lợi nhuận cao này. Mặt khác, giá trị ký kết mới giảm 3% trong quý I/2024 từ mức cơ sở cao xuống 9,8 nghìn tỷ đồng, do FPT đẩy nhanh quá trình ký kết đơn hàng mới vào tháng 12/2023.
Biên lợi nhuận trước thuế mảng Dịch vụ Viễn thông tăng 1,1 điểm % lên 20,7% trong quý I/2024 do về hiệu quả về chi phí giữa các mảng được cải thiện.
Tăng trưởng mạnh duy trì do nhu cầu mạnh về công nghệ và giáo dục tư nhân. FPT hoàn thành dự án Tổ hợp giáo dục FPT tại tỉnh Thanh Hóa sau 3 tháng xây dựng và dự kiến sẽ tuyển sinh thêm 500 sinh viên trong năm học 2024-2025 sắp tới.
Chúng tôi hiện có khuyến nghị mua cho FPT với giá mục tiêu là 125.700 đồng/CP.
