Khuyến nghị mua cổ phiếu STK với mức giá mục tiêu 21.000 đồng/CP
CTCK MB (MBS)
Doanh thu lẫn lợi nhuận sau thuế của CTCP Sợi Thế Kỷ (STK) giảm lần lượt 40,9% và 61% so với cùng kỳ xuống 327,7 tỷ đồng và 20,1 tỷ đồng trong quý III/2020 do sản lượng bán giảm bởi tác động từ Covid-19. Lũy kế 9 tháng ghi nhận doanh thu 1.196,7 tỷ đồng (giảm 27,6%) và lợi nhuận sau thuế 75 tỷ đồng (giảm 53,5% so với cùng kỳ).
Chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu STK dựa trên: Mảng sợi tái chế với biên lợi nhuận cao 20.3% đang càng đóng góp tỷ trọng lớn tới lợi nhuận chung. Kỳ vọng tới năm 2025, tỷ trọng sợi tái chế sẽ chiếm 50% tổng doanh thu;
Bên cạnh đó, sản phẩm quần áo thể thao hồi phục mạnh mẽ so với các sản phẩm may mặc khác sẽ là động lực cho nhu cầu của sợi tái chế. STK hiện có tập khách hàng là các đơn vị sản xuất cho các hãng lớn như Nike, Adidas, Inditex, Uniqlo…;
Ngoài ra, Lợi thế về mặt công nghệ chip spinning khó có thể sao chép giúp cạnh tranh với đối thủ mới và sản phẩm từ Trung Quốc gần như không có; và Chính sách giá bán xác định trên cơ sở giá nguyên liệu đầu vào và biên lợi nhuận giúp doanh thu ít bị ảnh hưởng khi giá nguyên liệu biến động
Rủi ro chính là Chiến tranh thương mại Mỹ-Trung đẩy giá sợi sụt giảm sâu trong ngắn hạn nhưng lại mở ra cơ hội chuyển dịch đơn hàng vào Việt Nam; và Tiêu thụ may mặc tại 2 thị trường lớn Mỹ và Châu Âu giảm tốc.
Định giá: Do ảnh hưởng của dịch Covid-19 dẫn đến nhu cầu tiêu dùng giảm, doanh thu 2020 ghi nhận mức giảm gần 20% còn 1,800 tỷ đồng kéo lợi nhuận sau thuế còn 131 tỷ đồng.
Năm 2021, với giả định nhu cầu sợi nội địa tăng nhờ động lực sản xuất vải trong nước để đáp ứng điều kiện của EVFTA và mảng sợi tái chế sẽ cải thiện biên lợi nhuận chung, doanh thu phục hồi so với thời điểm trước dịch đạt 2.253 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 242 tỷ đồng (tăng trưởng 84%).
Dựa vào phương pháp chiết khấu dòng tiền và giả định về tiềm năng của sợi tái chế trong tương lai, chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu STK với mức giá mục tiêu 21.000 đồng (upside: 16.4%).
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua cổ phiếu HT1 với giá mục tiêu 19.750 đồng/CP
CTCK BIDV (BSC)
Luận điểm đầu tư đối với HT1 của Công ty cổ phần Xi Măng Vicem Hà Tiên đó là: Tiêu thụ xi măng toàn ngành dự báo sẽ tăng trưởng tốt trong năm 2021 nhờ đầu tư công và xuất khẩu sang Trung Quốc.
Bên cạnh đó, vị thế vững chắc và việc đầu tư tăng công suất nghiền clinker thêm 14% (2022F) giúp HT1 hưởng lợi từ tăng trưởng nhu cầu toàn ngành
BSC điểu chỉnh giảm 24% dự báo lợi nhuận 2020 của HT1 so dự báo trong báo cáo ngành hồi đầu năm về 622 tỷ đồng (giảm 16% so với năm trước) bởi tình tình tiêu thụ của công ty năm 2020 kém khả quan do ảnh hưởng của dịch bệnh.
Chúng tôi cho rằng HT1 sẽ ghi nhận tăng trưởng mạnh 34% về lợi nhuận trong năm 2021 với động lực từ nhu cầu hồi phục, đầu tư công và việc công ty hoàn trả hết nợ vay ngoại tệ. Dự báo doanh thu 2021 đạt 9.015 tỷ đồng (tăng trưởng 13% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế 837 tỷ đồng (tăng trưởng 34,5%), tương đương với EPS = 1.974 đồng/CP.
BSC khuyến nghị mua cổ phiếu HT1với giá mục tiêu năm 2021 là 19.750 đồng/CP dựa trên kết hợp phương pháp so sánh P/E và EV/EBITDA (tỷ trọng 50:50).
Mục tiêu chốt lãi của cổ phiếu VGI nằm tại mức 33
CTCK BIDV (BSC)
Cổ phiếu VGI của Tổng công ty cổ phần Đầu tư Quốc tế Viettel ở trong trạng thái tích lũy trung hạn tại khu vực 27-29 trong 3 tháng trở lại đây. Tuy nhiên, thanh khoản tăng cao trong phiên hôm nay đã đẩy cổ phiếu tăng ấn tượng 6,83% qua đó vượt qua vùng giá đi ngang như đã kể trên.
Các chỉ báo xu hướng hiện đang ở trong trạng thái tích cực. Phiên cuối tuần ngày 20/11, đường MACD vừa cắt lên trên đường tín hiệu đồng thời chỉ báo RSI cũng chưa đi vào vùng quá mua nên cổ phiếu có thể thiết lập đà tăng trong ngắn hạn.
Ngưỡng hỗ trợ gần nhất của VGI nằm tại khu vực xung quanh giá 28.5. Mục tiêu chốt lãi của cổ phiếu nằm tại mức 33, cắt lỗ nếu ngưỡng 28 bị xuyên thủng.
Khuyến nghị mua cho MWG với giá mục tiêu 158.300 đồng/CP
CTCK Bản Việt (VCSC)
CTCP Đầu tư Thế giới Di động (MWG) công bố kết quả kinh doanh 10 tháng năm 2020, theo đó doanh thu đạt 90 nghìn tỷ đồng (tăng 6% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế đạt 3,3 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 1%).
Kết quả kinh doanh này tương ứng doanh thu đạt 8,75 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 10%) và lợi nhuận sau thuế đạt 305 tỷ đồng (tăng trưởng 8%) tính riêng trong tháng 10/2020.
Lợi nhuận sau thuế 10 tháng năm 2020 của MWG vượt dự báo của chúng tôi, chủ yếu nhờ biên lợi nhuận gộp của Thế giới di động và Điện máy xanh đã phần nào bị ảnh hưởng bởi chi phí từ hoạt động kinh doanh cao hơn của Bách hóa xanh.
Chúng tôi hiện có khuyến nghị mua cho MWG với giá mục tiêu 158.300 đồng/CP, tương ứng tổng mức sinh lời dự phóng 42,7%, bao gồm lợi suất cổ tức 1,3%.
Khuyến nghị khả quan cho GMD với giá mục tiêu 29.000 đồng/CP
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị cho CTCP Gemadept (GMD) còn khả quan từ mua dù tăng giá mục tiêu thêm 19% đạt 29.000 đồng/CP khi giá cổ phiếu của GMD đã tăng mạnh 29% trong 3 tháng qua. Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng tổng mức sinh lời dự phóng 12,3%, bao gồm lợi suất cổ tức 4,5%.
Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu phản ánh mức tăng khoảng 10% của mức giá sàn quy định cho phí dịch vụ bốc dỡ container tại cảng biển giai đoạn 2021-2023, dẫn đến việc chúng tôi tăng dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số trong năm 2021/2022/2023 thêm lần lượt 4,3%/9,4%/15%.
Ngoài ra, việc cập nhật giá mục tiêu đến cuối năm 2021 và tỷ lệ WACC thấp hơn 0,7 điểm phần trăm cũng tác động tích cực đến giá mục tiêu của chúng tôi.
Mức giá sàn quy định mới cho phí dịch vụ bốc dỡ container tại cảng biển dự kiến có hiệu lực từ ngày 01/01/2021. Do đó, chúng tôi tăng dự báo giá dịch vụ trung bình (ASP) cho mảng vận hành cảng của GMD thêm trung bình khoảng 3%/năm trong giai đoạn 2021-2023.
Chúng tôi tăng dự báo doanh thu năm 2020 cho GMD thêm 1,8% đạt 2,6 nghìn tỷ đồng (giảm 3,2% so với năm ngoái) trong khi hầu như giữ nguyên dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 413 tỷ đồng (giảm 20%) trong năm 2020.
Mức giảm trong lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2020 chủ yếu đến từ mức giảm dự phóng 2,1 điểm phần trăm trong biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh của chúng tôi và lợi nhuận tài chính thấp hơn do mức cơ sở cao của năm 2019 đến từ các khoản thoái vốn.
Trong năm 2021, chúng tôi dự báo doanh thu đạt 2,7 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 7,3% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 471 tỷ đồng (tăng trưởng 14%). Chúng tôi kỳ vọng kết quả kinh doanh năm 2021 tích cực chủ yếu nhờ sự phục hồi sản lượng từ cụm cảng Hải Phòng của GMD và tác động tích cực từ mức tăng của phí sàn cho dịch vụ bốc dỡ container.
Chúng tôi kỳ vọng GMD sẽ hưởng lợi chính từ hoạt động sản xuất gia tăng tại Việt Nam và cho rằng định giá của công ty khá hấp dẫn khi tiềm năng tăng trưởng trong trung hạn của GMD sẽ đến từ cảng nước sâu Gemalink tại khu vực Cái Mép vốn tăng trưởng nhanh chóng.
Rủi ro: tăng trưởng sản lượng thông cảng và/hoặc phí thấp hơn; tiến độ phát triển hệ thống hạ tầng giao thông vận tải chậm hơn tại Việt Nam, có thể hạn chế tăng trưởng lưu lượng hàng hoá.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PTB
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua cho CTCP Phú Tài (PTB) dựa trên danh mục mỏ đá lớn, triển vọng tích cực của mảng kinh doanh đá thạch anh mới và tăng trưởng dài hạn của ngành xuất khẩu gỗ nội thất tại Việt Nam cũng như tiêu thụ ô tô trong nước.
Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 17% khi chúng tôi cập nhật giá mục tiêu đến cuối năm 2021, ghi nhận mức giảm 1,2 điểm phần trăm trong chi phí vốn chủ sở hữu của chúng tôi còn 13,0% và tăng dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2020-2023 thêm 2% nhờ doanh thu mảng gỗ, dù phần nào bị ảnh hưởng bởi hiệu suất hoạt động thấp hơn của mảng đá thạch anh.
Chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số cốt lõi (không bao gồm bất động sản) sẽ ghi nhận tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) đạt 19% trong giai đoạn 2020-2023, nhờ gián đoạn do dịch COVID19 hạ nhiệt, đóng góp của mảng đá thạch anh gia tăng và tăng trưởng xuất khẩu gỗ.
Chúng tôi cũng kỳ vọng dự án căn hộ của PTB sẽ bàn giao 75%/25% lượng trong năm 2021/2022 (so với 100% trong năm 2021 trong báo cáo trước đây) và đóng góp 26%/8% trong lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2021/2022.
Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng với P/E cốt lõi năm 2021 là 8,8 lần, so với P/E trượt trung bình 5 năm của các công ty cùng ngành là 11,6 lần. Theo quan điểm của chúng tôi, mức chiết khấu này đến từ cơ cấu đa ngành và dòng tiền tự do thấp của PTB.
Rủi ro cho quan điểm của chúng tôi: hoạt động xây dựng trong nước và tiêu thụ ô tô thấp do các yếu tố vĩ mô; áp mức thuế mới cho sản phẩm gỗ nội thất từ Việt Nam; triển khai mảng kinh doanh mới kém tích cực (bất động sản và đá thạch anh).
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu REE
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 37% và duy trì khuyến nghị mua cho CTCP Cơ điện lạnh (REE) khi chúng tôi chuyển sang phương thức định giá tổng của từng phần, mà chúng tôi cho rằng phù hợp hơn để đánh giá giá trị của danh mục đầu tư tiện ích lớn của công ty (công suất điện điều chỉnh theo tỷ lệ sở hữu là 800 MW và công suất nước là 500.000 m3/ngày), việc mở rộng sang mảng năng lượng tái tạo (điện gió và điện mặt trời áp mái) và mảng cho thuê văn phòng ổn định.
Chúng tôi tăng dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số cộng dồn giai đoạn 2020-2024 thêm 6% chủ yếu nhờ lợi nhuận dự phóng cao hơn tại nhà máy thủy điện Thượng Kon Tum sau năm 2021, điều chỉnh tăng 6% lợi nhuận cộng dồn từ mảng nước và đóng góp lợi nhuận từ các dự án điện mặt trời mới, đã giúp bù đắp cho mức lợi nhuận thấp hơn của PPC (xem thêm trong báo cáo cập nhật PPC, ngày 13/11/2020).
Chúng tôi dự báo tăng trưởng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số của REE đạt 1% trong năm 2020, sau đó tăng tốc lên 21%,18%, và 9% lần lượt trong năm 2021, 2022, và 2023, nhờ lượng mưa cải thiện, đóng góp từ trang trại điện gió Trà Vinh (48 MW) trong năm 2021, nhà máy Thượng Kon Tum (220 MW) trong năm 2022, tòa nhà văn phòng Etown 6 trong năm 2023 và REE SE (công ty do REE sở hữu và vận hành điện mặt trời áp mái).
Định giá của REE hấp dẫn với P/E năm 2021 đạt 6,9 lần, dựa theo dự báo của chúng tôi, so với tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số mạnh mẽ, đạt 14% trong giai đoạn 2020- 2025, dẫn dắt bởi sự cải thiện diện rộng trong tất cả các mảng kinh doanh.
Yếu tố hỗ trợ: tích cực mở rộng công suất điện gió; tiềm năng tăng trưởng đến từ các M&A.
Rủi ro: nhà máy Thượng Kon Tum hoạt động thương mại chậm hơn dự kiến.
