HBC: Khuyến nghị nắm giữ
CTCK KIS Việt Nam (KIS)
Chúng tôi dự báo doanh thu cả năm 2015 của cổ phiếu HBC CTCP Xây dựng và Kinh doanh Địa ốc Hòa Bình đạt 5.068 tỷ đồng, tăng 44% so với cùng kỳ năm ngoái và hoàn thành 95% kế hoạch cả năm. Dù có sự tăng trưởng về doanh thu nhưng với biên lợi nhuận thấp ở mức thấp, lợi nhuận sau thuế của HBC ước đạt 85 tỷ đồng, chỉ tăng 21% so với cùng kỳ năm ngoái.
Trong những năm tiếp theo, chúng tôi cũng kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận của HBC có sự tăng trưởng theo nhịp hồi phục của thị trường bất động sản. Với các dự án trúng thầu trong thời gian gần đây, chúng tôi dự đoán Hòa Bình sẽ tập trung nhiều vào phân khúc chung cư, trung tâm thương mại hay khu phức hợp trong thời gian tới.
Dù doanh thu có tăng trưởng nhưng biên lợi nhuận gộp cũng sẽ cải thiện không nhiều so với năm 2014- 2015 do các công trình trên có biện lợi nhuận thấp. Trong giai đoạn 2016 – 2017, chúng tôi dự phóng doanh thu của HBC tăng trưởng 11%/năm trong khi lợi nhuận sau thuế tăng 29%/năm.
Với phương pháp chiết khấu chuỗi dòng tiền FCFF, chúng tôi định giá HBC ở mức 21.700 đồng/cổ phần. Doanh thu tăng, lợi nhuận tăng nhưng rủi ro từ chính sách thu nợ là điều cần chú ý khi đầu tư vào Hòa Bình.
Nếu không có sự cải thiện rõ rệt trong chính sách trên, dòng tiền để tài trợ cho hoạt động kinh doanh của Hòa Bình vẫn bị ảnh hưởng, dẫn đến công ty phải vay nợ nhiều hơn. Gánh nặng chi phí lãi vay sẽ làm giảm lợi nhuận sau thuế của công ty. Do đó, chúng tôi khuyến nghị NẤM GIỮ đối với cổ phiếu này.
NCT: PE giao dịch ở mức 11,4 lần
Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS)
CTCP Dịch vụ Hàng hoá Nội Bài (NCT-HSX) vừa công bố kết quả kinh doanh chưa kiểm toán cho năm 2015 với chỉ tiêu doanh thu thuần đạt 796 tỷ đồng, tăng 17,3% so với năm trước; lợi nhuận ròng tăng 13,5% đạt 310 tỷ đồng. Với kết quả này, NCT vượt 13,4% cả về doanh thu và lợi nhuận so với kế hoạch năm 2015 của ban quản trị công ty.
Trong năm 2015, NCT phục vụ tổng cộng 394.158 tấn hàng, tăng 15,4% so với năm trước. Trong đó, hàng quốc tế tăng 15,8%, đạt 299.292 tấn, chiếm 76% tổng hàng hoá vận chuyển của NCT trong năm 2015. Hàng nội địa đạt mức 94.867 tấn, tăng 13,9%.
Cũng trong năm qua, NCT đã tăng phí một số loại dịch vụ thêm từ 5% đến 7%, đóng góp vào sự tăng trưởng mạnh của doanh thu thuần trong năm 2015. Bên cạnh đó, sản lượng hành khách thông qua Cảng hàng không quốc tế Nội Bài năm 2015 đạt mức 17.213.715 lượt, tăng 21,3%; đây cũng là nguyên chính dẫn đến tốc độ tăng trưởng cao của NCT trong năm.
Chốt phiên giao dịch ngày 20/1, giá cổ phiếu NCT giảm 2,2%, đứng ở mức 135.000 đồng/cổ phiếu, đang giao dịch ở mức P/E là 11,4 lần và P/B là 8,1 lần.
NT2: Khuyến nghị mua vào
Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS)
CTCP Điện lực Dầu kh Nhơn Trạch 2 (NT2 – HSX) đã công bố kết quả kinh doanh năm 2015. Theo đó, doanh thu bán điện đạt 6.729 tỷ đồng, giảm 4,7% so với cùng kỳ, nhưng vượt kế hoạch 11,4%. Giá dầu và giá gas thế giới giảm mạnh đã đẩy giá bán điện trung bình trong năm 2015 giảm gần 20% so với cùng kỳ và khiến doanh thu suy giảm, bất chấp sản lượng điện thương phẩm tăng 15,5% so với cùng kỳ theo công bố trước đó của doanh nghiệp.
Lợi nhuận sau thuế đạt 1.142 tỷ đồng, giảm 28,2% năm trước, nhưng vẫn vượt kế hoạch 81,8%.
Doanh thu tài chính giảm mạnh 85,6% so với cùng kỳ còn 65 tỷ đồng. Nguyên nhân là do trong năm 2015 công ty không ghi nhận khoản lãi chênh lệch tỷ giá do đánh giá lại các khoản mục tiền tệ có gốc ngoại tệ nào, trong khi cùng kỳ năm 2014 con số này lên tới 403,7 tỷ đồng.
Tại thời điểm cuối năm 2015, tổng nợ vay dài hạn của công ty là 4.812 tỷ đồng, trong đó có 123,6 triệu USD và 112,9 triệu EUR, giảm 17,8% so với đầu năm, giúp giảm bớt chi phí lãi vay so với cùng kỳ. Tổng tài sản đạt 11.645 tỷ đồng, giảm 6,7%, do giá trị các khoản phải thu và tài sản cố định giảm lần lượt 30,3% và 8,3%. Tiền và tương đương tiền đạt 1.109 tỷ đồng, tăng 52,7% theo năm do khoản tiền gửi ngắn hạn có kỳ hạn tại ngân hàng tăng 85,2% so với cùng kỳ.
Cổ phiếu NT2 phiên 20/1 đã giảm 0,75% và đóng cửa tại 26.300 đồng/cổ phiếu. NT2 hiện đang giao dịch với mức P/E 2015 là 6,3 lần và P/E 2016 là 8,2 lần. Vì vậy, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với NT2 với giá mục tiêu là 31.000 đồng/cổ phiếu (+17,9% so với giá hiện tại, bao gồm lợi suất cổ tức) do trạng thái dòng tiền dồi dào và định giá tương đối thấp.
