HSG: PE kỳ vọng khá thấp, khoảng hơn 7 lần
CTCK MayBank KimEng (MBKE)
HSG vừa công bố ước tính kết quả kinh doanh hợp nhất 9 tháng đầu niên độ tài chính 2014-2015 ấn tượng với lợi nhuận sau thuế tăng mạnh 72% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 484 tỷ trong khi doanh thu chỉ tăng hơn 23% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 13.521 tỷ đồng.
NĐTC 2014-15, HSG đặt kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế tăng khoảng 10% n/n, lên mức 16.500 và 450 tỷ đồng. Với kết quả đạt được trong 9 tháng qua, công ty đã hoàn thành gần 82% kế hoạch doanh thu và vượt gần 8% kế hoạch lợi nhuận sau thuế đặt ra.
Doanh thu tăng trưởng chủ yếu nhờ sản lượng bán hàng tốt. Nhờ gia tăng công suất hoạt động cùng với việc mở rộng hệ thống phân phối, sản lượng tiêu thụ trong 9 tháng đầu niên độ tài chính 2014-2015 của HSG ước tăng gần 30% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt gần 772 ngàn tấn, trong đó xuất khẩu chiếm hơn 41%. Theo đó, HSG tiếp tục duy trì vị trí dẫn đầu mảng tôn cả nước với gần 41% thị phần, so với mức hơn 37% của cùng kỳ năm trước. Thị phần ống thép cũng gia tăng lên mức gần 20%, so với con số 18% của cùng kỳ.
Hiện HSG có khả năng tự cung cấp toàn bộ nhu cầu thép cán nguội (CRC) đầu vào cho nhu cầu sản xuất của mình với chi phí thấp hơn so với việc nhập khẩu hoặc mua lại từ bên ngoài. Ngoài ra, giá nguyên liệu đầu vào cũng đang trong xu hướng giảm. Do vậy, theo chúng tôi, khả năng biên lợi nhuận gộp đã có sự cải thiện đáng kể trong kỳ, giúp LNST đạt mức tăng trưởng tốt hơn nhiều so với doanh thu.
HSG đang giao dịch ở mức PE kỳ vọng khá thấp, khoảng hơn 7 lần.
NT2: PE dự phóng ở mức 8,9x
CTCK MayBank KimEng (MBKE)
CTCP Điện lực dầu khí Nhơn Trạch (NT2) công bố báo cáo tài chính 6 tháng 2015 với tăng trưởng vượt bậc. Trong 6 tháng đầu năm 2015, NT2 ghi nhận doanh thu 3.744 tỷ và lợi nhuận sau thuế 622,4 tỷ, tăng 19,2% và 6,2 lần so với cùng kỳ năm trước.
Về hoạt động SXKD chính, sản lượng điện đạt 2.740 triệu kWh trong 6 tháng 2015, tăng hơn 17,6% so với cùng kỳ. Giá bán điện bình quân 6 tháng 2015 tăng nhẹ 1,3% so với cùng kỳ năm trước, đạt khoảng 1.366 đồng/kWh. Trong các khoản mục chi phí, tổng chi phí SXKD tăng 11%, thấp hơn tăng trưởng doanh thu; trong đó chi phí nhiên liệu tăng 21,8% so với cùng kỳ năm ngoái, tuy nhiên chi phí khấu hao lại giảm 30% so với cùng kỳ năm ngoái. Tỷ suất lợi nhuận cải thiện khá nhiều với tỷ suất lợi nhuận gộp tăng lên 20,3% so với 14,3% trong cùng kỳ năm trước và tỷ suất lợi nhuận hoạt động tăng lên 19,3% so với 13,4% trong cùng kỳ. Lợi nhuận từ hoạt động SXKD, nhờ đó, tăng 71,4% so với cùng kỳ năm ngoái đạt 722,3 tỷ.
Về hoạt động tài chính, NT2 ghi nhận chi phí tài chính ròng 67,6 tỷ trong 6 tháng 2015 so với chi phí tài chính ròng 322,3 tỷ trong cùng kỳ năm 2014. Đó là nhờ khoản lãi chênh lệch tỷ giá chưa thực hiện 103,9 tỷ mà công ty ghi nhận trong 6 tháng 2015 do tỷ giá EUR/VND đã giảm 5% so với cuối năm 2014, trong khi trong 6 tháng 2014 phải ghi nhận lỗ tỷ giá chưa thực hiện 45 tỷ. Lưu ý, trong 6T2015 công ty chưa áp dụng tỷ giá bán theo Thông tư 200/2014/TT-BTC để đánh giá lại khoản vay dài hạn bằng ngoại tệ mà vẫn áp dụng tỷ giá mua chuyển khoản theo quy định trước đây. Ngoài ra, trong 6 tháng 2015 công ty cũng đã phân bổ hết 66,4 tỷ lỗ chênh lệch tỷ giá trong quá trình xây dựng. So với kế hoạch mà công ty đặt ra cho 6 tháng 2015, NT2 đã thực hiện vượt kế hoạch cả về sản lượng, doanh thu và lợi nhuận. So với kế hoạch cả năm 2015, công ty đã hoàn thành 64% kế hoạch sản lượng.
NT2 cũng có kế hoạch phát hành cổ phiếu thưởng tỷ lệ 7% trong quý 3 năm nay. Sau đợt phát hành này, số lượng cổ phiếu lưu hành sẽ tăng từ 256 triệu lên 273,9 triệu cổ phiếu. Giả sử trong 6 tháng cuối năm KQKD được thực hiện như kế hoạch đặt ra, lợi nhuận sau thuế cả năm ước tính khoảng 715 tỷ. EPS 2015 ước tính đạt 2.611 đồng/cp. Cổ phiếu NT2 giao dịch với P/E dự phóng 8,9x.
MBB: Khuyến nghị mua vào
CTCK MayBank KimEng (MBKE)
*Nhận định của MBKE
MBB là cổ phiếu đã được chúng tôi gọi mua về mặt kỹ thuật vào ngày 24/6 và hiện đang ghi nhận mức lãi nhẹ 3,2% từ giá gọi mua (15.5). (xem báo cái tại đây)
Điều đáng quan tâm là quá trình điều chỉnh của MBB nhiều khả năng đã kết thúc khi đường giá bật lại ngay kháng cự ngắn hạn trong hôm nay.
Chúng tôi cho rằng đây tiếp tục là điểm mua phù hợp tiếp theo dành cho MBB .
Thanh khoản vẫn đảm bảo đang trong pha mở rộng của dòng tiền và điều này góp phần khiến xu hướng tăng thêm vững chắc.
Chỉ báo kỹ thuật tích cực. MACD vẫn nằm cao hơn đường đường 0 để ủng hộ xu hướng tăng của giá. Các chỉ báo còn lại đa phần trong vùng tích cực.
* Chiến lược đầu tư: NĐT có thể xem xét mua thêm MBB ở mức giá quanh 16; Mục tiêu gần nhất: 18.0 (+12,5%); Mục tiêu xa hơn tại: 19.5 (+21,9%). Dừng lỗ tại: 14.7 (-8,1%).
GAS: PE giao dịch ở mức 8,3 lần
Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS)
Tổng công ty Khí Việt Nam (HSX-GAS) tổ chức buổi gặp mặt nhà đầu tư tại Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh ngày thứ 6, 17/7/2015 để thảo luận và cung cấp cập nhật kết quả kinh doanh. Theo đó, sản lượng khí tiêu thụ ước đạt 5.288 triệu m3, LPG là 690.000 tấn và condensate 27.600 tấn trong sáu tháng đầu năm 2015. Công ty ước tính doanh thu hợp nhất trong nửa đầu năm đạt 30.905 tỷ đồng, giảm 11% so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận trước thuế đạt 6.279 tỷ đồng, giảm khoảng 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 44% kế hoạch năm. Hội đồng quản trị GAS ước tính giá dầu tăng lên mức 65-70 USD/thùng trong năm 2016, so với mức 58-60 USD/thùng năm 2015. GAS đã giải ngân gần 2,2 nghìn tỷ đồng cho dự án Nam Côn Sơn 2 – giai đoạn 1. Dự án có tổng mức đầu tư trên 8 nghìn tỷ đồng, và chuẩn bị đón dòng khí đầu tiên từ mỏ Đại Hùng, dự kiến sẽ hoàn thành vào Q3/2015. Ngoài ra, dự án Hàm Rồng – Thái Bình sẽ đáp ứng nhu cầu vốn 2,2 nghìn tỷ đồng,dự kiến hoàn thành vào cuối 3/2015.
Phiên cuối tuần, giá GAS đóng cửa ở mức 62.000 đồng/cổ phiếu (0%), giao dịch ở mức P/E là 8,3 lần và P/B là 3,3 lần.
PGS: Khuyến nghị mua vào
CTCK BIDV (BSC)
Kết quả kinh doanh khả quan: theo ước tính của doanh nghiệp , lợi nhuận trước thuế nửa đầu năm 2015 sẽ đạt 68 tỷ đồng (+5%). Doanh nghiệp kỳ vọng kết quả kinh doanh của nửa sau năm 2015 sẽ tăng khoảng 5-7% so với nửa đầu năm 2015 và ước tính cả năm 2015, lợi nhuận sau thuế thuộc về công ty mẹ sẽ đạt khoảng 150-160 tỷ đồng, tương đương EPS 2015 đạt 3000-3200 đồng/cp.
Sản lượng tiêu thụ CNG của các khách hàng cũ tăng trưởng tốt: mặc dù nửa đầu năm 2015, sản lượng tiêu thụ CNG chỉ đạt 97% so với cùng kỳ 2014 nhưng nhờ việc 2-3 khách hàng cũ mở rộng công suất cùng với việc có thêm 3-4 khách hàng mới trong năm 2015 đã giúp cho doanh nghiệp bù đắp được 20 triệu tấn thiếu hụt do việc ngừng cấp khí cho các khách
hàng chế biến thực phẩm lớn. Hiện tại, PGS có khoảng 16-17 khách hàng, chủ yếu là các khách hàng công nghiệp nặng, đặc biệt là sản xuất thép. Hơn nữa, doanh nghiệp mới ký hợp đồng cung cấp CNG cho Samsung với sản lượng giai đoạn 1 từ tháng 11/2015 khoảng 15 triệu m3/năm và giai đoạn 2 từ tháng 6/2016 khoảng 20-25 triệu m3/năm. Lưu
ý, doanh nghiệp không đưa sản lượng cung cấp cho Samsung vào kế hoạch kinh doanh năm 2015 và ước tính sản lượng cung cấp cho Samsung sẽ đạt khoảng 20 triệu m3 vào năm 2016.
Phấn đấu sản lượng tiêu thụ LPG tăng 2-3%: PGS đặt mục tiêu tăng sản lượng tiêu thụ LPG tăng 2-3%/năm, trong đó chú trọng phát triển mảng LPG bình với biên lợi nhuận cao hơn LPG rời. Lưu ý, kế hoạch kinh doanh năm 2015 không tính đến việc mua 2 công ty kinh doanh LPG khác nhằm gia tăng thị phần. Doanh nghiệp dự kiến sẽ thực hiện việc mua 2 công ty này trong năm 2016 và vốn đầu tư cho việc mở rộng thị phần này khoảng 80 tỷ đồng.
BSC tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu PGS với giá mục tiêu 12 tháng là 24,829 đồng/cp. Chúng tôi kỳ vọng doanh nghiệp tăng trưởng nhanh trong giai đoạn 2015-2019 nhờ sản lượng tăng nhanh và giá đầu vào được điều tiết theo biến động của giá dầu thay vì được cố định như trước đây giúp doanh nghiệp chủ động trong hoạt động sản xuất kinh doanh.
HPG: Đánh giá cao năng lực cạnh tranh và sức khỏe tài chính
CTCK MB (MBS)
HPG công bố kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm rất khả quan. Lũy kế 6 tháng 2015, doanh thu của Công ty đạt mức 13,667 tỷ VNĐ; lợi nhuận hợp nhất 1,902 tỷ VNĐ.
Mảng kinh doanh thép xây dựng của HPG vẫn tăng trưởng rất mạnh trong nửa đầu năm 2015 với sản lượng tiêu thụ đạt 675.710 tấn, tăng 52% so với cùng kỳ. Công ty đang chiếm vị trí dẫn đầu thị trường với 22% thị phần thép xây dựng. Thị trường tiêu thụ miền Bắc vẫn là thị trường chủ đạo của HPG, chiếm trên 70% sản lượng tiêu thụ.
Mảng sản xuất ống thép của HPG vẫn giữ vững vị thế dẫn đầu với 22% thị phần. Sản lượng tiêu thụ đạt 196 nghìn tấn. Hiện tại, Năng lực sản xuất ống thép của HPG đạt mức 400 nghìn tấn/năm và Công ty định hướng đầu tư mở rộng công suất từng bước theo nhu cầu của thị trường.
Về mảng bất động sản, HPG dự kiến đầu tư dự án nhà ở tại 493 Trương Định với quy mô khoảng 600 căn hộ và nguồn vốn đầu tư khoảng 1500 tỷ VNĐ. Dự án hiện đang thi công phần móng và dự định mở bán vào năm 2016.
Công ty hiện tại đang triển khai xây dựng nhà máy thức ăn chăn nuôi, công suất 300 nghìn tấn/năm. Dự kiến trong quý I/2016 nhà máy sẽ đi vào hoạt động. Nếu thị trường thức ăn chăn nuôi thuận lợi, HPG dự kiến sẽ đầu tư thêm một nhà máy tiếp theo với công suất 200 nghìn tấn/năm. Doanh thu dự kiến trong mảng thức ăn chăn nuôi vào khoảng 3000 tỷ VNĐ trong các năm tới.
Về tổng thể, chúng tôi đánh giá cao HPG bởi vị thế ngành dẫn đầu, năng lực cạnh tranh mạnh và sức khỏe tài chính lành mạnh. Tuy nhiên, môi trường kinh doanh thép xây dựng tiếp tục có xu hướng trở nên cạnh tranh khốc liệt hơn trong thời gian tới khi công suất dư thừa và các dự án thép lớn của Possco (1 triệu tấn) và Fomosa (1.2 triêu tấn) đi vào hoạt động cộng thêm lượng thép Trung Quốc xuất khẩu vào Việt Nam có xu hướng tăng lên làm giảm giá thép.
