Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DBC
CTCK Vietcombank (VCBS)
Chúng tôi khuyến nghị mua và nâng giá mục tiêu cổ phiếu của CTCP Tập đoàn Dabaco Việt Nam (DBC – sàn HOSE) lên 38.600 đồng/CP, tương ứng P/E 8,4x trong bối cảnh thị trường chăn nuôi đang dịch chuyển về phía doanh nghiệp.
Luận điểm đầu tư: Cơ cấu chăn nuôi chuyển dần từ hộ nhỏ lẻ sang các doanh nghiệp lớn. Luật chăn nuôi sẽ chính thức có hiệu lực từ 2025, theo đó đẩy nhanh quá trình dịch chuyển thị phần từ các hộ chăn nuôi nhỏ lẻ sang các doanh nghiệp lớn.
Giá heo được dự báo sẽ tiếp tục đà tăng ít nhất là cho đến nửa năm 2025. Chúng tôi kỳ vọng mặt bằng giá heo hơi sẽ tăng khoảng 18% trong năm 2025, trong bối cảnh nguồn cung heo thiếu hụt ở đầu năm, sau một đợt bán chạy dịch và xả đàn từ hộ chăn nuôi, khiến giá heo có thể duy trì mức cao trong nửa đầu năm. Tuy nhiên, các doanh nghiệp đang tích cực mở rộng quy mô chăn nuôi để chiếm lĩnh thị phần, nguồn cung có thể sẽ tăng trở lại vào cuối năm, khiến giá heo hơi có thể điều chỉnh giảm nhẹ.
Dự kiến, vaccine của DBC sẽ được thương mại hóa vào đầu năm 2025, bên cạnh việc ổn định chất lượng đàn, vacxin có thể mang lại 1 khoản lợi nhuận mới cho DBC khi được đưa vào thương mại kể từ 2025.
Mở rộng trang trại heo mới, tạo động lực tăng trưởng trong dài hạn. Dự kiến cho đến năm 2026 và 2027, DBC sẽ hoàn thiện thêm trang trại heo ở Thanh Hóa, Quảng Ninh và Thái Nguyên với quy mô từ 3.000-5.000 nái, 50.000-70.000 thịt.
Giá mục tiêu của cổ phiếu NT2 là 23.500 đồng/CP
CTCK Vietcombank (VCBS)
Chúng tôi duy trì giá mục tiêu của cổ phiếu của CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch (NT2 – sàn HOSE) ở mức 23.500 đồng/CP. Các luận điểm chính của doanh nghiệp gồm sản lượng điện kỳ vọng phục hồi 29% trong năm 2025 nhờ nhu cầu tiêu thụ điện tăng cao và thứ tự ưu tiên được cải thiện; nguồn cung khí khô nội địa ổn định với cam kết bao tiêu khí của GAS với mức giá cạnh tranh hơn nguồn khí LNG tái hóa; sức khỏe tài chính lành mạnh.
Thứ nhất, sản lượng điện phục hồi từ 2025 (tăng trưởng 29%) từ nền thấp của năm 2024 nhờ vào: Nhu cầu tiêu thụ điện trong năm 2025 dự kiến tăng trưởng trên 12%, Thứ tự ưu tiên huy động được cải thiện sau khi Phú Mỹ 3 và Phú Mỹ 2.2 hết hợp đồng BOT, Giá bán điện của NT2 có sức cạnh tranh tốt hơn so với điện LNG.
Thứ hai, nguồn cung khí kỳ vọng ổn định với cam kết bao tiêu 0.785 tỷ m3/năm với GAS. Trong bối cảnh nguồn cung khí cho các khách hàng điện tại khu vực Đông Nam Bộ nhanh chóng sụt giảm do các mỏ khí ngoài khơi bước qua giai đoạn bình ổn. Chúng tôi kỳ vọng rằng với cam kết cung cấp 0.785 tỷ m3/năm sẽ giúp NT2 ổn định nguồn nguyên vật liệu đầu vào. Nguồn cung khí này có giá cạnh tranh so với nguồn khí LNG tái hóa khoảng 20%. Do vậy, chúng tôi kỳ vọng rằng nguồn cung khí khô này sẽ củng cố lợi thế cạnh tranh của NT2.
Thứ ba, sức khỏe tài chính tốt, có khả năng chi trả cổ tức tiền mặt dồi dào trong tương lai. NT2 có cơ cấu tài chính tương đối vững mạnh sau khi hoàn thành nghĩa vụ vay nợ dài hạn, doanh nghiệp cũng có lịch sử chi trả cổ tức tiền mặt dồi dào. Chúng tôi cho rằng khi sản lượng được huy động về bình quân các giai đoạn trước đó, kết quả kinh doanh tích cực, NT2 sẽ mạnh tay chi trả dòng cổ tức tiền mặt.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VHC
CTCK Vietcap (VCI)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua đối với CTCP Vĩnh Hoàn (VHC – sàn HOSE) do tin tưởng vào đà tăng trưởng nhu cầu mạnh mẽ ở cả mảng cá tra phile và collagen & gelatin (C&G) của VHC, được thúc đẩy bởi xu hướng chuyển dịch nhu cầu từ cá rô phi Trung Quốc sang cá tra Việt Nam trong trung hạn. VHC, với tư cách là nhà xuất khẩu cá tra duy nhất của Việt Nam không bị chính phủ Mỹ áp thuế chống bán phá giá, cho thấy lợi thế cạnh tranh vượt trội của VHC trên thị trường cá thịt trắng toàn cầu.
Chúng tôi điều chỉnh giảm 8% giá mục tiêu, phù hợp với mức giảm 6% trong dự báo tổng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2025-2029 của chúng tôi. Giá cá tra phile và kết quả kinh doanh mảng C&G yếu hơn dự kiến vào năm 2024, trong bối cảnh giá cá tra phile nguyên liệu tăng do nguồn cung giảm, dẫn đến việc chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận năm 2025 cho VHC.
Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng với P/E dự phóng các năm 2025/2026 của VHC lần lượt là 12,9 lần/9,5 lần so với P/E trượt trung bình 5 năm là 11,6 lần và dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS giai đoạn 2024-2027 là 29%.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu ACV
CTCK Vietcap (VCI)
Chúng tôi điều chỉnh giảm 3% giá mục tiêu nhưng nâng khuyến nghị đối với Tổng Công ty Cảng Hàng không Việt Nam (ACV - UPCoM) từ phù hợp thị trường lên khả quan, do giá cổ phiếu ACV đã giảm 15% kể từ tháng 11/2024.
Chúng tôi điều chỉnh giảm 2%/năm dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2025F-2027 của chúng tôi, chủ yếu do dự báo lượng khách quốc tế trong trung hạn thấp hơn dựa theo kết quả kinh doanh năm 2024 thấp hơn dự kiến. Tuy nhiên, dự báo lượng khách quốc tế của chúng tôi tương ứng với mức tăng 14%/8%/18%.
Chúng tôi giữ nguyên giả định về thời gian ACV sẽ hoàn nhập phần lớn dự phòng nợ khó đòi của công ty trong giai đoạn 2025-2028, với dự báo hoàn nhập 500 tỷ đồng vào năm 2025.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PNJ
CTCK SSI
Trong cuộc họp với các chuyên viên phân tích, Ban lãnh đạo Công ty đã tái khẳng định khả năng Công ty cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ – sàn HOSE) có thể giành thêm thị phần, mặc dù vẫn bày tỏ lo ngại về vấn đề thiếu hụt vàng. Điều này phù hợp với quan điểm gần đây của chúng tôi về PNJ, vấn đề thiếu hụt vàng có thể vẫn tiếp diễn trong năm 2025. Giá vàng đã giảm gần đây sau khi đạt mức kỷ lục vào đầu tháng Hai, nhưng mức điều chỉnh là không đáng kể với thanh khoản vẫn còn hạn chế. Do đó, việc sửa đổi Nghị định 24/2012/NĐ-CP (dự kiến vào tháng 9/2025) sẽ rất quan trọng để tạo điều kiện cho các nhà bán lẻ trang sức và vàng phát triển trong dài hạn.
PNJ sẽ công bố kế hoạch kinh doanh chi tiết cho năm 2025 vào cuối tháng 3, cùng với các tài liệu của Đại hội đồng cổ đông. Chúng tôi hiện dự báo lợi nhuận ròng của PNJ trong năm 2025 đạt 2,5 nghìn tỷ đồng (tăng 17% so với năm trước), và duy trì khuyến nghị mua, với giá mục tiêu 1 năm là 123.000 đồng/cổ phiếu.
