Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu FPT
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Doanh thu quý II/2024 của CTCP Tập đoàn FPT (FPT – sàn HOSE) đạt 15.246 tỷ đồng (tăng 22,11% so với cùng kỳ), biên lợi nhuận gộp tương ứng đạt khoảng 37,06%; lợi nhuận sau thuế đạt 2.283 tỷ đồng (tăng 23,07%). Trong quý II, mảng kinh doanh công nghệ thông tin tại thị trường nước ngoài của FPT chứng kiến doanh số ký mới tăng mạnh 76,6%, đạt 8.853 tỷ đồng, qua đó giúp tổng doanh thu của mảng đạt 7.574 tỷ đồng (tăng 30,76%).
Doanh thu ký mới đạt 18.671 tỷ đồng (tăng 22,4%), chủ yếu do Tập đoàn đã đẩy sớm việc ký mới vào cuối năm 2023. 6 tháng đầu năm 2024, FPT tiếp tục ghi nhận nhiều đơn hàng lớn từ thị trường nước ngoài, thắng thầu 27 dự án lớn với quy mô trên 5 triệu USD, gấp 2 lần so với cùng kỳ năm trước, tập trung chủ yếu tại thị trường Nhật và Châu Á – Thái Bình Dương.
Mảng Giáo dục & đầu tư tiếp tục duy trì đà tăng trưởng trong nửa đầu năm 2024, đem về doanh thu 3.017 tỷ đồng (tăng 32%) và lợi nhuận trước thuế 987 tỷ đồng (tăng 20%). Với việc đều đặn đầu tư CAPEX vào mảng giáo dục trong các năm tới, đồng thời nâng cao chất lượng giáo dục, FPT có khả năng duy trì và thu hút số lượng sinh viên mới nhập học, qua đó giữ kết quả kinh doanh tăng trưởng.
Dựa trên định giá FCFF và P/E, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu FPT. Giá mục tiêu là 142.800 đồng/CP.
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu POW
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Trong quý II/2024, Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt lần lượt 9.382 tỷ đồng (tăng 11,3% so với cùng kỳ) và 441,46 tỷ đồng (tăng 143,6%). Biên lợi nhuận gộp tăng 3,28 điểm % so với cùng kỳ, đạt 7,83% nhờ sự hồi phục sản lượng của nhiệt điện Nhơn Trạch 2 và tăng trưởng sản lượng ấn tượng của cụm nhiệt điện Vũng Áng và Cà Mau 1&2 tiếp tục được duy trì đến hết quý II/2024.
Trong quý II/2024, sản lượng mảng điện khí của POW đạt 2.832 triệu kWh, dù giảm nhẹ 4,8% nhưng thiết lập mức cao thứ 3 trong giai đoạn 2021-2023. Áp lực thiếu hụt khí tại khu vực Đông Nam Bộ dự kiến sẽ được giảm bớt nhờ vào hợp đồng cung cấp khí với BOT Phú Mỹ 2.2 và 3 hết hiệu lực, qua đó giúp NT2 là số ít nhà máy còn lại sử dụng khí giá rẻ nội địa.
Ban lãnh đạo dự kiến ngày 15/10/2024 sẽ tiến hành đánh lửa lần đầu Nhà máy điện Nhơn Trạch 3. Đến ngày 22/10/2024 sẽ hòa lưới lần đầu Nhà máy điện Nhơn Trạch 3. Trong kịch bản thận trọng, KBSV cho rằng NT3 sẽ bắt đầu đóng góp doanh thu kể từ quý I/2025 do chậm trễ trong tiến độ đàm phán giá bán và vướng mắc liên quan tới xây dựng đường dây và trạm biến áp giải tỏa công suất.
Dựa trên định giá SOTP và EV/EBITDA, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu POW, giá mục tiêu là 13.300 đồng/CP.
Khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu PVD
CTCK Vietcap (VCI)
Chúng tôi điều chỉnh giảm 14% giá mục tiêu cho Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí (PVD) xuống còn 30.800 đồng/cổ phiếu nhưng vẫn nguyên nguyên khuyến nghị khả quan cổ phiếu PVD. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi phản ánh mức độ giảm 14% trong dự án lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số công ty mẹ giai đoạn 2024-2028.
Chúng tôi điều chỉnh giảm dự án tổng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số (1) chúng tôi giảm dự án kinh doanh dịch vụ liên quan đến khoan khoan và lợi nhuận thấp hơn từ các công ty liên kết dựa trên kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2024 và chúng tôi lùi lại giả định khởi động dự án Lô B từ giữa năm 2024 sang cuối năm 2024. Chúng tôi (2) tăng dự báo chi phí hoạt động thêm 2% dựa trên kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2024 và (3) lùi giả định mua lại giàn khoan tự động đã được sử dụng bởi PVD, chuyển đóng góp đầu vào từ đầu năm 2025 sang giữa năm 2025.
Chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số cốt lõi/báo cáo năm 2025 sẽ tăng 45%/58% YoY, nhờ tăng 7% YoY trong dự án giá thuê giàn tự nâng (JU) trung bình, tăng trưởng mạnh từ mảng dịch vụ khoan và kỳ vọng của chúng tôi cho rằng tỷ giá USD/VNĐ sẽ không tăng trong năm 2025.
Chúng tôi kỳ vọng các hoạt động thăm quan và khai thác thác (E&P) trong nước sẽ bước vào giai đoạn tăng trưởng Mới trong nửa cuối năm 2024, thúc đẩy tăng trưởng nhuận hai chữ số từ năm 2025 trở đi lợi ích với các dịch vụ liên quan đến khoan khoan và lợi nhuận từ các công ty liên kết được hưởng lợi, cùng với những cải tiến hơn nữa về giá thuê ngày JU tại thị trường Đông Nam Á đang thắt chặt.