Khuyến nghị khả quan dành cho PC1 với giá mục tiêu 23.300 đồng/CP
CTCK MB (MBS)
Chúng tôi khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu PC1 của CTCP Xây lắp điện 1 với giá mục tiêu 23.300 đồng dựa trên phương pháp so sánh P/E.
Năm 2019, chúng tôi dự phóng doanh thu của PC1 tăng trưởng 15% n/n chủ yếu nhờ đóng góp chính từ hoạt động xây lắp và sản xuất cột điện do giá trị backlog lớn tuy nhiên biên lợi nhuận gộp sẽ giảm còn khoảng 14% do biên lợi nhuận gộp thấp từ mảng xây lắp.
Trong giai đoạn 2020-2021, chúng tôi duy trì đánh giá cao triển vọng của PC1 trên cơ sở (i) PC1 là doanh nghiệp dẫn đầu trong lĩnh vực xây lắp công trình điện, (ii) hoạt động xây lắp khả quan với giá trị backlog lớn, đảm bảo nguồn thu trong 2019-2020, (iii) doanh thu mảng phát điện tăng trưởng khá nhờ các nhà máy mới, và (iv) các dự án bất động sản ghi nhận nguồn thu lớn giai đoạn 2020-2021.
Tăng trưởng khá trong hoạt động xây lắp khiến doanh thu nửa đầu năm 2019 tăng 24% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt tương ứng 3.022 tỷ đồng. Cụ thể, hoạt động xây lắp và sản xuất công nghiệp ghi nhận 1.832 tỷ đồng doanh thu, tương ứng trên 60% tổng doanh thu toàn Công ty, tăng khá 118% n/n. Trong khi đó, doanh thu từ chuyển nhượng bất động sản chỉ đạt 99 tỷ đồng, giảm mạnh so với mức 600 tỷ đồng cùng kỳ năm ngoái.
Hoạt động thủy điện mặc dù chịu tác động từ El Nino nhưng nhờ Công ty tích cực phát điện vào giờ cao điểm khiến doanh thu tăng nhẹ 9%, đạt tương ứng 295 tỷ đồng.
Biên lợi nhuận gộp giảm còn 15,3% khiến lãi ròng giảm ~20%. Biên lợi nhuận gộp giảm từ 19,5% năm ngoái xuống còn 15,3% trong năm nay chủ yếu do DN chỉ ghi nhận một phần nhỏ từ chuyển nhượng bất động sản. Hoạt dộng này có biên lợi nhuận gộp cao hơn so với hoạt động xây lắp, tương ứng 25-30% so với 10%, do đó giảm mạnh trong doanh thu và lợi nhuận gộp đã tác động đến lợi nhuận gộp chung của doanh nghiệp.
Mặt khác, trong kỳ doanh nghiệp không phát sinh hoàn nhập dự phòng khoảng 20 tỷ đồng như nửa đầu năm 2018, đo đó khiến lãi ròng cuối kỳ chỉ đạt 225 tỷ đồng, giảm ~20% n/n.
EVN tích cực đầu tư vào hệ thống lưới điện đóng góp tích cực cho hoạt động xây lắp điện. Tính đến cuối quý II, giá trị backlog hoạt động xây lắp đạt 3.061 tỷ đồng, tăng 16% n/n. Các hợp đồng ký mới từ EVN chiếm khoảng 60% trên tổng giá trị 1.148 tỷ đồng hợp đồng ký mới nửa đầu năm 2019. Chúng tôi duy trì quan điểm mảng xây lắp là động lực tăng trưởng chính của PC1 trong năm 2019.
Thu từ hoạt động mua bán điện sẽ tăng khá từ năm 2020. Mảng thủy điện mặc dù đem lại nguồn thu không lớn nhưng tương đối ổn định cho PC1 với biên lợi nhuận gộp khá cao, khoảng 60%. Sau khi hai nhà máy thủy điện Trung Thu và Bảo Lâm 1 đi vào hoạt động từ cuối 2016, doanh thu mảng này tăng mạnh từ 9 tỷ đồng năm 2016 lên 279 tỷ đồng năm 2017 và tăng lên gấp đôi trong năm 2018 khi 2 nhà máy Bảo Lâm 3 và 3A chính thức hoạt động từ cuối 2017 và full công suất cho cả năm 2018.
Chúng tôi cho rằng nguồn thu từ mảng kinh doanh này sẽ tăng khá từ năm 2020 khi các nhà máy Mông Ân, Bảo Lạc A&B đi vào hoạt động.
VEA sẽ hồi phục trở về vùng giá 60-62
CTCK BIDV (BSC)
Cổ phiếu VEA của Tổng công ty Máy động lực và máy nông nghiệp Việt Nam - CTCP đã xác lập mô hình 2 đáy trong phiên giao dịch hôm nay.
Thanh khoản cổ phiếu đồng thuận với bước giá và đã vượt lên mức trung bình 20 phiên, cho thấy xu hướng tăng giá đã hình thành.
Chỉ báo RSI và chỉ báo MACD đều đã cho thấy tín hiệu tăng giá tích cực. Đường giá cổ phiếu cũng đã vượt lên dải mây Ichimoku và hình thành xu hướng tăng giá trung hạn.
Như vậy, VEA sẽ hồi phục trở về vùng giá 60-62 trong các phiên giao dịch tới
Khuyến nghị mua dành cho MSN với giá mục tiêu 95.900 đồng/CP
CTCK Bản Việt (VCSC)
CTCP Tài nguyên Masan (MSR), một công ty con của CTCP Tập đoàn MaSan (MSN) cho biết đã ký thỏa thuận mua lại nền tảng tungsten của H.C Starck Group GmbH (HCS).
Thương vụ này là một phần của chiến lược tăng chiều sâu chuỗi giá trị tungsten mà MSR đã công bố trước đó, hiện chủ yếu chỉ bao gồm sản xuất các sản phẩm thượng nguồn (upstream) như tungsten concentrate và tungsten dioxides. Qua việc mua lại nền tảng tungsten của HCS, trong đó bao gồm các cơ sở sản xuất tại Châu Âu, Bắc Mỹ và Trung Quốc, MSR sẽ có thể mở rộng danh mục sản phẩm lên tungsten powder và tungsten carbide.
Việc mở rộng sang các sản phẩm midstream, cùng với việc sở hữu nền tảng tái chế phế phẩm của HCS, sẽ giúp MSR mở rộng quy mô thị trường cũng như giúp biên lợi nhuận ổn định hơn.
HCS cho đến nay là một trong những khách hàng chính của các sản phẩm tungsten của MSR. HCS cũng từng là đối tác của MSR trong liên doanh chế biến tungsten tại Việt Nam, chuyên sản xuất tungsten dioxides từ tungsten concentrate của MSR. Tháng 08/2018, MSR đã mua lại toàn bộ cổ phần của HCS tại liên doanh này.
Hiện vẫn chưa có thông tin cụ thể về các điều khoản tài chính của giao dịch này. Chúng tôi sẽ tiếp tục đưa ra nhận định khi có thêm chi tiết.
Ban lãnh đạo dự kiến MSR sẽ tự lực về nguồn vốn cho thương vụ này và sẽ không cần công ty mẹ hỗ trợ vốn. Gần đây, MSR đã nhận được khoản dàn xếp 130 triệu USD liên quan đến vụ kiện quốc tế Jacobs E&C Australia Pty Ltd.
Chúng tôi hiện đưa ra khuyến nghị mua dành cho MSN với giá mục tiêu 95.900 đồng/cổ phiếu, tỷ lệ tăng 21% so với giá đóng cửa phiên hôm nay.
Khuyến nghị mua dành cho PVS với giá mục tiêu 25.400 đồng/CP
CTCK Bản Việt (VCSC)
Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS) công bố sẽ thanh toán cổ tức tiền mặt năm tài chính 2018 là 700 đồng/CP (lợi suất cổ tức 3,4%). Ngày giao dịch không hưởng quyền là ngày 27/09/2019. Ngày thanh toán là ngày 30/10/2019.
Trong năm 2019, chúng tôi dự báo cổ tức tiền mặt là 700 đồng/CP.
Chúng tôi hiện đang có khuyến nghị mua dành cho PVS với giá mục tiêu 25.400 đồng/CP (tổng mức sinh lời dự phóng 26,1% bao gồm lợi suất cổ tức 3,4%). Theo giá đóng cửa hôm nay, PVS hiện đang giao dịch với P/E báo cáo năm 2019 đạt 11,4 lần và EV/EBITDA 4,2 lần, dựa theo dự báo của chúng tôi.
