PAC: Khuyến nghị mua vào
CTCK FPT (FPTS)
Với tình hình Ngành ô tô đang đạt mức tiêu thụ tốt từ năm 2014 đến nay và kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng trưởng khoảng 27% trong năm nay, thì các doanh nghiệp kinh doanh sản phẩm phụ trợ như CTCP Pin ắc quy miền Nam – Pinaco (PAC – sàn HOSE) sẽ gián tiếp được hưởng lợi.
Chúng tôi kỳ vọng sản lượng tiêu thụ của Pinaco sẽ đạt tăng trưởng 13% trong năm nay, cùng với giá Chì và Kẽm đang trong xu hướng giảm, theo đó doanh thu năm 2015 sẽ đạt khoảng 2.298 tỷ đồng; lợi nhuận trước thuế ước đạt 125 tỷ đồng, tương ứng tăng 31% so với năm 2014. EPS 2015 ước tính sẽ đạt 3.697 đồng/cp (chưa tính pha loãng 15% cổ tức bằng cp).
Giá mục tiêu trong 12 tháng tới theo phương pháp so sánh là 32.800 đồng/cp, cao hơn giá hiện tại ngày 10/04/2015 (26.800 đồng) là 22,3%. Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu Pinaco với mục đích đầu tư ngắn-trung hạn.
PAC: Sẽ hoàn thành vượt kế hoạch kinh doanh năm
CTCK MB (MBS)
PAC công bố kết quả kinh doanh quý 1 2015 khả quan. Theo đó, doanh thu đạt mức 490 tỷ VNĐ, tăng 20% so với cùng kỳ; lợi nhuận trước thuế ước đạt mức 27 tỷ VNĐ, tăng 79% so với cùng kỳ.
Công ty lên kế hoạch thanh toán thêm cổ tức năm 2014 bao gồm 15% tiền mặt và 15% cổ phiếu để tăng vốn điều lệ lên trên 300 tỷ đồng.
PAC đang có kế hoạch chi khoảng 60 tỷ đồng để nâng công suất các dây chuyền ắc quy máy kín, ắc quy Ô tô miễn bảo dưỡng (CMF) lên thêm khoảng 8%, ngoài ra HĐQT cũng đang có định hướng xây dựng nhà máy pin ắc quy thứ 4.
Trong năm 2015, PAC đặt kế hoạch kinh doanh khá thận trọng với doanh thu 2,100 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 100 tỷ đồng; lần lượt tăng trưởng 4% và 5% so với năm trước; cổ tức tiền mặt mức tối thiểu 15%.
Chúng tôi đánh giá PAC nhiều khả năng sẽ vượt kế hoạch lợi nhuận trong năm 2015, khi thị trường tiêu thụ sản phẩm của Công ty vẫn rất thuận lợi nhờ vị thế ngành cao trong khi giá nguyên liệu đầu vào chính của doanh nghiệp ( chì và kẽm) đã giảm mạnh so với cùng kỳ và nhiều khả năng sẽ đứng ở mức thấp trong năm 2015.
Chúng tôi dự phóng PAC sẽ đạt mức lợi nhuận 94 tỷ VNĐ trong năm 2015, tương đương EPS đạt mức 3500 VNĐ/cp.
DRC và CSM: Khuyến nghị mua vào
CTCK MayBank KimEng (MBKE)
Giá mủ cao su tự nhiên, nguyên liệu đầu vào chiếm khoảng 35% giá thành của các công ty săm lốp, hiện giá cao su SMR20 và RSS3 giảm khoảng 25% và 28% so với cùng kỳ và chỉ giao dịch ở mức 1.390 USD và 1.570 USD/tấn. Giá cao su giảm là do hiện tượng dư cung trên thế giới và hiện tượng này được dự báo có thể kéo dài đến 2016. Ngoài ra, giá cao su tổng hợp, chiếm khoảng 20% giá thành, cũng giảm khoảng 14% so với cùng kỳ còn khoảng 2.6500 USD/tấn theo đà giảm của giá dầu thế giới.
Hai công ty săm lốp trong ngành là DRC và CSM đã lần lượt vận hành 2 nhà máy lốp radian toàn thép mới với công suất giai đoạn 1 lần lượt là 300.000 và 350.000 chiếc lốp/năm. Năm 2015, DRC lên kế hoạch tiêu thụ 240.000 chiếc lốp, tăng 2 lần so 2014. Chúng tôi ước tính CSM có thể tiêu thụ khoảng 100.000 lốp trong 2015 (tăng từ 25.000 lốp trong 2014) sau khi đạt chứng nhận chất lượng quốc tế.
Theo số liệu của VAMA, tiêu thụ xe năm 2014 đạt 157.810 xe, tăng 43% so với năm 2013. Trong đó dòng xe ôtô con tăng 43% so với năm trước, đạt hơn 100.00 xe và dòng xe tải tăng 42% n/n, đạt gần 57.371 xe. Vụ Công nghiệp nặng (Bộ Công Thương) dự báo tiêu thụ ôtô năm 2015 sẽ đạt 200.000 xe, tăng 27,3% so với năm trước. Tính đến hết quý I/2015, tổng sản lượng tiêu thụ toàn thị trường đạt 48.707 xe; tăng hơn 62% so với cùng kỳ. Tiêu thụ xe tăng trưởng tốt sẽ dẫn đến nhu cầu tiêu thụ săm lốp và các phụ tùng khác.
DRC sẽ chi trả cổ tức bằng tiền mặt và cổ phiếu với tỷ lệ tương ứng là 30% mệnh giá (tương ứng lợi tức cổ tức là 5%) và 10% VĐL. CSM sẽ trình ĐHCĐ thông qua tỷ lệ chi trả cổ tức với tỷ lệ 35% trong đó dự kiến cổ tức tiền mặt là 25% mệnh giá (tương ứng lợi tức cổ tức 8,8%) và cổ tức bằng cổ phiếu là 10% vốn điều lệ, cao hơn mức mức kế hoạch là chỉ 12%.
Các công ty săm lốp niêm yết đang được giao dịch tại P/E 2015 8,7 lần. Khuyến nghị MUA CSM, DRC.
Xuất khẩu tôm sẽ tăng trở lại
CTCK MayBank KimEng (MBKE)
Theo thống kê của Hải quan, tổng giá trị XK thủy sản của cả nước từ tháng 1 đến giữa tháng 3/2015 đạt 1,061 tỷ USD, giảm 22% so với cùng kỳ. Trong đó, giá trị xuất khẩu tôm, cá tra, và cá ngừ trong 2 tháng đầu 2015 lần lượt giảm 30%, 18% và 13,5% so với cùng kỳ.
Nguyên nhân là do trong quý I/2014, các nhà nhập khẩu tăng mua hàng dự trữ trong bối cảnh nguồn cung thiếu hụt trầm trọng, nhất là với mặt hàng tôm nên giá trị XK tăng đột biến. Bên cạnh đó, áp lực từ thuế chống bán phá giá cá tra POR9 cũng ảnh hưởng đến XK cá tra. Theo ước tính của VASEP, tổng giá trị XK thủy sản quý I/2015 sẽ đạt khoảng 1,27 tỷ USD, giảm 23% so với cùng kỳ. Xét riêng trong 2 tháng đầu năm 2015, nhiều doanh nghiệp lớn cũng có kết quả sụt giảm trong. Trong đó giảm mạnh nhất là Minh Phú (MPC) giảm 61% so với cùng kỳ. Bên cạnh đó, các doanh nghiệp xuất khẩu cá tra cũng công bố số liệu kém khả quan, ngoài trừ Vĩnh Hoàn (VHC) là có mức tăng trưởng dương 19% n/n nhờ được hưởng mức thuế chống bán phá giá POR9 và POR10 ở mức 0%.
Chúng tôi kì vọng giá trị xuất khẩu tôm sẽ tăng trở lại trong các quý sau do nguồn cung tôm sẽ ở mức thấp sau khi các nước châu Á hết vụ thu hoạch. Bên cạnh đó, các quy định tỉ lệ mạ băng (lớp nước đóng băng trên bề mặt sản phẩm) là 10% và hàm lượng độ ẩm là 83% trong Nghị Định 36 được dời thời gian hiệu lực đến hết ngày 31/12/2015 giúp các DN cá tra tăng cạnh tranh về giá và cải thiện xuất khẩu. Thường nhu cầu thủy sản quý I thấp và tăng dần từ cuối quý II đến cuối năm do yếu tố mùa vụ. Do đó, chúng tôi kì vọng giá trị xuất khẩu thủy sản cải thiện trở lại trong các quý sau.
Tổng cục thủy sản đặt kế hoạch 2015 với kim ngạch xuất khẩu khoảng 8,5 tỷ USD, tăng 10,7% so với năm ngoái.
