Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu HDG
CTCK MB (MBS)
MBS dự báo lợi nhuận ròng quý III/2025 của CTCP Tập đoàn Hà Đô (HSX: HDG) sẽ tăng trưởng 7% so với cùng kỳ, trong đó, động lực chính vẫn đến từ huy động thủy điện tích cực. Mặt khác, áp lực trích lập dự phòng, cùng lỗ tỷ giá vẫn duy trì tuy nhiên sẽ nhẹ nhàng hơn giai đoạn quý II/2025. Trong quý III/2025, nhiều khả năng HDG chưa ghi nhận doanh thu từ bàn giao Charm Villa, chúng tôi cho rằng tăng trưởng giai đoạn quý IV/2025 sẽ bùng nổ hơn hỗ trợ bởi bàn giao dự án bất động sản đặc biệt từ mức nền rất thấp quý IV/2024 do trích lập dự phóng lớn.
Lợi nhuận ròng 2025 kỳ vọng tăng 129%. Bên cạnh huy động thủy điện tích cực, bàn giao Charm Villa là động lực chính cho các tháng cuối năm. Hơn nữa, hướng xử lý tích cực đối với Hồng Phong 4 sẽ không hồi tố giá FIT phần nào thể hiện quan điểm tháo gỡ triệt để của Chính Phủ. Doanh nghiệp kỳ vọng hoàn tất thỏa thuận đấu nối (CCA) trong quý I/2026, sau đó tiếp tục xem xét về tiềm năng hoàn nhập dự phòng.
Nhìn sang 2026-2027, tăng trưởng chủ yếu đến từ bàn giao phần còn lại của Charm Villa. Cho trung hạn, HDG mở rộng đầu tư với 3 thủy điện nhỏ La Trọng (22MW), Sơn Linh – Sơn Nham (24MW), và điện gió Phước Hữu (50MW). Mảng BDS cũng ghi nhận thông tin tích cực với 3 dự án được đưa vào danh sách thí điểm tháo gỡ pháp lý Nghị Quyết 171. Trong khi, 62 Phan Đình Giót chính thức được phê duyệt vào danh sách trong T4/25, Minh Long, Green Lane kỳ vọng được phê duyệt trong cuối năm nay.
Lợi nhuận ròng 2026-2027 tăng 98%/-10%, điều chỉnh tăng 27%/28% so với dự phóng trước do 1) Lùi 1 phần tiến độ bàn giao Charm Villa 2025 sang 2026-2027; 2) Đưa thêm 96MW điện mới vào mô hình định giá.
Chúng tôi khuyến nghị khả quan với giá mục tiêu 40.200 đồng/CP (tăng 15% so với dự báo trước) do 1) Loại bỏ rủi ro giảm giá FIT và hồi tố của Hồng Phong 4; 2) Đưa thêm các dự án điện mới vào mô hình định giá. EPS 2025/2026/2027 điều chỉnh - 10%/+27%/+28% chủ yếu do giãn tiến độ bàn giao Charm Villa do quan điểm thận trọng hơn về nhu cầu hấp thụ các sản phẩm cao cấp. Doanh nghiệp có tiềm năng tăng giá lớn từ các dự án bất động sản đang chờ được vào danh sách thí điểm, cùng khả năng được hoàn nhập dự phòng đối với Hồng Phong 4 trong 2026.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu TLG
CTCK Phú Hưng (PHS)
Kết thúc nửa đầu năm 2025, doanh thu thuần của Tập đoàn Thiên Long (mã TLG) tăng 1,2% đạt 2.040 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế giảm 9% đạt 300 tỷ đồng, lần lượt hoàn thành 45% kế hoạch doanh thu và 66% kế hoạch lợi nhuận năm 2025 do Ban lãnh đạo đặt ra.
TLG sở hữu nhiều lợi thế cạnh tranh nổi bật giúp duy trì tăng trưởng bền vững trong trung và dài hạn. Công ty hiện dẫn đầu thị trường bút viết Việt Nam với 60% thị phần với thương hiệu phổ biến, mạng lưới phân phối rộng và danh mục sản phẩm đa dạng. Dựa trên nền tảng này, TLG tiếp tục khai thác tối đa tiềm năng tăng trưởng từ thị trường Đông Nam Á với chiến lược “Glocalization”, kỳ vọng mang lại mức tăng trưởng hai chữ số từ xuất khẩu. Ngoài ra, việc mua lại chuỗi Nhà sách Phương Nam cùng xu hướng giảm giá hạt nhựa cũng giúp công ty mở rộng hệ sinh thái bán lẻ và cải thiện đáng kể biên lợi nhuận.
Cho năm 2025F/26F, chúng tôi dự phóng TLG sẽ ghi nhận doanh thu thuần lần lượt tăng 4,7%/7,1% đạt 3.935/4.216 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp năm 2025F/26F dự kiến tăng 400/80 bps lên mức 48,6%/49,4%.
Sử dụng phương pháp SOTP, chúng tôi ước tính giá hợp lý đối với TLG là 59.700 đồng/cổ phiếu. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị tăng tỷ trọng với mức tăng giá tiềm năng là 10%.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu TCB và MSR
CTCK Agriseco (AGR)
Cổ phiếu của Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (HSX: TCB) sau nhịp hồi phục chung cùng thị trường đang trở lại biên trên của vùng hộp tích lũy từ 36.500 - 39.300 đồng/cp. Các chỉ báo động lượng đều đã trở lại tích cực sau nhịp hồi phục kể trên. Với việc chỉ số VN-Index đã bứt phá vùng đỉnh ngắn hạn và tiến lên vùng cao mới, kỳ vọng TCB cũng sẽ có diễn biến tương tự khi thoát khỏi vùng giá kể trên. Chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu TCB với giá mục tiêu 43.000 đồng/CP, cắt lỗ nếu vị thế giá giảm trên 5%.
Cổ phiếu của CTCP MaSan High-tech Materials (UPCOM: MSR) đang có xu hướng tăng giá vững chắc kể từ sau nhịp giảm chung với thị trường từ giai đoạn tháng 4/2025. Các nền giá của MSR được thiết lập tương đối dày đặc và bám sát MA20 ngày hướng lên trong xuyên suốt gần 6 tháng tích lũy tăng giá. Với việc giá có tín hiệu bứt phá khi tăng vượt mức cao nhất kể từ đầu năm, khuyến nghị mua cổ phiếu MSR với giá mục tiêu 30.000 đồng/CP, cắt lỗ nếu giá giảm trên 5-7%.