Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu VPB
CTCK MB (MBS)
Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (HSX: VPB) trong giai đoạn 2026-2027 tiếp tục được dẫn dắt bởi hạn mức tín dụng cao, nhu cầu tín dụng doanh nghiệp phục hồi và sự mở rộng của hệ sinh thái tài chính. NIM có thể chưa phục hồi rõ nét trong ngắn hạn do chi phí huy động còn neo cao, tuy nhiên mức suy giảm dự kiến thu hẹp dần từ nửa cuối năm 2026.
Chúng tôi kỳ vọng chất lượng tài sản của VPB tiếp tục cải thiện trong giai đoạn 2026-2027, với tỷ lệ nợ xấu cuối năm 2026/2027 dự báo giảm về 3.25%/3.18%, nhờ tỷ lệ hình thành nợ xấu được kiểm soát và việc ngân hàng tiếp tục chủ động xử lý nợ xấu. Chúng tôi kỳ vọng chi phí dự phòng năm 2026 tăng 21,7%, qua đó giúp tỷ lệ bao phủ nợ xấu cải thiện lên 61,4% cuối năm 2026 và 61,6% cuối năm 2027, dù vẫn chưa trở lại nhóm có bộ đệm cao trong ngành.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu VPB với giá mục tiêu 39.400 đồng/CP, tương ứng tiềm năng tăng giá 54,5%. Luận điểm đầu tư chính gồm: (i) tăng trưởng tín dụng duy trì trong nhóm dẫn đầu ngành nhờ lợi thế từ chuyển giao bắt buộc, (ii) thu nhập ngoài lãi tăng trưởng tốt với đóng góp nổi bật từ VPX, (iii) chất lượng tài sản cải thiện, và (iv) định giá vẫn hấp dẫn khi VPB đang giao dịch tại P/B khoảng 1.1x, thấp hơn trung vị lịch sử trong khi ROE và chất lượng tài sản được kỳ vọng cải thiện.
Rủi ro đầu tư gồm: (i) NIM giảm sâu hơn kỳ vọng nếu chi phí huy động tiếp tục tăng, và (ii) chất lượng tài sản có thể chịu áp lực nếu mặt bằng lãi suất cho vay duy trì ở mức cao trong thời gian dài.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu MWG
CTCK Bảo Việt (BVSC)
BVSC duy trì khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu của CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (MWG – sàn HOSE) với giá mục tiêu 106.700 đồng/CP, giảm so với mức 119.700 đồng/CP của báo cáo trước chủ yếu do phản ánh lợi ích cổ đông thiểu số tăng lên sau khi DMX IPO và chi phí vốn bình quân (WACC) tăng từ 10,59% lên 11,78% theo mặt bằng lãi suất hiện nay.
Tại giá thị trường, MWG đang giao dịch ở P/E 2026 dự phóng 9,4 lần với ROE 26,9%, mức mà chúng tôi cho là vẫn khá hấp dẫn so với triển vọng kinh doanh cả năm 2026.
Khuyến nghị tăng tỷ trọng dành cho cổ phiếu REE
CTCK Agriseco (AGR)
Agriseco Research kỳ vọng kết quả kinh doanh của CTCP Cơ điện lạnh (REE – sàn HOSE) cải thiện nhẹ trong nửa cuối năm 2026, nhờ (1) nhiệt điện hưởng lợi từ nhu cầu huy động cao hơn trong bối cảnh El Nino mạnh lên rõ rệt; (2) điện gió tăng trưởng nhờ Duyên Hải 2&3 dự kiến vận hành trong Q4/2026; và (3) M&E duy trì nguồn việc tích cực nhờ backlog cao.
Trong dài hạn, việc mở rộng công suất các dự án năng lượng tái tạo như Phú Cường 1A&1B sẽ là động lực tăng trưởng mới. Ở chiều ngược lại, thủy điện và BĐS vẫn là những yếu tố gây áp lực lên kết quả kinh doanh , đặc biệt khi tiến độ bán hàng The Light Square chưa cải thiện.
Tuy nhiên, giá cổ phiếu đã giảm gần 25% từ đỉnh tháng 3/2026, phần nào phản ánh các yếu tố bất lợi này. Chúng tôi khuyến nghị tăng tỷ trọng cổ phiếu REE với giá mục tiêu 53.000 đồng/cp, tương ứng upside 12%.
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu DMX
CTCK SHS
Điện Máy Xanh (DMX – sàn HOSE) đạt doanh thu 75.474 tỷ đồng trong 7 tháng đầu năm 2026, tăng 29% so với cùng kỳ và hoàn thành 62% kế hoạch năm. Tăng trưởng đồng đều trên tất cả các chuỗi và nhóm sản phẩm chính nhờ SSSG 30%. Doanh thu từ mua trả chậm tăng 47% và chiếm 38% tổng doanh thu, với tỷ lệ các sản phẩm có áp dụng mua trả chậm đạt 97%. Doanh thu Erablue tăng 89% nhờ SSSG 15% và 157 cửa hàng mới, hoàn thành 62% kế hoạch doanh thu năm 2026.
Chúng tôi đưa ra ba luận điểm đầu tư với DMX như sau: Lợi nhuận bứt phá nhưng một phần mang tính chu kỳ. Biên lợi nhuận cải thiện chủ yếu nhờ giá bán bình quân (ASP) tăng trong bối cảnh thiếu hụt chip nhớ toàn cầu đẩy giá RAM. Đây là yếu tố chu kỳ; khi nguồn cung chip phục hồi, ASP và biên lợi nhuận có thể bình thường hóa, nên cần thận trọng khi ngoại suy mức lợi nhuận 2026 cho các năm sau.
Thứ hai, cỗ máy tạo tiền với bảng cân đối tiền ròng. Chi đầu tư (capex) chỉ ~126 tỷ đồng mỗi năm nhờ mô hình thuê cửa hàng. Sau khi dùng vốn IPO trả nợ, DMX về trạng thái tiền ròng 10.500 tỷ đồng. Công ty cam kết cổ tức tiền mặt tối thiểu 50% lợi nhuận sau thuế (năm 2026 chia 4.000 đồng/CP, tỷ suất cổ tức 5%).
Thứ ba, EraBlue là quyền chọn tăng trưởng chưa được phản ánh hết. Chuỗi tại Indonesia, doanh thu tăng 89%, hướng tới 500 cửa hàng năm 2027 và mục tiêu 1 tỷ USD doanh thu năm 2030.
Yếu tố cần theo dõi: Diễn biến giá bán bình quân (ASP) khi nguồn cung chip phục hồi; Tốc độ mở mới và lộ trình hòa vốn của chuỗi EraBlue; Vốn lưu động và mặt bằng lãi suất; Chính sách phân bổ vốn với trạng thái tiền ròng lớn: cổ tức, mở rộng EraBlue, hay M&A.