Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu DGW
CTCK Bảo Việt (BVSC)
BVSC duy trì dự phóng kết quả kinh doanh trong 2025F của CTCP Thế giới số (DGW – sàn HOSE) và đưa ra dự phóng chi tiết cho 2026F. Cụ thể, doanh thu và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số năm 2025F lần lượt đạt 24.607 tỷ đồng (tăng 11,5% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số đạt 522 tỷ đồng (tăng 17,7%).
Năm 2026F doanh thu thuần đạt 27.545 tỷ đồng (tăng 11,9% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số đạt 576 tỷ đồng (tăng 10,2%), với kỳ vọng (1) ngành hàng điện thoại di động phục hồi so với mức giảm nhẹ trong 2025F; và (2) ngành hàng thiết bị văn phòng tiếp tục có tốc độ tăng trưởng khả quan nhờ mảng Server tăng trưởng tích cực trong bối cảnh chuyển đổi số nhiều ngành nghề, với quy mô đạt 379,1 triệu USD năm 2024 và được dự báo tăng trưởng 8,72%/năm trong giai đoạn 2025-2033F.
Hiện tại, BVSC dự phóng trong giai đoạn 5 năm 2025F-2030F, DGW có thể tăng trưởng CAGR doanh thu và lợi nhuận lần lượt 9,5%/năm và 13,4% năm. Mới đây, DGW cũng đưa ra định hướng GĐ 5 năm với mục tiêu phân phối thêm 3 nhãn hàng mỗi năm, đa dạng doanh thu nhờ mở rộng danh mục sản phẩm, mở rộng thêm 2 mảng phân phối mới và mở rộng qua 5 thương vụ M&A trong 5 năm.
Khuyến nghị đầu tư: BVSC khuyến nghị NEUTRAL đối với DGW và đưa thời điểm định giá sang giữa năm 2026F với giá mục tiêu là 49.500 đồng/CP dựa trên phương pháp định giá DCF.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu ACB
CTCK BIDV (BSC)
Kết quả kinh doanh 6 tháng 2025 của Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB – sàn HOSE) đang thấp hơn so với kỳ vọng của chúng tôi. BSC hiện đang dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2025 của ACB đạt 22,7 nghìn tỷ (tăng 8% so với năm trước), với giả định mức tăng trưởng tín dụng cả năm đạt 16%, tỷ lệ NIM duy trì đi ngang trong nửa cuối năm 2025 và đạt 3,2% cho cả năm.
Nhìn chung, ACB vẫn là một trong những ngân hàng tư nhân tốt và an toàn nhất trong ngành, với tỷ lệ nợ xấu duy trì ở mức thấp nhất thị trường. Dù tình hình tăng trưởng tín dụng không mấy khả quan so với toàn ngành, đồng thời NIM liên tục bị giảm xuống qua các quý, chúng tôi vẫn cho rằng Ngân hàng sẽ được hưởng lợi trong giai đoạn sau, khi nền kinh tế và nhu cầu tín dụng từ khối bán lẻ phục hồi.
Hiện BSC đang đưa ra khuyến nghị mua đối với ACB, với giá mục tiêu cho một năm tới là 28.400 đồng/CP, tương ứng với P/B fw 1.4x.
Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu HDB
CTCK BIDV (BSC)
Ngân hàng TMCP Phát triển TP. Hồ Chí Minh (HDB – sàn HOSE) vừa công bố lợi nhuận trước thuế hợp nhất quý II/2025 đạt 4,7 nghìn tỷ (tăng 14% so với cùng kỳ), trong đó lợi nhuận trước thuế riêng lẻ đạt 4,2 nghìn tỷ (tăng trưởng 12%). Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt gần 10,1 nghìn tỷ (tăng 23% so với cùng kỳ), hoàn thành 50% dự báo của BSC và 48% kế hoạch ĐHCĐ.
Điểm nhấn trong kết quả quý II là sự tăng trưởng mạnh ở thu lãi thuần (tăng trưởng 27%), tuy nhiên chủ yếu đến từ thu nhập khác từ hoạt động tín dụng (được thuyết minh là các khoản phí trả trước hạn và phí cam kết cấp tín dụng…), và thu nhập phí thuần (gấp gần 6 lần cùng kỳ năm trước). Tuy nhiên, chi phí dự phòng cũng tăng mạnh vượt dự kiến (gấp 3,7 lần cùng kỳ), chủ yếu từ hoạt động tín dụng tại ngân hàng mẹ khi nợ xấu (bao gồm cả nợ đã xử lý rủi ro) có xu hướng gia tăng.
Lợi nhuận tổng thể quý II/2025 của HDB nằm trong dự kiến của BSC, tuy nhiên các cấu phần thu ngoài lãi và chi phí dự phòng có biến động mạnh hơn đáng kể so với kỳ vọng, do đó chúng tôi cần phải điều chỉnh lại dự báo. Trước đó, BSC dự báo lợi nhuận trước thuế 2025F của HDB đạt 20,2 nghìn tỷ (tăng trưởng 21%).
HDB đã vượt giá mục tiêu trước đó của BSC trong báo cáo gần nhất và hiện đang giao dịch tại P/B = 1.6x, tiệm cận +1 độ lệch chuẩn so với trung bình lịch sử, tương đương trung bình các ngân hàng lớn như TCB, MBV, VPB, hay CTG. Sau khi cập nhật lại thời điểm định giá và hệ số mục tiêu (cả ngành đang được nâng chấp nhận định giá trong môi trường nới lỏng tiền tệ), BSC hiện khuyến nghị nắm giữ với HDB dựa trên giá mục tiêu là 30.800 đồng/CP.
Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu MBB
CTCK BIDV (BSC)
Tổng thể lợi nhuận của Ngân hàng TMCP Quân đội (MBB – sàn HOSE) trong quý II/2025 phù hợp với kỳ vọng của BSC, mặc dù tốc độ tăng cường trích lập còn nhanh hơn dự kiến, một số hoạt động thu ngoài lãi như bancas và thu hồi nợ xấu đã hỗ trợ tích cực vào tổng doanh thu. Nhìn chung, BSC đánh giá quý II ghi nhận kết quả tương đối tích cực với MBB về mặt tăng trưởng tín dụng duy trì mạnh mẽ đi cùng chất lượng tài sản được cải thiện, tỷ lệ CASA gia tăng ấn tượng, và tỷ lệ thu hồi nợ xấu nội/ngoại bảng cũng tương đối khả quan.
BSC duy trì dự báo lợi nhuận tổng thể 2025F-2026F với MBB và sẽ điều chỉnh chi tiết các cấu phần ở cập nhật sau. Dù ngân hàng dự kiến sẽ tối thiểu hoàn thành kế hoạch lợi nhuận 2025 ở mức 32 nghìn tỷ (tăng 11%), BSC xin lưu ý rằng áp lực trích lập để làm dày lại bộ đệm bao phủ nợ xấu vẫn còn hiện hữu trong nửa cuối năm 2025.
MBB đang được giao dịch tại P/B = 1.6x so với trung bình quá khứ 1.3x, và chỉ thấp hơn nhẹ so với trung bình của các ngân hàng đối thủ như TCB (1.7x), STB (1.7x), HDB (1.6x), hay CTG (1.6x). Giá cổ phiếu cũng đã có hiệu suất gần 20% từ thời điểm báo cáo cập nhật ngành gần nhất của BSC, vượt trội so với hiệu suất chung của VN-Index là chỉ khoảng 8%, với một số động lực đến từ (1) sự bắt kịp mặt bằng định giá của các ngân hàng cạnh tranh và (2) thông tin về việc chia cổ tức.
Do đó, BSC khuyến nghị nắm giữ với giá mục tiêu cập nhật là 34.300 đồng/CP sau khi điều chỉnh lại thời điểm định giá và cập nhật hệ số định giá mục tiêu. Chúng tôi cho rằng trong môi trường nới lỏng tiền tệ mạnh như hiện nay, các cổ phiếu ngân hàng đều xứng đáng được nâng chấp nhận định giá trong ngắn hạn.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PLX
CTCK Tiên Phong (TPS)
Cổ phiếu PLX của Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (PLX – sàn HOSE) vừa có phiên breakout đầu tiên ra khỏi đường xu hướng giảm dài hạn kéo dài hơn một năm, đi kèm với sự bùng nổ về khối lượng giao dịch. Đây là tín hiệu khởi đầu cho khả năng hình thành xu hướng tăng trung hạn, khi giá đóng cửa ngày 08/08/2025 tại mức 38,200 – vượt rõ vùng kháng cự kỹ thuật quanh 37.500 - 38.000 đồng/CP. Động lực tăng đến từ dòng tiền chủ động, phản ánh kỳ vọng cải thiện về định giá sau giai đoạn tích lũy kéo dài. Trong kịch bản cơ sở, cổ phiếu có thể hướng đến vùng giá mục tiêu kỹ thuật mẫu hình là 48.200 đồng/CP.
Hệ thống các đường MA đang hội tụ - đây là tín hiệu cho thấy giá sắp bước vào xu hướng mạnh hơn, trong đó: Đường MA20 ngày nằm trên MA50 ngày: xu hướng tăng trung hạn; Đường MA50 ngày nằm trên MA100 ngày: xu hướng tăng dài hạn.
Các chỉ báo kỹ thuật cũng củng cố triển vọng tích cực: MACD cắt lên đường tín hiệu: giá có động lực tăng; RSI ~60.x : sức mạnh giá đạt trạng thái tích cực cho thấy động lực tăng giá rõ nét; MFI ~54.x : chỉ báo dòng tiền dù vẫn còn ở trạng thái trung tính nhưng đã tăng đáng kể từ vùng thấp.
Chiến lược giao dịch: Nhà đầu tư có thể tiếp tục nắm giữ vị thế sẵn có. Trong trường hợp mua mới, NĐT có thể cân nhắc giải ngân trong vùng giá (1) từ 38.000 – 39.000 đồng/CP và (2) khoảng 37.000 đồng/CP, đồng thời thiết lập ngưỡng cutloss chặt chẽ tại vùng dưới 35.600 đồng/CP.
