Có hay không hiện tượng “rút củi đáy nồi”?

 Theo thống kê của một số CTCK, nếu như cách đây 2 tuần, giá trị giao dịch ở cả 2 sàn Hà Nội và TP. HCM đạt trung bình hơn 2.200 tỷ đồng/ngày, thì tuần này chỉ còn khoảng 1.700 tỷ đồng/ngày. Quá trình suy giảm này có tỷ lệ không đồng đều giữa 2 sàn chứng khoán nên tạo ra những rủi ro khác nhau cho nhà đầu tư.

Tại sàn TP. HCM, mặc dù giá các cổ phiếu blue-chip như REE, SAM, PVD, STB… chỉ dao động nhẹ nhưng khối lượng giao dịch trung bình trong tuần qua chỉ bằng 60% so với tuần trước đó. Đặc biệt, với cổ phiếu STB - loại blue-chip có ảnh hưởng mạnh tới VN-Index, khối lượng giao dịch trung bình ở những phiên giao dịch cuối tuần chỉ xấp xỉ 1 triệu cổ phiếu, giảm hơn một nửa so với tuần trước đó.

Theo giới quan sát, với mức độ tăng chậm của sàn TP. HCM trong thời gian qua, việc giảm giá trị giao dịch có thể lý giải bằng hai cách. Thứ nhất, nhà đầu tư chuyển bớt một phần vốn sang sàn Hà Nội để tìm cơ hội kiếm lời nhanh hơn. Thứ hai, họ đã tỏ ra lo lắng khi VN-Index tăng nhanh, rủi ro đối với giá hiện tại đã cao hơn lợi nhuận kỳ vọng.

Ở sàn Hà Nội, mặc dù chỉ tồn tại ở một số phiên nhất định nhưng tính thanh khoản của nhóm cổ phiếu nóng có họ Sông Đà đã tăng lên chút đỉnh trong tuần qua. Tuy nhiên, theo những nhà đầu tư lão luyện, rủi ro đối với nhóm cổ phiếu này rất lớn bởi việc xác lập mặt bằng giá mới ở những cổ phiếu này chưa thực chất. Sở dĩ nhóm cổ phiếu này tăng giá mạnh trong thời gian qua là vì số lượng cổ phiếu đang lưu hành hạn chế. Khối lượng của hầu hết cổ phiếu thuộc nhóm Sông Đà cộng lại cũng chỉ tương đương với khối lượng cổ phiếu của STB ở sàn TP. HCM. Tương tự, nhiều cổ phiếu khác như PAN, VSP… ở sàn Hà Nội tăng giá mạnh, dù chỉ số tài chính chỉ làng nhàng so với những cổ phiếu khác.

Theo quan sát của ĐTCK, hiện khối nhà đầu tư nước ngoài đã “dị ứng” với những cổ phiếu tăng giá nóng. Suốt tuần qua, khối này chỉ tập trung mua và bán những cổ phiếu blue-chip tại sàn TP. HCM. Có thể nói, sự hồ hởi quay trở lại sàn TP. HCM của nhà đầu tư nước ngoài được hỗ trợ bằng quy định giao dịch khớp lệnh mới của Sở GDCK TP. HCM. Tuy nhiên, bất chấp động thái mua vào nhiều hơn bán ra của khối này, thị trường vẫn điều chỉnh 2 phiên liên tiếp cuối tuần qua và động thái của họ không còn tác động mạnh tới tâm lý của nhà đầu tư nội.

Giới phân tích cho rằng, việc nhà đầu tư trong nước không còn bị ảnh hưởng bởi khối nhà đầu tư nước ngoài cho thấy, họ đã tỉnh táo hơn. Cũng theo giới phân tích, sự lên xuống của thị trường trong thời gian qua trùng hợp với các yếu tố phân tích kỹ thuật. Đồ thị VN-Index dường như báo hiệu chính xác quá trình tăng giảm của những phiên giao dịch kế tiếp, thậm chí chỉ một phiên sau đó. Nhờ đó, nhà đầu tư thấy rõ xu hướng ngắn hạn của thị trường.

Một yếu tố nữa khiến nhiều chuyên gia chứng khoán nhận định rằng, thị trường có thể điều chỉnh ngắn liên tục là do ảnh hưởng của quá trình IPO Vietcombank. Theo đó, nguồn vốn dành cho chứng khoán hiện lưu thông trên thị trường có thể bị ảnh hưởng vì khối lượng lớn cổ phần bán ra của ngân hàng này. Theo giới phân tích, nhiều nhà đầu tư trong và ngoài nước đang mong ngóng đợt IPO Vietcombank, vì thế họ đang chuẩn bị vốn để đấu giá. Chính vì điều này, nhiều nhà đầu tư cho rằng, thị trường sẽ điều chỉnh trước ngày Vietcombank tiến hành IPO khoảng 10 ngày. Tất nhiên, lúc này là cơ hội để mua vào cổ phiếu . Có thể nói, việc giá trị giao dịch giảm sút trong những ngày qua sẽ tạo hiệu ứng tiêu cực tới chỉ số chung của thị trường trong ngắn hạn. Song nhìn nhận từ nguồn tiền cung cho thị trường thì vẫn thấy ổn định. Theo các chuyên gia, thị trường vẫn hàm chứa nhiều yếu tố tích cực, trong đó có sự hưng phấn của nhà đầu tư nên hiện tượng “rút củi đáy nồi” đối với giá trị giao dịch cần được hiểu theo hướng tích cực.                                

Tuấn Dũng
Tuấn Dũng