Thị trường đang đi đến những phiên giao dịch cuối cùng của năm 2025. VN-Index đang quay lại kiểm tra vùng hỗ trợ 1.700 điểm theo kịch bản dòng tiền luân chuyển giữa các nhóm ngành. Có thể chờ đợi điều gì trong 3 phiên chốt năm, theo các ông/bà?
Ông Lương Duy Phước, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi
Trong bối cảnh thị trường vừa trải qua nhịp điều chỉnh tương đối mạnh, có thể thấy sự phục hồi rõ nét của một số nhóm cổ phiếu dẫn dắt như VIC, VHM, VRE, VJC, GEX và GEE. Sau giai đoạn giảm sâu với biên độ lớn, các cổ phiếu này đã bật tăng trở lại, qua đó đóng vai trò quan trọng trong việc nâng đỡ điểm số chung của thị trường. Diễn biến này cho thấy lực bán mang tính hoảng loạn đã phần nào được hấp thụ, trong khi dòng tiền bắt đầu quay trở lại với tâm thế thận trọng nhưng chủ động hơn.
Sự hồi phục của nhóm vốn hóa lớn không chỉ giúp ổn định chỉ số, mà còn tạo điều kiện cho dòng tiền tiếp tục phân hóa và luân phiên giữa các nhóm ngành. Thay vì tập trung dồn dập vào một vài cổ phiếu trụ như giai đoạn trước, dòng tiền đang có xu hướng tìm kiếm cơ hội ở nhiều lớp cổ phiếu khác nhau, từ nhóm hưởng lợi theo chu kỳ kinh tế cho đến các doanh nghiệp có câu chuyện riêng về kết quả kinh doanh hoặc tái cấu trúc. Điều này phản ánh trạng thái “cân bằng lại” của thị trường sau nhịp biến động mạnh, khi dòng tiền bắt đầu chú trọng nhiều hơn tới yếu tố định giá và triển vọng lợi nhuận thay vì chỉ chạy theo xu hướng ngắn hạn.
Trong bối cảnh hiện tại, VN-Index có thể được kỳ vọng duy trì trạng thái ổn định trong các phiên tới, miễn là không xuất hiện thêm các thông tin vĩ mô hoặc sự kiện bất thường mang tính tiêu cực. Tuy nhiên, song song với sự ổn định của chỉ số, khả năng cao thị trường sẽ chứng kiến những nhịp bứt phá cục bộ ở nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa, nơi mặt bằng định giá vẫn còn dư địa hấp dẫn và ít chịu áp lực chốt lời hơn so với nhóm dẫn dắt. Đây nhiều khả năng sẽ là khu vực thu hút sự chú ý của dòng tiền trong giai đoạn tiếp theo
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK VPS
Hai phiên giảm điểm mạnh cuối tuần qua nhìn về diễn biến, nhà đầu tư có cảm giác 1 pha điều chỉnh tiêu cực, lo sợ về pha sụt giảm điểm sâu. Tuy nhiên, dưới quan điểm kỹ thuật và thực tế cung cầu thì VN-Index vẫn đứng vững trên khu vực hỗ trợ mạnh mốc 1.680 - 1.700 điểm và lực cầu mua lên ở nhiều nhóm cổ phiếu cơ bản vẫn khá tốt.
 |
Ông Lê Đức Khánh |
VN-Index vẫn tiếp tục có cơ hội tăng điểm trở lại về khu vực 1.750 - 1.760 điểm trong tuần tới tiếp tục nuôi dưỡng hy vọng về pha quay lại mốc 1.800 điểm một lần nữa và kịch bản về việc vượt qua mốc 1.800 điểm này ở giai đoạn đầu năm 2026.
Ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích CTCK OCBS
Trong các phiên giao dịch cuối của năm, VN-Index ghi nhận những nhịp biến động khá mạnh, chủ yếu xuất phát từ sự dao động của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn. Diễn biến này khiến chỉ số có thể tiếp tục rung lắc trong các phiên còn lại, với biên độ dao động tương đối rộng khoảng 20 - 40 điểm. Tuy nhiên, mức biến động này chưa phản ánh đầy đủ xu hướng chung của thị trường, bởi chỉ số đang chịu ảnh hưởng lớn từ một số mã bigcap mang tính dẫn dắt, trong khi mặt bằng cổ phiếu còn lại không biến động quá tiêu cực.
Ở góc độ kỹ thuật, vùng 1.700 điểm vẫn đang đóng vai trò là mốc hỗ trợ quan trọng và có thể trở thành bệ đỡ cho thị trường trong ngắn hạn. Tâm lý nhà đầu tư nhìn chung vẫn khá ổn định, dòng tiền chưa rút ra mà chủ yếu ở trạng thái quan sát, sẵn sàng quay lại khi thị trường cân bằng hơn. Những nhịp rung lắc hiện tại phần nhiều mang tính kỹ thuật và phục vụ hoạt động tái cơ cấu danh mục cuối năm, qua đó tạo nền tích lũy cần thiết cho giai đoạn giao dịch đầu năm mới.
Năm 2026 được kỳ vọng sẽ là giai đoạn dòng tiền có sự phân hóa rõ nét hơn, tập trung vào các nhóm ngành có nền tảng cơ bản vững, gắn với động lực tăng trưởng dài hạn và chính sách vĩ mô trong nước, thay vì lan tỏa đồng đều trên toàn thị trường. Ông/bà nhìn nhận dòng tiền trong năm tới sẽ bị chi phối bởi những yếu tố nào?
Ông Lương Duy Phước, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi
Trong giai đoạn hiện tại, xu hướng dòng tiền trên thị trường đang cho thấy sự chuyển dịch có chọn lọc và ngày càng dựa nhiều hơn vào nền tảng cơ bản của doanh nghiệp. Yếu tố đầu tiên cần được xem xét là triển vọng tăng trưởng trung - dài hạn, đặc biệt đối với các cổ phiếu được hưởng lợi trực tiếp từ chính sách điều hành và bối cảnh vĩ mô. Những doanh nghiệp nằm trong các nhóm ngành được ưu tiên phát triển, có khả năng mở rộng quy mô kinh doanh hoặc cải thiện biên lợi nhuận nhờ chính sách hỗ trợ, sẽ có nhiều cơ hội thu hút dòng tiền bền vững hơn so với mặt bằng chung.
Song song với yếu tố tăng trưởng, định giá đang trở thành tiêu chí quan trọng trong quá trình phân bổ dòng tiền. Sau các nhịp biến động mạnh, thị trường dần bước vào giai đoạn tái cân bằng mặt bằng định giá, khiến những cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/E, P/B thấp so với tiềm năng lợi nhuận và trung bình lịch sử trở nên hấp dẫn hơn. Dòng tiền có xu hướng ưu tiên các doanh nghiệp có nền tảng tài chính lành mạnh, khả năng tạo dòng tiền tốt và mức định giá còn “room” để phản ánh lại triển vọng kinh doanh trong các năm tới. Điều này cũng lý giải vì sao dòng tiền không còn dàn trải, mà tập trung hơn vào các câu chuyện cụ thể, có tính xác suất cao.
Bên cạnh dòng tiền trong nước, dòng vốn ngoại là một nhân tố quan trọng đang được thị trường chờ đợi. Khi bối cảnh vĩ mô toàn cầu dần ổn định hơn, áp lực lãi suất giảm và khẩu vị rủi ro cải thiện, các thị trường mới nổi như Việt Nam có cơ hội quay trở lại “tầm ngắm” của nhà đầu tư quốc tế. Nếu xu hướng này được củng cố, dòng vốn ngoại không chỉ đóng vai trò hỗ trợ thanh khoản, mà còn góp phần cải thiện tâm lý thị trường, từ đó tạo hiệu ứng lan tỏa tích cực lên dòng tiền nội.
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK VPS
Theo tôi, các yếu tố chi phối dòng tiền đầu tư trên thị trường chứng khoán trong năm 2026 có thể kể đến như sự ổn định kinh tế thế giới, chính sách nới lỏng của các ngân hàng trung ương cho dù dư địa không còn nhiều, tăng trưởng chậm lại của các nền kinh tế, lạm phát được kiểm soát. Bên cạnh đó, dòng tiền đầu tư, tiêu dùng trong nước, động thái kích thích cạnh tranh và phát triển của khu vực kinh tế tư nhân. Ngoài ra, ổn định vĩ mô đi kèm với những tín hiệu khởi sắc từ hoạt động giải ngân vốn đầu tư công, hoạt động xuất nhập khẩu khởi sắc trở lại sau giai đoạn đi ngang ở cuối năm 2025. Tiềm năng tăng trưởng của nhiều doanh nghiệp đặc thù, những cải cách mới, sản phẩm mới trên TTCK và đặc biệt là câu chuyện nâng hạng TTCK cũng sẽ là những yếu tố tác động đến dòng tiền trong năm 2026.
Ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích CTCK OCBS
Tôi cho rằng, trong năm 2026, dòng tiền đầu tư sẽ tiếp tục xu hướng phân hóa rõ nét như năm nay, thay vì lan tỏa đồng đều trên toàn thị trường. Dòng tiền nhiều khả năng tập trung vào các ngành và doanh nghiệp có nền tảng cơ bản vững chắc, tăng trưởng bền vững và hưởng lợi trực tiếp từ quá trình phát triển của nền kinh tế. Nhà đầu tư sẽ quan tâm nhiều hơn đến những doanh nghiệp sở hữu câu chuyện đầu tư rõ ràng, gắn với chiến lược dài hạn, lợi thế cạnh tranh và khả năng mở rộng trong tương lai, thay vì chỉ dựa vào các nhịp tăng ngắn hạn mang tính đầu cơ.
 |
Ông Trần Thái Bình |
Ngoài ra, diễn biến của lãi suất, tỷ giá, giá vàng, tài sản số trên thị trường quốc tế cũng sẽ ảnh hưởng đến xu hướng lựa chọn kênh đầu tư. Đặc biệt, dòng vốn ngoại và tiến trình nâng hạng thị trường được kỳ vọng tiếp tục là yếu tố then chốt, tác động mạnh đến việc lựa chọn nhóm ngành và cổ phiếu cụ thể trong năm tới.
Dù chưa đến thời điểm công bố báo cáo kết quả kinh doanh nhưng trong quý IV/2025, các doanh nghiệp niêm yết dự báo có thể đạt mức tăng trưởng lợi nhuận cao hơn bình quân 3 quý đầu năm giúp các doanh nghiệp tăng trưởng tốt hơn trong cả năm 2025. Nếu lựa chọn cổ phiếu của các doanh nghiệp dựa trên hiệu quả kinh doanh quý IV tăng trưởng tốt, đâu là nhóm ngành, doanh nghiệp nhiều triển vọng, theo các ông/bà?
Ông Lương Duy Phước, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi
Bức tranh lợi nhuận năm nay đang dần cải thiện theo hướng lan tỏa và phân hóa tích cực hơn so với năm trước. Trước hết, nhóm dệt may, xuất nhập khẩu, logistics và cảng biển được kỳ vọng hưởng lợi rõ nét từ yếu tố mùa vụ trong nửa cuối năm. Đây là giai đoạn cao điểm của các đơn hàng phục vụ nhu cầu tiêu dùng tại các thị trường lớn, trong khi hoạt động giao thương quốc tế có xu hướng sôi động trở lại sau giai đoạn trầm lắng. Nhờ đó, sản lượng, công suất khai thác và biên lợi nhuận của các doanh nghiệp trong nhóm này có cơ hội cải thiện, đặc biệt với những đơn vị có nền khách hàng ổn định và năng lực vận hành tốt.
Bên cạnh đó, nhóm xây dựng và vật liệu xây dựng cũng đang đứng trước triển vọng tích cực hơn khi tiến độ triển khai và giải ngân các dự án có xu hướng tăng tốc về cuối năm. Thông thường, đây là thời điểm các chủ đầu tư và cơ quan quản lý đẩy nhanh khối lượng thực hiện để hoàn thành kế hoạch năm, qua đó tạo điều kiện cho doanh thu và backlog của các doanh nghiệp xây dựng được ghi nhận mạnh hơn. Đồng thời, nhu cầu vật liệu cơ bản như thép, xi măng, đá xây dựng cũng có thể cải thiện, hỗ trợ biên lợi nhuận sau giai đoạn chịu nhiều áp lực về giá và sản lượng.
Ngoài hai nhóm trên, một số ngành có nền lợi nhuận thấp trong năm trước như bán lẻ, thủy sản, điện và dầu khí cũng được kỳ vọng bước vào chu kỳ phục hồi trong năm nay. Đối với bán lẻ, sức mua nội địa dần hồi phục sẽ là yếu tố then chốt cải thiện doanh thu và hiệu quả hoạt động. Với thủy sản, việc nhu cầu xuất khẩu ổn định trở lại cùng mặt bằng chi phí đầu vào hạ nhiệt có thể giúp lợi nhuận cải thiện đáng kể. Trong khi đó, ngành điện và dầu khí được hưởng lợi từ sản lượng và giá bán ổn định hơn, tạo nền so sánh thuận lợi cho tăng trưởng lợi nhuận.
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK VPS
Chúng tôi vẫn đánh giá cao nhóm tài chính bảo hiểm, nhóm dầu khí năng lượng, các doanh nghiệp lĩnh vực cảng biển, xây dựng và vật liệu vẫn sẽ là những nhóm ngành triển vọng trong năm 2026.
Ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích CTCK OCBS
Nếu xét theo tiêu chí tăng trưởng lợi nhuận quý IV/2025 cao hơn bình quân 3 quý đầu năm, tôi cho rằng một số nhóm ngành sẽ có nhiều triển vọng và cũng là nền tảng đáng chú ý cho năm sau. Trước hết là nhóm ngân hàng và dịch vụ tài chính, nhóm ngân hàng đang đẩy mạnh chuyển đổi số cùng với nhóm chứng khoán đang tích cực mở rộng vốn để đáp ứng nhu cầu thị trường là hai nhóm ngành đáng chú ý nhất. Bên cạnh đó, nhóm tiêu dùng - bán lẻ, đặc biệt các doanh nghiệp đầu ngành, có thể hưởng lợi từ mùa cao điểm cuối năm và xu hướng phục hồi của sức cầu nội địa.
Ngoài ra, bất động sản có thể từng bước khởi sắc ở những doanh nghiệp có quỹ đất sạch, tài chính lành mạnh và sản phẩm phù hợp nhu cầu ở thực. Nhóm nông nghiệp và xuất khẩu cũng là điểm nhấn đầu tư lưu ý khi hiện nhiều doanh nghiệp đang đẩy mạnh đầu tư vào nông nghiệp quy mô lớn và áp dụng công nghệ tiên tiến để đạt năng suất cao.
Trong bối cảnh nhà đầu tư giảm rủi ro, tiêu chí giải ngân thường dịch chuyển từ câu chuyện tăng nhanh sang tăng chắc gồm các tiêu chí như lợi nhuận có thể dự báo. Vậy nhà đầu tư nên chọn chiến lược nào cho giai đoạn này?
Ông Lương Duy Phước, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi
Trong bối cảnh thị trường vẫn đang trong giai đoạn dò tìm xu hướng và chưa hình thành một nhịp tăng rõ ràng, chiến lược danh mục hợp lý ở thời điểm hiện tại cần ưu tiên yếu tố quản trị rủi ro và sự chủ động trong cơ cấu danh mục.
 |
Ông Lương Duy Phước |
Trước hết, tiêu chí lựa chọn cổ phiếu nên tập trung vào các doanh nghiệp có triển vọng kinh doanh tích cực cho năm tới, được hưởng lợi từ bối cảnh vĩ mô, chính sách hoặc chu kỳ ngành thuận lợi, đồng thời đang giao dịch ở mặt bằng định giá hấp dẫn so với tiềm năng tăng trưởng. Những cổ phiếu hội tụ đủ hai yếu tố này thường có biên an toàn tốt hơn, giúp danh mục giảm thiểu rủi ro điều chỉnh mạnh và tạo dư địa tăng giá khi dòng tiền quay trở lại một cách bền vững hơn.
Thứ hai, trong giai đoạn xu hướng chung của thị trường chưa thực sự rõ ràng, việc duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức hợp lý là hết sức cần thiết. Hiện tại không nên giữ trạng thái “full hàng” hay sử dụng đòn bẩy cao khi thanh khoản và tâm lý thị trường vẫn tiềm ẩn nhiều biến động. Việc giữ lại một tỷ trọng tiền mặt nhất định không chỉ giúp giảm áp lực tâm lý, mà còn tạo điều kiện để tận dụng các nhịp điều chỉnh mạnh nhằm tích lũy cổ phiếu tốt ở vùng giá hấp dẫn hơn.
Cuối cùng, kỷ luật giao dịch đóng vai trò then chốt trong chiến lược danh mục hiện tại. Chúng ta cần sẵn sàng cắt lỗ khi kịch bản đầu tư không còn đúng, hoặc chốt lời sớm khi thị trường biến động mạnh, ngay cả khi mức lợi nhuận chưa đạt kỳ vọng ban đầu. Việc chấp nhận “chốt lời non” hay “cắt lỗ dứt khoát” trong những thời điểm nhạy cảm sẽ giúp bảo toàn thành quả và giữ cho danh mục luôn ở trạng thái an toàn.
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK VPS
Dòng tiền vẫn tiếp tục phân hóa và tập trung ở vài nhóm ngành hấp dẫn từ bất động sản khu công nghiệp, cảng biển, hóa chất, tài nguyên cơ bản, dầu khí, vật liệu xây dựng. Ngay cả việc thị trường không tăng nhiều hoặc đi ngang trong biên độ hẹp, tích lũy trước những đợt sóng tăng điểm lớn, thì số ít các cổ phiếu riêng lẻ sẽ hấp dẫn để đầu tư hơn. Việc mua và nắm giữ những cổ phiếu điển hình đáp ứng các tiêu chuẩn đầu tư khắt khe vẫn là được ưu tiên hơn cho dù thách thức về sự kiên định sự kiên nhẫn trong hoạt động đầu tư với tầm nhìn dài hơi.
Vẫn có những cổ phiếu đặc thù ở vài nhóm ngành như xây dựng và vật liệu, dầu khí, hàng và dịch vụ công nghiệp, hóa chất....có thể biến động tăng mạnh trong thời gian ngắn đặc biệt là giai đoạn đầu năm. Nhà đầu tư cũng cần có kinh nghiệm và sự trải nghiệm để có thể tận dụng tốt các cơ hội này.
Ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích CTCK OCBS
Thị trường trong thời gian gần đây liên tục xuất hiện những phiên biến động mạnh với biên độ lớn, diễn biến nhanh và khó dự đoán, khiến rủi ro ngắn hạn gia tăng rõ rệt. Trong bối cảnh đó, nếu nhà đầu tư quá chú trọng vào các nhịp tăng giảm trong ngày, rất dễ rơi vào trạng thái chạy theo thị trường, mua đuổi ở vùng giá cao và bị cảm xúc FOMO chi phối, từ đó làm giảm hiệu quả đầu tư.
Thay vì phản ứng liên tục với biến động ngắn hạn, việc xác định sẵn các nhóm ngành và doanh nghiệp mục tiêu sẽ giúp nhà đầu tư chủ động hơn trong quyết định giải ngân. Kiên nhẫn chờ đợi những điểm mua thực sự phù hợp, khi rủi ro - lợi nhuận ở mức cân bằng, không chỉ nâng cao hiệu quả đầu tư mà còn giúp hạn chế sai lầm do cảm xúc. Cách tiếp cận này cho phép nhà đầu tư “đi chậm nhưng chắc”, vượt qua các nhịp rung lắc ngắn hạn của thị trường và duy trì sự ổn định về tâm lý trong suốt quá trình đầu tư.
