Báo cáo chiến lược tháng 5/2026 của SSI Research cho biết Việt Nam có khả năng cao được đưa vào danh sách theo dõi (Watchlist) của MSCI trong kỳ đánh giá tháng 6/2026.
Hiện tại, thị trường đã đáp ứng 10/18 tiêu chí về khả năng tiếp cận thị trường của MSCI và đang tiếp tục cải thiện trên tất cả các tiêu chí còn lại.
Các bước tiến đáng chú ý bao gồm việc triển khai hiệu quả cơ chế Non-Prefunding, lộ trình áp dụng cơ chế đối tác bù trừ trung tâm (CCP) đang đi đúng kế hoạch, và mở rộng công cụ tạo vị thế bán thông qua hợp đồng tương lai chỉ số VN30.
Đồng thời, mức độ công bố thông tin bằng tiếng Anh từ phía cơ quan quản lý và doanh nghiệp niêm yết cũng được cải thiện rõ rệt. Về giới hạn sở hữu nước ngoài, tỷ lệ sở hữu nước ngoài thực tế trên HOSE đã tăng từ 41,4% lên 46% trong tháng 4/2026, chủ yếu nhờ các doanh nghiệp vốn hóa lớn mới niêm yết với “room ngoại” 100%. Nhờ đó, 17/18 tiêu chí của MSCI hiện đã tiệm cận mức đáp ứng cơ bản.
Thách thức còn lại chủ yếu nằm ở việc tự do hóa thị trường ngoại hối (FX). Dù đây là tiêu chí phức tạp, nhưng không phải là rào cản tuyệt đối, nhiều thị trường mới nổi hiện tại của MSCI cũng chưa hoàn toàn đáp ứng tiêu chí này. Đáng chú ý, các thảo luận gần đây về việc cho phép ngân hàng thương mại cung cấp các công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá (FX hedging) được xem là tín hiệu tích cực, qua đó củng cố thêm triển vọng được đưa vào Watchlist.
 |
| Nguồn: SSI Research. |
Đánh giá tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam tháng 4 vừa qua, SSI Research nhận định thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục cho thấy sức bật mạnh mẽ trong tháng 4, ghi nhận pha “lội ngược dòng” điểm số ấn tượng và giúp quý II/2026 khởi đầu thuận lợi. Sau khi giảm 11% trong tháng 3, VN-Index có 4 tuần tăng điểm trọn vẹn, qua đó tăng 10,7% trong tháng 4, mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 8/2025.
Đà phục hồi của thị trường được hỗ trợ bởi xu thế hồi phục chung tại thị trường chứng khoán thế giới với nhiều thị trường đã vượt các mức đỉnh cũ trong giai đoạn ngừng bắn giữa Mỹ, Israel và Iran; thông tin FTSE Russel xác nhận Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi có hiệu lực từ tháng 9/2026; bức tranh kết quả kinh doanh quý I tương đối tích cực và một số chính sách hỗ trợ kinh tế của Chính phủ mới như điều hành hạ mặt bằng lãi suất hay nâng ngưỡng chịu thuế của hộ kinh doanh lên mức 1 tỷ đồng.
Ngoài ra, nền kinh tế Việt Nam tiếp tục duy trì triển vọng tăng trưởng tích cực trong năm 2026, dựa nhiều hơn vào đầu tư công và dòng vốn FDI mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi nỗ lực tháo gỡ các dự án tồn đọng kéo dài. Chính phủ nhiệm kỳ mới đã tập trung cải cách hành chính quyết liệt, với mục tiêu cắt giảm ít nhất 30% điều kiện kinh doanh nhằm nâng cao hiệu quả và tạo thêm dư địa tăng trưởng. Dù áp lực chi phí gia tăng từ giá dầu cao, Chính phủ vẫn ưu tiên phối hợp chính sách tài khóa mở rộng và điều hành tiền tệ linh hoạt nhằm neo giữ lạm phát quanh mức 4,5%, qua đó tạo nền tảng vững chắc cho giai đoạn tăng tốc mạnh hơn trong giai đoạn 2027–2030.
Sau nhịp điều chỉnh mạnh trong tháng 3, thị trường chứng khoán Việt Nam đã ổn định và phục hồi rõ nét trong tháng 4. Động lực phục hồi đến từ môi trường rủi ro toàn cầu cải thiện, xác nhận từ FTSE Russell về lộ trình nâng hạng thị trường, kết quả kinh doanh quý I tích cực và định hướng chính sách trong nước mang tính hỗ trợ. Các yếu tố này góp phần cải thiện đáng kể tâm lý nhà đầu tư.
Tuy nhiên, độ lan tỏa của nhịp hồi phục vẫn còn hạn chế. Diễn biến chỉ số chủ yếu tập trung vào nhóm cổ phiếu bất động sản vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm Vingroup. Nếu loại trừ các cổ phiếu này, VNIndex gần như đi ngang. Thanh khoản thị trường suy giảm so với tháng trước, trong khi khối ngoại vẫn duy trì trạng thái bán ròng. Những diễn biến này cho thấy dù tâm lý đã cải thiện, dòng tiền vẫn mang tính thận trọng và chọn lọc, chưa lan tỏa rộng.
Về nền tảng cơ bản, kết quả kinh doanh quý I/2026 đóng vai trò neo giữ thị trường. Tổng doanh thu tăng gần 20% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận ròng tăng hơn 34%. Động lực tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu đến từ nhóm ngân hàng và bất động sản. Đáng chú ý, nhóm tiêu dùng đặc biệt là bán lẻ và công nghệ đã bắt đầu ghi nhận tín hiệu cải thiện rõ nét, nhờ gia tăng thị phần và nhu cầu thay thế sản phẩm. Một số ngành mang tính chu kỳ như vật liệu xây dựng, dầu khí và điện cũng duy trì kết quả tích cực, phản ánh cầu nội địa vẫn ở mức tốt.
Trong thời gian tới, áp lực lạm phát và chi phí vốn tăng sẽ trở nên rõ nét hơn, làm gia tăng rủi ro co hẹp biên lợi nhuận, đặc biệt đối với các ngành sử dụng đòn bẩy cao. Ngành ngân hàng tiếp tục đối mặt với áp lực suy giảm NIM và xu hướng bình thường hóa chất lượng tài sản, trong khi bất động sản vẫn nhạy cảm với môi trường lãi suất thả nổi gia tăng nhanh.
Về định giá, thị trường hiện giao dịch ở mức P/E dự phóng khoảng 13,2x, tiệm cận mức trung bình dài hạn, và khoảng 10,3x nếu loại trừ nhóm Vingroup. Mức định giá này vẫn tạo dư địa cho chiến lược đầu tư chọn lọc, đặc biệt khi câu chuyện nâng hạng thị trường của Việt Nam vẫn là chất xúc tác trung hạn, bao gồm khả năng được đưa vào danh sách theo dõi của MSCI.
