Bốn chủ đề đầu tư lớn
Ông Nguyễn Đức Hoàn, Tổng giám đốc Công ty Chứng khoán ACB (ACBS)
Trong năm 2026, thị trường chứng khoán Việt Nam nhiều khả năng sẽ bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới, được dẫn dắt bởi những yếu tố mang tính quyết định.
Thứ nhất là việc duy trì ổn định vĩ mô. Theo đánh giá của ACBS, trong năm 2026, lạm phát tiếp tục được kiểm soát và mặt bằng lãi suất được duy trì ở mức hợp lý. Trong bối cảnh đó, dòng tiền sẽ có xu hướng dịch chuyển từ các kênh đầu tư mang tính phòng thủ sang tài sản rủi ro, trong đó chứng khoán được xem là lựa chọn ưu tiên.
Thứ hai, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp được kỳ vọng trở nên bền vững và tích cực hơn. Thị trường đang cho thấy dấu hiệu định giá lại doanh nghiệp dựa trên dòng tiền và hiệu quả hoạt động cốt lõi. Điều này đã phần nào được phản ánh trong những phiên giao dịch đầu năm 2026, khi dòng tiền lan tỏa mạnh sang các nhóm cổ phiếu có triển vọng tăng trưởng rõ nét, với nền định giá hợp lý.
Bên cạnh đó, việc thị trường chứng khoán Việt Nam tiến gần tới mục tiêu được nâng hạng, cùng với nỗ lực cải thiện các chuẩn mực công bố thông tin sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho sự quay trở lại của dòng vốn trung và dài hạn, đặc biệt là vốn ngoại.
Ngoài ra, kế hoạch triển khai giao dịch T+0 và cơ chế thanh toán bù trừ trung tâm (CCP) trong năm nay sẽ giúp thị trường thu hút dòng vốn tổ chức, góp phần giảm tính đầu cơ và gia tăng độ bền của xu hướng.
 |
Ông Nguyễn Đức Hoàn, Tổng giám đốc Công ty Chứng khoán ACB (ACBS) |
Cuối cùng, vai trò dẫn dắt của các nhóm ngành trụ cột với triển vọng tích cực như tài chính - ngân hàng, năng lượng, xây dựng hạ tầng và công nghệ sẽ tiếp tục là “xương sống” của chu kỳ mới.
Khi hệ thống KRX vận hành toàn diện, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ bước vào một vận hội mang tính cấu trúc, không chỉ cải thiện về mặt kỹ thuật giao dịch mà còn nâng chuẩn vận hành của toàn thị trường.
Các cơ chế như CCP, T+0 hay bán chứng khoán chờ về giúp giảm rủi ro, tăng tính minh bạch và tạo điều kiện để dòng vốn trung và dài hạn, đặc biệt là vốn tổ chức và vốn ngoại, tham gia mạnh mẽ hơn. Song song đó, hệ thống KRX cũng mở ra không gian phát triển cho các sản phẩm đầu tư mới như ETF đa dạng, phái sinh cổ phiếu đơn lẻ và các công cụ phòng ngừa rủi ro, qua đó gia tăng chiều sâu và thanh khoản cho thị trường.
Đây là nền tảng quan trọng cho tiến trình nâng hạng, giúp dịch chuyển cấu trúc dòng tiền từ ngắn hạn, mang tính đầu cơ của nhà đầu tư cá nhân sang dòng tiền đầu tư bền vững, có kỷ luật và tầm nhìn trung - dài hạn hơn từ các nhà đầu tư tổ chức.
Tôi cho rằng, thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2026 sẽ xoay quanh 4 chủ đề đầu tư lớn.
Thứ nhất là làn sóng IPO trong giai đoạn 2026-2030, được thúc đẩy bởi triển vọng nâng hạng thị trường, cải cách thủ tục IPO và nhu cầu mở rộng kênh huy động vốn ngoài ngân hàng trong bối cảnh mục tiêu tăng trưởng GDP từ 10%/năm trở lên. Làn sóng IPO mới được kỳ vọng sẽ đa dạng về ngành nghề và có nền tảng định giá hợp lý hơn.
Thứ hai, ngành ngân hàng tiếp tục đóng vai trò “mỏ neo an toàn” của thị trường. Dù phải đối mặt với áp lực từ lãi suất và sự giảm tốc của bất động sản, tăng trưởng tín dụng vẫn được duy trì ở mức cao, NIM ổn định, hiệu quả chi phí được cải thiện và chất lượng tài sản được kiểm soát. Mặt bằng định giá thấp hơn trung vị lịch sử tạo dư địa cho dòng tiền trung và dài hạn.
Thứ ba, đầu tư công trong giai đoạn 2026-2030 sẽ là động lực tăng trưởng chủ đạo của nền kinh tế. Quy mô vốn lớn, backlog cao cùng tiến độ giải ngân được cải thiện giúp các doanh nghiệp hạ tầng xây lắp và vật liệu xây dựng có nền tảng tăng trưởng trung hạn rõ ràng.
Thứ tư là chiến lược “đãi cát tìm vàng” trong nhóm cổ phiếu midcap và smallcap, nơi cơ hội đầu tư nằm ở các doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận thực chất, bảng cân đối kế toán lành mạnh và mức định giá hấp dẫn sau giai đoạn điều chỉnh.
Thị trường cải thiện cả về chất và lượng
Ông Nguyễn Vũ Long ,Tổng giám đốc Công ty chứng khoán VNDIRECT
Chúng tôi cho rằng, năm 2026 sẽ đánh dấu một bước chuyển quan trọng của thị trường chứng khoán Việt Nam, không chỉ về quy mô mà còn về chất lượng, qua đó củng cố nền tảng cho đà tăng trưởng bền vững hơn.
Việc FTSE công bố nâng hạng thị trường Việt Nam, cùng với các cải cách mạnh mẽ về hạ tầng giao dịch và cơ chế vận hành sẽ giúp thị trường tiến gần hơn tới các chuẩn mực của những thị trường phát triển trong khu vực. Những yếu tố này vừa củng cố niềm tin của nhà đầu tư hiện hữu, vừa thu hút thêm nhà đầu tư tổ chức nước ngoài và dòng vốn mới, tạo nền tảng cho sự phát triển dài hạn.
Bên cạnh đó, nền tảng tăng trưởng kinh tế trong nước tiếp tục được củng cố, cùng triển vọng lợi nhuận tích cực của các doanh nghiệp niêm yết sẽ hỗ trợ thị trường duy trì đà tăng trong năm 2026. Tuy nhiên, dòng tiền nhiều khả năng sẽ mang tính chọn lọc hơn trong bối cảnh rủi ro liên quan đến thanh khoản và lãi suất gia tăng, khiến các nhóm ngành nhạy cảm với lãi suất kém hấp dẫn hơn.
Trong bối cảnh tăng trưởng được dự báo phân hóa, dòng tiền sẽ tập trung nhiều hơn vào các nhóm ngành và chủ đề đầu tư có nền tảng cơ bản tốt, hưởng lợi từ cải cách kinh tế, chu kỳ mở rộng đầu tư công và tiến trình nâng hạng thị trường.
 |
Ông Nguyễn Vũ Long ,Tổng giám đốc Công ty chứng khoán VNDIRECT |
Nhóm ngân hàng được kỳ vọng tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt nhờ triển vọng lợi nhuận tích cực và xu hướng mở rộng tín dụng. Nghị quyết 79-NQ/TW đặt mục tiêu đến năm 2030 Việt Nam có 3 ngân hàng thương mại nhà nước nằm trong Top 100 ngân hàng lớn nhất châu Á, qua đó tạo dư địa để các ngân hàng nâng cao năng lực tài chính và chuẩn mực quản trị theo thông lệ quốc tế.
Bên cạnh đó, các nhóm ngành hưởng lợi từ đầu tư công và phục hồi chu kỳ kinh tế như xây dựng hạ tầng, vật liệu xây dựng và bất động sản khu công nghiệp được kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng nhờ đẩy mạnh giải ngân đầu tư công và xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng, dòng vốn FDI công nghệ cao.
Ngoài ra, chủ đề “nâng hạng thị trường” sẽ là trục xoay xuyên suốt năm 2026, với trọng tâm là các cổ phiếu vốn hóa lớn, thanh khoản cao và còn dư địa cho nhà đầu tư nước ngoài.
Cấu trúc dòng vốn bền vững hơn
Bà Nguyễn Thị Hằng Nga- CFA, Tổng giám đốc Công ty Quản lý quỹ Vietcombank (VCBF)
Về bối cảnh vĩ mô, chúng tôi duy trì quan điểm lạc quan dựa trên các động lực tăng trưởng cốt lõi. Đầu tư công tiếp tục đóng vai trò trụ cột nhờ nền tảng tài khóa vững chắc và quyết tâm giải ngân cao của Chính phủ.
Cụ thể, kế hoạch vốn đầu tư phát triển giai đoạn 2026-2030 dự kiến đạt 8,5 triệu tỷ đồng, gấp 2,5 lần so với giai đoạn 5 năm trước. Bên cạnh đó, đầu tư tư nhân được kỳ vọng bứt phá khi việc tham gia các dự án trọng điểm quốc gia được khơi thông cho các doanh nghiệp lớn.
Cơ sở hạ tầng được cải thiện, cùng môi trường chính trị ổn định sẽ tiếp tục củng cố sức hấp dẫn của Việt Nam trong thu hút FDI, đặc biệt khi rủi ro thuế quan đã giảm bớt. Tiêu dùng nội địa được kỳ vọng khởi sắc rõ nét hơn trong năm 2026 nhờ các chính sách hỗ trợ tài khóa và triển vọng thu nhập cải thiện, trong khi du lịch tiếp tục hưởng lợi từ hạ tầng giao thông được nâng cấp.
Về thị trường chứng khoán, định giá cuối năm 2025 ở mức P/E trượt 15,9 lần; nếu loại trừ tác động của cổ phiếu VIC, P/E chỉ khoảng 12,9 lần, cho thấy vẫn còn dư địa đầu tư hấp dẫn trong bối cảnh chính sách vĩ mô ủng hộ tăng trưởng. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý các rủi ro tiềm ẩn liên quan đến tỷ giá, thuế quan, áp lực lạm phát.
Thời gian qua, Chính phủ đã ban hành nhiều chính sách chiến lược nhằm phát triển thị trường vốn theo chiều sâu, trọng tâm là Đề án nâng hạng thị trường theo Quyết định 2014/2025 của Thủ tướng Chính phủ.
 |
Bà Nguyễn Thị Hằng Nga- CFA, Tổng giám đốc Công ty Quản lý quỹ Vietcombank (VCBF) |
Các chính sách này không chỉ nhằm đáp ứng các tiêu chí kỹ thuật của các tổ chức xếp hạng quốc tế, mà quan trọng hơn là cải thiện toàn diện môi trường đầu tư, từ hạ tầng giao dịch, khung pháp lý đến mức độ minh bạch và khả năng tiếp cận thị trường. Qua đó, thị trường chứng khoán Việt Nam dần hình thành kỳ vọng về một cấu trúc dòng vốn bền vững hơn, với vai trò chủ đạo của vốn trung và dài hạn.
Một tác động đáng chú ý là sự dịch chuyển dòng vốn từ nhà đầu tư cá nhân sang các nhà đầu tư tổ chức trong nước. Đề án tái cấu trúc nhà đầu tư theo Quyết định 3168/2025 của Bộ Tài chính, cùng các ưu đãi thuế đối với chuyển nhượng chứng chỉ quỹ và lợi tức từ quỹ đầu tư chứng khoán, được kỳ vọng sẽ tạo cú huých cho sự phát triển của ngành quản lý quỹ.
Điểm đến hấp dẫn của dòng vốn quốc tế
Ông Lê Sơn Tùng, Tổng giám đốc Công ty Chứng khoán Agribank (Agriseco)
Năm 2026, dòng tiền trên thị trường chứng khoán được dự báo sẽ mang tính chọn lọc và phân hóa rõ nét hơn. Nền tảng cho chu kỳ tăng trưởng bền vững của thị trường đến từ môi trường vĩ mô ổn định và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực của các doanh nghiệp niêm yết.
Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2026 từ 10% trở lên và duy trì tốc độ tăng trưởng hai chữ số trong giai đoạn 2026-2030, đồng thời kiểm soát lạm phát dưới 4,5%, ổn định tỷ giá và lãi suất. Cùng với đó, Nghị quyết 68-NQ/TW về phát triển kinh tế tư nhân và Nghị quyết 79-NQ/TW về phát triển kinh tế nhà nước sẽ tạo thêm động lực cho nền kinh tế.
Sau mức tăng khoảng 30% trong năm 2025, lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết được kỳ vọng tiếp tục duy trì đà tăng trưởng. Trong khi đó, mặt bằng định giá hiện vẫn ở vùng tương đối an toàn. Đặc biệt, với kỳ vọng thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi của FTSE Russell, Việt Nam có nhiều cơ hội trở thành điểm đến hấp dẫn của dòng vốn quốc tế.
 |
Ông Lê Sơn Tùng, Tổng giám đốc Công ty Chứng khoán Agribank (Agriseco). |
Trong bối cảnh thị trường phân hóa mạnh hơn, dòng tiền sẽ ưu tiên các nhóm ngành và doanh nghiệp có nội lực tốt, tăng trưởng lợi nhuận thực chất. Theo tôi, ba chủ đề đầu tư chính trong năm 2026 gồm: (i) đầu tư công, khi năm 2026 là cao điểm với quy mô vốn dự kiến khoảng 1,08 triệu tỷ đồng, cùng việc hoàn thiện khung pháp lý nhằm đẩy nhanh tiến độ dự án; (ii) ngành ngân hàng - trụ cột của nền kinh tế - với triển vọng lợi nhuận tích cực nhờ tín dụng tăng trưởng, NIM ổn định và chất lượng tài sản được kiểm soát, trong khi định giá vẫn phù hợp cho trung và dài hạn; (iii) nhóm bán lẻ - tiêu dùng, lĩnh vực chiếm 60-70% GDP, được kỳ vọng hưởng lợi từ các chính sách kích cầu như tăng giảm trừ thuế thu nhập cá nhân, tăng lương cơ sở và lương tối thiểu vùng, duy trì giảm thuế giá trị gia tăng…
Dòng tiền thông minh đón đầu cơ hội
Ông Trịnh Thanh Cần, Tổng giám đốc Công ty Chứng khoán Kafi
Bước sang năm 2026, các tín hiệu định lượng và định tính cho thấy, dòng tiền trên thị trường chứng khoán đang trở nên chọn lọc rõ nét hơn. Về định lượng, thanh khoản tăng mạnh, thường xuyên đạt khoảng 40.000 tỷ đồng mỗi phiên, trong khi khối ngoại quay lại mua ròng.
Tuy nhiên, điểm đáng chú ý nằm ở yếu tố định tính, khi dòng tiền tập trung vào các doanh nghiệp có nền tảng tốt nhưng chưa tăng giá mạnh, phản ánh xu hướng tái định giá doanh nghiệp, đặc biệt ở nhóm doanh nghiệp có vốn nhà nước. Điều này cho thấy, dòng tiền thông minh đang dịch chuyển để đón đầu cơ hội mới.
Năm 2026 được xác định là năm “giải phóng nguồn lực”, trên nền tảng tăng trưởng đã được tạo lập trong năm 2025 và các quyết sách mang tính đột phá, tiêu biểu là Nghị quyết 79-NQ/TW.
 |
Ông Trịnh Thanh Cần, Tổng giám đốc Công ty Chứng khoán Kafi |
Cùng với đó, hệ thống giao dịch KRX được triển khai là bước thay đổi tất yếu, giúp thị trường vận hành trên một nền tảng hạ tầng mới, đáp ứng quy mô giao dịch lớn và nâng cao năng lực phát triển các sản phẩm tài chính theo thông lệ quốc tế. Đây là tiền đề quan trọng để tăng tính chuyên nghiệp và thu hút dòng vốn ngoại.
Về cơ hội đầu tư, năm 2026 có thể xoay quanh ba chủ đề lớn. Thứ nhất, khu vực kinh tế nhà nước tiếp tục đóng vai trò nền tảng, với các doanh nghiệp lõi như ngân hàng quốc doanh, dầu khí, viễn thông giữ vai trò ổn định vĩ mô và dẫn dắt thị trường.
Thứ hai, các nhóm ngành đang bị thị trường “lãng quên” như thép, bảo hiểm, bất động sản khu công nghiệp và cảng biển có dư địa phục hồi nhờ quá trình tái định giá, khi mặt bằng giá hiện ở mức thấp so với tiềm năng.
Cuối cùng, nhóm doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp từ các chính sách vĩ mô như hạ tầng, năng lượng và bán lẻ sẽ tiếp tục được hỗ trợ bởi đẩy mạnh đầu tư công và kích thích tiêu dùng trong năm 2026.
Sẵn sàng bước vào chu kỳ phát triển mới
Ông Hồ Anh Dũng, Tổng giám đốc Công ty Chứng khoán Quốc Gia (NSI)
Năm 2025 có thể xem là dấu mốc đặc biệt trong 25 năm phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam, khi thị trường không chỉ bứt phá mạnh về điểm số và thanh khoản mà còn hoàn tất giai đoạn “tích lũy nội lực”, tạo nền tảng cho một chu kỳ tăng trưởng mới theo chiều sâu và bền vững hơn.
VN-Index tăng hơn 40%, có thời điểm vượt 1.800 điểm, trong khi thanh khoản bình quân đạt gần 29.500 tỷ đồng/phiên, tăng hơn 40% so với năm 2024. Đáng chú ý, hệ thống giao dịch KRX chính thức vận hành từ tháng 5/2025 đã nâng cao rõ rệt năng lực hạ tầng, phản ánh sự trưởng thành về “chất” của thị trường.
Trên bình diện quốc tế, việc FTSE Russell công bố lộ trình nâng hạng Việt Nam từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi thứ cấp, dự kiến có hiệu lực từ tháng 9/2026, mang ý nghĩa bản lề. Đây không chỉ là câu chuyện dòng vốn mà còn là sự ghi nhận những cải cách thực chất về thể chế, minh bạch và khả năng tiếp cận thị trường.
 |
Ông Hồ Anh Dũng, Tổng giám đốc Công ty Chứng khoán Quốc Gia (NSI) |
Giai đoạn 2026-2030 được kỳ vọng là giai đoạn “bứt phá về chất” của thị trường vốn Việt Nam. Theo ước tính của các tổ chức quốc tế, việc nâng hạng FTSE có thể giúp thị trường thu hút thêm 5-7 tỷ USD vốn ngoại, đồng thời mở ra cơ hội tiếp cận các dòng vốn dài hạn, chuyên nghiệp hơn. Quan trọng hơn, đây là bước đệm để Việt Nam hướng tới mục tiêu được MSCI Emerging Markets nâng hạng, với tiềm năng thu hút 20-25 tỷ USD.
Cùng với đó, việc Chính phủ ban hành Nghị quyết 05/2025/NQ-CP về thí điểm thị trường tài sản mã hóa và Nghị định 323/2025/NĐ-CP về thành lập Trung tâm Tài chính quốc tế cho thấy quyết tâm xây dựng hệ sinh thái tài chính - vốn hiện đại, hội nhập sâu rộng.
Nhìn tổng thể, giai đoạn 2026-2030 không chỉ là quá trình mở rộng quy mô, mà còn là hành trình nâng tầm chất lượng và khả năng kết nối quốc tế của thị trường vốn Việt Nam. Trong chu kỳ mới, cơ hội sẽ thuộc về những doanh nghiệp và nhà đầu tư có sự chuẩn bị bài bản, quản trị rủi ro tốt và kiên định với chiến lược dài hạn.
Tái phân bổ dòng vốn toàn cầu: Việt Nam ở vị trí thuận lợi
Ông Trương Thái Đạt, Tổng giám đốc Công ty Quản lý quỹ NTP
Một trong những yếu tố then chốt tạo nền tảng cho khả năng bước vào chu kỳ tăng trưởng mới của thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2026 đến từ xu hướng suy yếu của đồng USD. Đồng USD yếu hơn đang tạo môi trường thuận lợi cho dòng vốn quốc tế quay trở lại các thị trường cận biên và mới nổi, trong đó có Việt Nam.
Trong bối cảnh lạm phát tại Mỹ tiếp tục được kiểm soát và thị trường lao động xuất hiện dấu hiệu phân hóa, nhiều tổ chức quốc tế dự báo, Fed có thể thực hiện 2-3 đợt hạ lãi suất trong năm 2026.
 |
Ông Trương Thái Đạt, Tổng giám đốc Công ty Quản lý quỹ NTP |
Theo đó, xu hướng tái phân bổ dòng vốn toàn cầu sang các thị trường có định giá hấp dẫn, nền tảng vĩ mô ổn định và triển vọng tăng trưởng dài hạn tích cực sẽ được thúc đẩy. Việt Nam đang nổi lên như một điểm đến đáng chú ý.
Trong các báo cáo chiến lược đầu tư năm 2026, nhiều ngân hàng đầu tư lớn đều có quan điểm tích cực với thị trường mới nổi; riêng BlackRock đã nhắc tới Việt Nam như một điểm đến tiềm năng nhờ hưởng lợi từ dịch chuyển chuỗi cung ứng, khả năng thu hút FDI bền vững và dư địa tăng trưởng trung - dài hạn còn lớn.
Trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp phân hóa, “trục xoay” của thị trường năm 2026 nhiều khả năng vẫn tập trung vào các nhóm ngành nhạy cảm với chính sách tiền tệ và chu kỳ kinh tế.
Với mục tiêu tăng trưởng GDP tối thiểu 10% và môi trường tỷ giá được dự báo thuận lợi hơn, chính sách tiền tệ trong nước có thể tiếp tục được điều hành theo hướng tương đối nới lỏng, qua đó hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, cải thiện mặt bằng định giá và duy trì dòng tiền trên thị trường chứng khoán. Trong pha này, các nhóm ngành mang tính “đòn bẩy vĩ mô” như ngân hàng và chứng khoán được kỳ vọng đóng vai trò dẫn dắt.
