Xu hướng tăng vẫn được duy trì
Giai đoạn đầu năm 2026, thị trường chứng khoán dù được hỗ trợ bởi nhiều thông tin tích cực như Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP ít nhất 10% trong năm nay; Bộ Chính trị ban hành Nghị quyết 79 về phát triển kinh tế Nhà nước…, nhưng cũng phải đối mặt với một số thách thức. Chẳng hạn như hiện tượng rút ròng mạnh của nhà đầu tư nước ngoài, hay mặt bằng lãi suất huy động tăng trở lại trong các tháng cuối năm 2025 đã thu hút dòng tiền vào kênh tiết kiệm ngân hàng, chính sách tín dụng thận trọng hơn với mục tiêu tăng trưởng tín dụng 15%. Vì vậy, dù có những phiên giao dịch đầu năm khá thuận lợi nhưng theo nhận định của giới chuyên gia, thị trường sẽ “tăng trưởng có chọn lọc” trong năm 2026.
Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận Chiến lược thị trường, Công ty Chứng khoán Vietinbank (VBSE) cho rằng, để đạt được mục tiêu tăng trưởng GDP ở mức 10% trong khi hoạt động xuất khẩu tiếp tục bị ảnh hưởng bởi thông tin thuế quan từ việc Chính phủ Mỹ áp thuế bổ sung 15% lên toàn thế giới sau khi bị Tòa án Liên bang đưa ra phán quyết rằng Tổng thống Trump đã vượt quá thẩm quyền khi áp đặt thuế quan lên các nước khác theo Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA), hoạt động đầu tư công dự kiến sẽ tích cực được đẩy mạnh trong năm 2026. Điều này sẽ mở ra nhiều cơ hội thuận lợi cho các doanh nghiệp xây lắp và vật liệu xây dựng như đá, xi măng, nhựa đường, thép.
Do vậy, ông Khang khuyến nghị nhà đầu tư cần theo dõi các biến số vĩ mô, thay vì chỉ dựa vào yếu tố kỹ thuật từ thị trường. Thứ nhất là tốc độ tăng trưởng tín dụng - huyết mạch của thị trường. Nếu mục tiêu tăng trưởng tín dụng được nâng lên trên 18% sẽ là tín hiệu rõ ràng về việc thị trường chứng khoán bước vào pha đầu của chu kỳ tăng trưởng mới. Thứ hai là tiến độ giải ngân đầu tư công. Quy mô vốn đầu tư phát triển trong năm nay dự kiến khoảng 1,08 triệu tỷ đồng - mức cao kỷ lục, tập trung vào cao tốc Bắc - Nam, sân bay Long Thành và hạ tầng năng lượng. Tỷ lệ giải ngân phấn đấu đạt trên 90% sẽ là “cú huých” lớn cho thị trường. Thứ ba là sức mua tiêu dùng nội địa. Tiêu dùng chiếm 60 - 70% GDP. Các chính sách tăng lương, giảm thuế VAT, nâng mức giảm trừ gia cảnh khi tính thuế thu nhập cá nhân sẽ giúp cải thiện thu nhập khả dụng của người dân, tạo động lực cho nhóm ngành bán lẻ.
Trong khi đó, từ góc nhìn của ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán VPS, thị trường vẫn duy trì xu hướng tăng trung hạn, dù các nhịp điều chỉnh sẽ đan xen thường xuyên. Tuy nhiên, đà đi lên của chỉ số chung không đồng nghĩa cơ hội tăng sẽ trải đều cho tất cả các mã. Đặc trưng chính của thị trường chứng khoán năm nay là sự phân hóa giữa các cổ phiếu, nhóm cổ phiếu.
Chọn hàng cho năm mới
Một số chuyên gia khuyến nghị, danh mục đầu tư năm nay không nên dàn trải. Theo ông Lê Đức Khánh, nhà đầu tư nên duy trì danh mục trong khoảng 5 - 8 cổ phiếu để vừa tối ưu lợi nhuận vừa kiểm soát rủi ro. Một cấu trúc có thể tham khảo: 25% danh mục cho nhóm ngân hàng; 30% cho nhóm cổ phiếu liên quan tới đầu tư công (xây dựng, vật liệu xây dựng); 30% cho nhóm cổ phiếu ngành bán lẻ hàng tiêu dùng; 15% cho nhóm cổ phiếu chứng khoán hoặc dịch vụ tài chính. Ngoài ra, nhà đầu tư có thể linh hoạt bổ sung cổ phiếu ngành dầu khí hoặc công nghệ khi dòng tiền xác nhận xu hướng.
Chuyên gia VPS cho rằng, năm 2026 không còn là giai đoạn “mua gì cũng thắng”. Nhà đầu tư cần thay đổi tư duy theo hướng ưu tiên chất lượng của doanh nghiệp hơn là “câu chuyện”, cụ thể cần theo dõi các chỉ số cơ bản như ROE, biên lợi nhuận, dòng tiền của doanh nghiệp. Ngoài ra, cũng cần theo dõi diễn biến dòng tiền hơn là chỉ số, giá tăng phải đi kèm với khối lượng giao dịch tăng mới xác nhận xu hướng tăng của thị trường, của cổ phiếu. Thêm một “bí quyết” nữa là, cần kiên nhẫn với chu kỳ, lợi nhuận đến từ nắm giữ đúng ngành sẽ tốt hơn là lướt sóng.
Dù có góc nhìn khác nhau, các công ty chứng khoán đều thống nhất quan điểm dòng tiền sẽ tập trung vào các ngành gắn với tăng trưởng kinh tế thực. Ngân hàng vẫn được nhìn nhận là ngành đóng vai trò trụ cột và có sức ảnh hưởng nhiều đến thị trường chứng khoán. Đây là nhóm được nhắc đến nhiều nhất nhờ biên lãi thuần (NIM) ổn định, nợ xấu được kiểm soát và định giá còn thấp hơn trung bình dài hạn. Ngân hàng cũng là kênh dẫn vốn quan trọng cho đầu tư công và bất động sản - hai lĩnh vực đang có nhiều dự án lớn được triển khai. Bên cạnh đó, nhóm cổ phiếu đầu tư công (xây dựng, vật liệu xây dựng) cũng được kỳ vọng là “cỗ máy tăng trưởng” trong năm 2026, hưởng lợi trực tiếp gồm xây dựng hạ tầng, đá, xi măng, nhựa đường, thép và logistics. Đây là nhóm mang tính chu kỳ cao, thường tăng mạnh ở đầu chu kỳ. Dù có sự chững lại trong thời gian gần đây song nhóm cổ phiếu ngành chứng khoán cũng được liệt kê vào danh sách cần theo dõi khi thanh khoản thị trường đang tăng lên và kỳ vọng có thể vượt 40.000 tỷ đồng/phiên khi tiến gần tới thời điểm công bố chính thức quyết định nâng hạng.
Bà Nguyễn Thị Hằng Nga, Tổng giám đốc Công ty Quản lý Quỹ Vietcombank (VCBF) cho biết, dựa trên đánh giá của VCBF về triển vọng tăng trưởng tích cực của kinh tế Việt Nam trong trung và dài hạn, cùng với các xu hướng cấu trúc đang định hình nền kinh tế trong nước và toàn cầu, các doanh nghiệp đầu ngành trong một số nhóm ngành sau có nhiều dư địa tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong năm 2026 và các năm tiếp theo.
Cụ thể, nhóm ngân hàng sẽ tiếp tục đóng vai trò trung tâm trong chu kỳ tăng trưởng của nền kinh tế Việt Nam. Tăng trưởng tín dụng năm 2026 có thể không đạt được mức 19% như trong năm 2025, nhưng được kỳ vọng duy trì ở mức cao nhờ nhu cầu vốn của khu vực doanh nghiệp cải thiện, đặc biệt là ở mảng hạ tầng và tiêu dùng cá nhân phục hồi.
Với nhóm cổ phiếu bán lẻ, đây là ngành hưởng lợi trực tiếp từ xu hướng tăng trưởng của tiêu dùng nội địa - một trong những động lực quan trọng nhất của nền kinh tế Việt Nam trong dài hạn. Triển vọng kinh tế tăng trưởng cao giúp cải thiện thu nhập và tâm lý tiêu dùng của người dân, từ đó thúc đẩy nhu cầu chi tiêu. Xu hướng chủ đạo trong ngành này là sự gia tăng thị phần của các doanh nghiệp bán lẻ hiện đại khi người tiêu dùng dần dịch chuyển từ kênh bán lẻ truyền thống sang các chuỗi bán lẻ có thương hiệu, có chất lượng dịch vụ và quy trình kiểm soát chất lượng an toàn vệ sinh thực phẩm vượt trội. Hai doanh nghiệp bán lẻ hàng đầu là Bách Hóa Xanh và WinCommerce đang mở rộng mạnh mẽ hệ thống cửa hàng trong thời gian vừa qua để chiếm lĩnh thêm thị phần. Các doanh nghiệp này có lợi thế về quy mô, hệ thống phân phối và dữ liệu khách hàng, từ đó có nhiều dư địa để cải thiện biên lợi nhuận và duy trì lợi thế cạnh tranh trong dài hạn.
Nhóm cổ phiếu xây dựng và vật liệu xây dựng cũng được VCBF kỳ vọng hưởng lợi lớn từ chu kỳ đầu tư và phát triển hạ tầng của nền kinh tế. Trong giai đoạn 5 năm tới (2026 - 2030), tổng vốn đầu tư phát triển dự kiến đạt khoảng 8,5 triệu tỷ đồng, cao hơn đáng kể so với mức giải ngân ước tính khoảng 3,4 triệu tỷ đồng trong giai đoạn 2021 - 2025. Bên cạnh đó, tăng trưởng kinh tế và sự hồi phục của thị trường bất động sản sẽ thúc đẩy nhu cầu xây dựng dân dụng. Các doanh nghiệp có năng lực thi công tốt và cơ cấu tài chính lành mạnh được kỳ vọng hưởng lợi nhiều nhất trong chu kỳ này.