Bà Trần Khánh Hiền, Giám đốc Nghiên cứu, Công ty chứng khoán MB (MBS)
 |
Trong nửa đầu năm 2026, chúng tôi duy trì quan điểm tích cực do hiệu ứng “tin tốt đầu năm” và khả năng TTCK Việt Nam chính thức được nâng hạng sau kỳ rà soát trung gian tháng 3. Khả năng VN-Index có thể hướng đến vùng 1.860 điểm.Về bức tranh kinh doanh của các doanh nghiệp trên thị trường, nếu loại trừ một số lợi nhuận bất thường không đến từ kinh doanh cốt lõi, MBS ước tính lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết tăng trưởng 20-21% trong năm 2025, và lần lượt 17,4% - 15,4% trong năm 2026 và 2027.
Trong đó, ngành vật liệu xây dựng ước tính tăng trưởng lợi nhuận 35% trong năm 2026 và 22% trong 2027 chủ yếu do đóng góp từ HPG khi nhà máy Dung Quất 2 đi vào hoạt động, trong khi các doanh nghiệp thép khác như HSG, NKG cũng đã bắt đầu cơ cấu lại thị trường xuất khẩu và dịch chuyển về thị trường nội địa giúp lợi nhuận phục hồi. Giá bán và sản lượng thép dự kiến sẽ cải thiện khi nhu cầu xây dựng hạ tầng và xây dựng dân dụng tăng mạnh.
Đối với ngành Ngân hàng, lợi nhuận dự báo tăng tăng 21% trong năm 2026, cao hơn so với năm 2025, nhờ 3 ngân hàng lớn (VCB, CTG và BID) đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng và ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận 2 chữ số. Tín dụng dự báo tiếp tục tăng trưởng ở mức 20%, trong khi NIM xu hướng đi ngang.
Nhóm ngành Bán lẻ tăng trưởng ổn định 19,5% chủ yếu được hỗ trợ bởi sự phục hồi của tiêu dùng thiết yếu nhờ sản xuất và đầu tư công tăng tốc sẽ thúc đẩy số lượng việc làm trong các lĩnh vực thâm dụng lao động; các chính sách tài khóa hỗ trợ như: kéo dài giảm thuế VAT 8% đến 2026, giảm học phí, nâng mức giảm trừ gia cảnh.
Nhóm ngành Dầu khí dự báo ghi nhận lợi nhuận chậm lại ở mức 18,7%, sau đà tăng mạnh của năm 2025. Giá dầu sẽ không có những biến động bất ngờ tạo điều kiện cho doanh nghiệp chủ động trong hoạt động kinh doanh, biên lợi nhuận gộp cải thiện. Tuy nhiên, chi phí tài chính sẽ tăng lên trong năm tới trong bối cảnh lãi suất sẽ thiết lập mặt bằng mới, do đó các doanh nghiệp có trạng thái “tiền mặt ròng” sẽ chống chịu tốt hơn trong thời gian tới.
Đặc biệt, MBS đã xây dựng một danh mục thực chất cho năm 2026. Cụ thể, với quan điểm cẩn trọng về diễn biến thị trường trong năm 2026 trong bối cảnh lãi suất tăng, nhóm phân tích ưu tiên các cổ phiếu có tăng trưởng lợi nhuận rõ rệt, ROE cải thiện, nền tảng tài chính vững chắc và mức định giá vẫn đang ở vùng hấp dẫn, bao gồm: CTG, ACB, KDH, BSR, GAS, MWG, MSN, VNM, FPT, HPG, CTD, HDG.
Ông Bùi Văn Huy, Phó chủ tịch HĐQT CTCP Đầu tư FIDT
 |
Trong năm 2026, các yếu tố tác động lớn đến thị trường chứng khoán mà nhà đầu tư cần quan tâm:
Thứ nhất là diễn biến tỷ giá. Với một nền kinh tế có độ mở lớn như Việt Nam, diễn biến tỷ giá là một trong những biến số vĩ mô quan trọng nhất chi phối triển vọng tăng trưởng và ổn định tài chính. Khi áp lực tỷ giá hạ nhiệt hoặc VND ổn định hơn, dư địa điều hành của Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước trở nên linh hoạt hơn trong việc hỗ trợ thanh khoản và duy trì mặt bằng lãi suất phù hợp, qua đó cải thiện tâm lý rủi ro và triển vọng của các lớp tài sản, đặc biệt là thị trường chứng khoán. Ngược lại, nếu tỷ giá chịu áp lực tăng, ưu tiên ổn định vĩ mô sẽ lớn hơn, khiến chính sách thận trọng hơn và triển vọng thị trường kém thuận lợi.
Thứ hai, diễn biến kinh tế. Giai đoạn 2024 - 2025 được xem là thời kỳ bản lề với hàng loạt cải cách và đổi mới quyết liệt trong phương thức điều hành của Nhà nước. Bước sang năm 2026, thị trường sẽ chính thức bước vào giai đoạn "kiểm chứng" mức độ hiệu quả khi các chính sách này đi vào thực tiễn đời sống. Sự chuyển biến từ văn bản sang tác động thực tế sẽ là thước đo quan trọng nhất mà các nhà đầu tư cần theo dõi. Nếu những đổi mới này đáp ứng đúng kỳ vọng của người dân và đạt được các mục tiêu điều hành, niềm tin vào nền kinh tế sẽ được củng cố mạnh mẽ. Đây chính là yếu tố cốt lõi tạo ra tác động tích cực lên thị trường chứng khoán trong 2026 và xa hơn.
Trước những biến số như phân tích trên, dòng tiền thông minh đang có xu hướng dịch chuyển rõ rệt sang nhóm cổ phiếu có nền tảng cơ bản mạnh và định giá còn ở mức hợp lý để quản trị rủi ro và tìm kiếm sự bền vững. Trong đó, có một số nhóm cổ phiếu nền tảng cơ bản đáng chú ý:
Triển vọng ngành Ngân hàng duy trì tích cực do hệ thống ngân hàng vẫn là kênh cung ứng vốn chủ đạo cho nền kinh tế. Với mục tiêu tăng trưởng kinh tế cao, tăng trưởng tín dụng giai đoạn 2026 - 2030 dự báo đạt mức khoảng 20%/năm, tạo môi trường kinh doanh thuận lợi cho toàn ngành. Sau một giai đoạn điều chỉnh và tích luỹ, định giá một số ngân hàng đang về vùng hợp lý với mức P/B quanh 1.7 - 1.9 lần. Đây là vùng định giá khá hợp lý cho tích luỹ dài hạn.
Nhóm cổ phiếu có mức cổ tức bằng tiền cao cũng đáng được quan tâm lưu ý đưa vào danh mục. Đây là nhóm cổ phiếu có nền giá thấp và biên an toàn tốt cho việc đầu tư. Trong đó, Bất động sản khu công nghiệp và Năng lượng là hai ngành nổi bật nhờ dòng tiền kinh doanh mạnh, ít biến động và duy trì cổ tức tiền mặt đều đặn. Với định giá tương đối hấp dẫn và nền tảng kinh doanh vững chắc, đây là nhóm cổ phiếu tiềm năng để trú ẩn và thu hút dòng tiền khi thị trường ưu tiên quản trị rủi ro.
Bên cạnh đó, nhóm cổ phiếu hưởng lợi từ sự phục hồi của thị trường bất động sản và xu hướng đẩy mạnh đầu tư công: Nhóm Vật liệu xây dựng - Thép, Đá và Xây dựng.
Sự cộng hưởng giữa làn sóng đẩy mạnh đầu tư công và sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường bất động sản dân dụng đang tạo ra một chu kỳ tăng trưởng mới cho toàn ngành xây dựng vào năm 2026. Khi các dự án lớn đồng loạt bước vào giai đoạn thi công thực tế, nhu cầu tiêu thụ nguyên vật liệu sẽ tăng vọt, tạo đà bứt phá lợi nhuận trực tiếp cho nhóm cổ phiếu Vật liệu xây dựng như Thép và Đá. Đồng thời, việc triển khai xây dựng hàng loạt các dự án nhà ở sau giai đoạn tháo gỡ pháp lý cũng mang lại khối lượng công việc khổng lồ cho nhóm Xây dựng dân dụng. Với triển vọng doanh thu rõ ràng và sự cải thiện mạnh mẽ về dòng tiền, các nhóm cổ phiếu này được dự báo sẽ trở thành tâm điểm thu hút dòng tiền dẫn dắt trên thị trường chứng khoán trong năm 2026.
Ông Đào Hồng Dương, Giám đốc Phân tích, Công ty chứng khoán VPBank (VPBankS)
 |
Chúng tôi dự báo mục tiêu VN-Index đến cuối năm 2026 là 2.087 điểm, dựa trên mức P/E dự phóng mục tiêu là 16,5 lần và tăng trưởng EPS đạt 14,4% so với cùng kỳ. Trong đó, những nhóm cổ phiếu có nhiều tiềm năng tăng trưởng trong năm 2026 gọi tên những ngành sau.
Thứ nhất là nhóm ngân hàng, chúng tôi đánh giá Ngân hàng sẽ bước vào chu kỳ mở rộng mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi định hướng tăng trưởng GDP đầy tham vọng, chính sách tiền tệ duy trì theo hướng nới lỏng và nhu cầu tín dụng cao hơn từ cả doanh nghiệp và hộ gia đình. Trong bối cảnh đó, tăng trưởng tín dụng dự báo ở mức 18 - 20% so với cùng kỳ, với động lực chính tới từ mảng cho vay doanh nghiệp và bất động sản. Trong đó, nhà đầu tư nên ưu tiên những ngân hàng đồng thời đạt cả 4 yếu tố: Mức độ hiện diện cao trong phân khúc khách hàng doanh nghiệp và chuỗi giá trị bất động sản; CAR bền vững, tăng trưởng tín dụng cao hơn bình quân ngành; CASA và hệ sinh thái số thuộc nhóm dẫn đầu và không phải chịu áp lực trong việc giữ lãi suất thấp. Ba cổ phiếu ngân hàng là VPB, TCB và MBB đáp ứng các tiêu chí này và được kỳ vọng sẽ tiếp tục nổi bật hơn nhóm quốc doanh trong năm 2026.
Thứ hai là nhóm Bất động sản. Riêng với bất động sản dân cư, thị trường nên quan tâm các chủ đầu tư có tiềm lực tài chính mạnh, chất lượng tài sản cao và uy tín thương hiệu tốt như KDH và VHM. Báo cáo kỳ vọng, sang năm 2026, ngành bất động sản sẽ tiếp tục hoạt động trong môi trường chính sách mang tính hỗ trợ, khi các cơ quan tích cực tháo gỡ pháp lý đối với các dự án, hoàn thiện quy định liên quan.
Thứ ba, VPBankS vẫn dành sự ưu tiên với nhóm Bất động sản khu công nghiệp, 3 doanh nghiệp được chúng tôi khuyến nghị thuộc nhóm sở hữu quỹ đất lớn và đang mở rộng tại các khu vực có hạ tầng phát triển, năng lực tài chính vững mạnh và dòng tiền ổn định như IDC và SIP; hoặc quỹ đất được mở rộng và khả năng thu hút đầu tư đầu ngành như KBC.
Thứ tư, nhóm Đầu tư công và các ngành liên quan đến đầu tư công. Với kỳ vọng đầu tư công sẽ trở thành động lực tăng trưởng trong năm 2026, HPG trong nhóm vật liệu xây dựng nhờ vị thế vững chắc tại thị trường trong nước, ít bị ảnh hưởng bởi các biện pháp bảo hộ thương mại và có tiềm năng cải thiện tỷ suất lợi nhuận gộp khi giá đầu vào đang ở vùng thấp.
Thứ năm chính là nhóm ngành Chứng khoán, hai mã cổ phiếu được chúng tôi ưu tiên lựa chọn cho năm 2026 là SSI và TCX. Sang năm tới, lợi nhuận toàn ngành chứng khoán được kỳ vọng sẽ duy trì đà tăng trưởng trong năm tới, nhưng xu hướng phân hóa trở nên ngày càng rõ rệt.
Thứ sáu gọi tên nhóm Bán lẻ. Trong đó, hai cổ phiếu hàng đầu được lựa chọn là MWG và DGW. Trong đó, MWG được ưa thích bởi vị thế dẫn đầu của doanh nghiệp trong mảng ICT-CE tại Việt Nam; chuỗi Bách Hóa Xanh bước vào giai đoạn tăng trưởng mới; các chuỗi bán lẻ bắt đầu ghi nhận kết quả tích cực và cấu trúc bảng cân đối lành mạnh. Trong khi đó, DGW được lựa chọn nhờ mức định giá hấp dẫn, danh mục phân phối liên tục được mở rộng và mối quan hệ hợp tác với nhiều doanh nghiệp uy tín trong ngành.
Ông Trần Thái Bình, Giám đốc cấp cao - Khối Phân tích tại CTCK OCB (OCBS)
 |
Trong năm 2026, dòng tiền đầu tư sẽ tiếp tục xu hướng phân hóa rõ nét, thay vì lan tỏa đồng đều trên toàn thị trường. Dòng tiền nhiều khả năng tập trung vào các ngành và doanh nghiệp có nền tảng cơ bản vững chắc, tăng trưởng bền vững và hưởng lợi trực tiếp từ quá trình phát triển của nền kinh tế. Nhà đầu tư sẽ quan tâm nhiều hơn đến những doanh nghiệp sở hữu câu chuyện đầu tư rõ ràng, gắn với chiến lược dài hạn, lợi thế cạnh tranh và khả năng mở rộng trong tương lai, thay vì chỉ dựa vào các nhịp tăng ngắn hạn mang tính đầu cơ. Ngoài ra, diễn biến của lãi suất, tỷ giá, giá vàng, tài sản số trên thị trường quốc tế cũng sẽ ảnh hưởng đến xu hướng lựa chọn kênh đầu tư. Đặc biệt, dòng vốn ngoại và tiến trình nâng hạng thị trường được kỳ vọng tiếp tục là yếu tố then chốt, tác động mạnh đến việc lựa chọn nhóm ngành và cổ phiếu cụ thể trong năm tới.
Trong đó, một số nhóm ngành sẽ có nhiều triển vọng và cũng là nền tảng đáng chú ý cho năm 2026. Trước hết là nhóm ngân hàng và dịch vụ tài chính, nhóm ngân hàng đang đẩy mạnh chuyển đổi số cùng với nhóm chứng khoán đang tích cực mở rộng vốn để đáp ứng nhu cầu thị trường là hai nhóm ngành đáng chú ý nhất. Bên cạnh đó, nhóm tiêu dùng – bán lẻ, đặc biệt các doanh nghiệp đầu ngành, có thể hưởng lợi từ mùa cao điểm cuối năm và xu hướng phục hồi của sức cầu nội địa.
Ngoài ra, bất động sản có thể từng bước khởi sắc ở những doanh nghiệp có quỹ đất sạch, tài chính lành mạnh và sản phẩm phù hợp nhu cầu ở thực. Nhóm nông nghiệp và xuất khẩu cũng là điểm nhấn đầu tư lưu ý khi hiện nhiều doanh nghiệp đang đẩy mạnh đầu tư vào nông nghiệp quy mô lớn và áp dụng công nghệ tiên tiến để đạt năng suất cao.
Ông Phan Tấn Nhật, Chuyên gia Chiến lược Thị trường, CTCK Sài Gòn - Hà Nội (SHS)
 |
Bước sang năm 2026, các dữ liệu định lượng và định tính cho thấy dòng tiền đang có xu hướng chọn lọc rõ rệt hơn, trong bối cảnh thị trường bước vào chu kỳ tái định giá mới. Dòng tiền sẽ ưu tiên các nhóm ngành có nền tảng cơ bản vững, định giá hợp lý và gắn với động lực tăng trưởng dài hạn, thay vì lan tỏa đồng đều trên toàn thị trường.
Chúng tôi tiếp cận dựa trên hai trục chính: định giá cơ bản và xu hướng giá của các nhóm ngành tại thời điểm cuối năm 2025 (số liệu cập nhật đến ngày 25/12/2025). Xét trên bình diện chung, mặt bằng định giá của thị trường chưa ở mức quá cao, với P/E trung bình khoảng 15 lần, P/B xấp xỉ 2 lần và ROE quanh 13,5%. Tuy nhiên, phía sau các chỉ số trung bình là sự phân hóa rõ nét giữa các nhóm ngành về hiệu quả kinh doanh, chất lượng tài sản và triển vọng tăng trưởng.
Ngân hàng tiếp tục được đánh giá là nhóm ngành nền tảng của thị trường. Với tỷ trọng vốn hóa gần 30% toàn thị trường, đóng góp hơn 20% lợi nhuận sau thuế và mặt bằng định giá thấp nhất thị trường, ngân hàng vẫn giữ vai trò quan trọng đối với diễn biến chung của VN-Index. Dù xu hướng giá ngắn hạn chủ yếu ở trạng thái tích lũy và vai trò dẫn dắt chưa rõ nét như các chu kỳ trước, đây vẫn là nhóm phù hợp cho chiến lược đầu tư trung - dài hạn, đặc biệt trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng năm 2026 tiếp tục là biến số cần theo dõi.
Bên cạnh đó, Công nghệ - Viễn thông nổi bật về chất lượng hoạt động và hiệu quả kinh doanh, với các chỉ số ROE và ROA thuộc nhóm cao nhất thị trường. Tuy nhiên, định giá của nhóm này hiện cao hơn mặt bằng chung, do đó chiến lược phù hợp là nắm giữ chọn lọc và ưu tiên giải ngân khi thị trường xuất hiện các nhịp điều chỉnh.
Ở chiều ngược lại, bất động sản dân dụng dù có quy mô vốn hóa lớn và ảnh hưởng mạnh tới chỉ số, song vẫn đối mặt với hiệu quả kinh doanh thấp và định giá kém hấp dẫn, chịu tác động lớn từ yếu tố chu kỳ và chính sách. Dòng tiền hiện chủ yếu tập trung vào một số cổ phiếu đầu ngành, đặc biệt là nhóm liên quan đến Vingroup, trong khi phần còn lại của ngành vẫn còn nhiều thách thức.
Trong bức tranh phân hóa đó, bất động sản khu công nghiệp được đánh giá tích cực hơn về chất lượng hoạt động, với biên lợi nhuận gộp cao, ROA tốt và mặt bằng định giá thấp hơn thị trường chung. Nhóm này phù hợp với chiến lược đầu tư trung - dài hạn, nhất là với nhà đầu tư ưu tiên dòng tiền cổ tức ổn định.
Đối với tiêu dùng và bán lẻ, hiệu quả kinh doanh nhìn chung tích cực, song mặt bằng định giá đã ở mức cao. Chiến lược phù hợp là chọn lọc kỹ lưỡng các doanh nghiệp đầu ngành có lợi thế quy mô và khả năng duy trì biên lợi nhuận.
Ở góc độ phòng thủ, nhóm điện - nước - môi trường tiếp tục phù hợp với chiến lược đầu tư dòng tiền cổ tức nhờ tăng trưởng ổn định và định giá thấp. Trong khi đó, nhóm chứng khoán mang tính chu kỳ cao, triển vọng phụ thuộc lớn vào sự cải thiện thanh khoản và xu hướng dòng tiền trong năm 2026.
