Theo Taro Kimura, nhà kinh tế của Bloomberg Economics, Thống đốc BOJ Kazuo Ueda nhận thức được rằng khuôn khổ kích thích kiểm soát đường cong lợi suất hiện tại là không bền vững, vì chúng làm bóp méo giá cả, thiếu tính linh hoạt, nhu cầu mua trái phiếu chính phủ lớn và khiến đồng yên dễ bị tổn thương trước các nhà đầu cơ.
Nhưng từ kinh nghiệm từng là thành viên hội đồng đã bỏ phiếu chống lại việc tăng lãi suất sớm vào đầu những năm 2000, ông Ueda cũng cảnh giác với việc từ bỏ gói kích thích quá nhanh. Thay vào đó, tân Thống đốc BOJ sẽ sử dụng biện pháp đánh giá để hỗ trợ kịch bản cho sự thay đổi đầy tham vọng sau một khởi đầu khiêm tốn ở vị trí thống đốc.
Suy đoán của thị trường về sự thay đổi chính sách đột ngột của BOJ đã sôi sục kể từ năm ngoái khi lợi suất toàn cầu tăng và đồng yên giảm xuống mức thấp nhất trong hơn bốn thập kỷ. Kể từ thời điểm xuất hiện với tư cách là sự lựa chọn cho vị trí Thống đốc kế tiếp, ông Ueda đã cố gắng giảm bớt những kỳ vọng rằng ông sẽ tăng tốc sự thay đổi của chính sách kích thích.
Lo ngại về suy thoái kinh tế toàn cầu và những bất ổn trong lĩnh vực tài chính cũng đã giúp giảm bớt một số áp lực thị trường đối với BOJ trong việc điều chỉnh lại việc kiểm soát lợi suất sau một động thái bất ngờ vào tháng 12.
Tại cuộc họp chính sách đầu tiên với tư cách là Thống đốc BOJ, ông Ueda đã đưa ra hướng dẫn của BOJ trung lập hơn và kêu gọi đánh giá có thể kéo dài tới 18 tháng. Nhưng ông cũng cho biết, ngân hàng trung ương có thể hành động dựa trên những phát hiện từ cuộc đánh giá trước khi cuộc đánh giá được hoàn thành.
Trong kịch bản chính của Bloomberg Economics, BOJ sẽ tiếp tục mua trái phiếu theo gói kích thích cải tiến của mình, nhưng sẽ ít bị ảnh hưởng bởi các cuộc tấn công đầu cơ hơn bằng cách loại bỏ các mục tiêu về lợi suất hoặc lượng mua trái phiếu.
Ví dụ, nếu lợi suất trái phiếu toàn cầu tạo ra áp lực mới đối với khuôn khổ của chính sách kiểm soát đường cong lợi suất bằng cách gây ra sự trượt giá mới của đồng yên, thì BOJ có thể xem xét một “điều chỉnh chính sách ngăn chặn lỗ hổng” ở giai đoạn sớm hơn. Trong kịch bản rủi ro này, BOJ có thể mở rộng phạm vi xung quanh mục tiêu lợi suất hoặc chuyển sang trái phiếu 5 năm thay vì 10 năm.
Một kịch bản thay thế khác của Bloomberg Economics là ông Ueda sẽ tận dụng các điều kiện thị trường thuận lợi để từ bỏ hoàn toàn chính sách kiểm soát đường cong lợi suất trong những tháng tới vì “ít hợp lý hơn” do những thiệt hại mà nó sẽ gây ra cho chiến lược truyền thông rõ ràng của Thống đốc Ueda.
Cuộc họp tiếp theo của BOJ sẽ diễn ra vào ngày 15/6 và 16/6. Trong khi đó, khoảng 2/3 các nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát trước cuộc họp đầu tiên của Thống đốc Ueda vào tháng 4 dự kiến BOJ sẽ thực hiện thắt chặt chính sách tiền tệ vào tháng 7.
