Giá Bitcoin đã giảm khoảng 15% trong tuần này, ghi nhận mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 11/2022 khi nền tảng giao dịch FTX sụp đổ. Ở mức khoảng 63.000 USD, Bitcoin đã mất 1/3 giá trị kể từ đầu năm, nhiều hơn bất kỳ thời điểm nào trong năm kể từ ít nhất năm 2015.
Thêm vào đó, Tập đoàn Strategy của Michael Saylor - doanh nghiệp nắm giữ lượng Bitcoin lớn nhất thế giới – cho biết đã bán một phần số Bitcoin sở hữu, lần đầu tiên kể từ năm 2022.
Bình luận về diễn biến này, Mark Dowding, Giám đốc đầu tư mảng thu nhập cố định tại RBC BlueBay Asset Management cho rằng thị trường đang chứng kiến cách các tài sản từng được nhà đầu tư săn đón có thể nhanh chóng mất sức hút khi tâm lý thị trường thay đổi.
“Đây là minh chứng cho thấy một tài sản có thể gặp khó khăn như thế nào khi từ vị thế tâm điểm của thị trường bỗng trở nên kém hấp dẫn trong mắt nhà đầu tư”, ông Mark Dowding cho biết.
Định giá không phù hợp
Bitcoin hiện thấp hơn khoảng 40% so với thời điểm Tổng thống Donald Trump nhậm chức vào tháng 1/2025, sau khi ông tuyên bố sẽ biến Mỹ thành thủ đô tiền điện tử của thế giới. Một loạt các bổ nhiệm thân thiện với tiền điện tử vào các vị trí chủ chốt trong lĩnh vực quản lý và tài chính đã thúc đẩy tâm lý tích cực đối với Bitcoin vào thời điểm đó.
Tuy nhiên, khi các định chế tài chính lớn và ngân hàng đầu tư ngày càng tham gia sâu vào thị trường, cùng với sự phát triển của các sản phẩm giao dịch trên sàn như ETF, những yếu tố từng khiến Bitcoin hấp dẫn với vai trò đa dạng hóa danh mục đầu tư như mức biến động cao và khả năng ít tương quan với các loại tài sản truyền thống, đang dần suy giảm.
Một dấu hiệu khác cho thấy sức hấp dẫn đầu cơ của Bitcoin đang suy giảm là mức độ biến động ngày càng thấp. Chỉ số DVOL của nền tảng giao dịch quyền chọn tiền điện tử Deribit, thước đo biến động kỳ vọng của quyền chọn Bitcoin, hiện ở khoảng 47 điểm – mức cao nhất kể từ đầu tháng 4 nhưng vẫn không quá xa mức đáy kỷ lục khoảng 31 điểm ghi nhận vào cuối tháng 5. Kể từ khi ra mắt vào năm 2021 cho đến khoảng tháng 4/2025, chỉ số này hầu như không giảm xuống dưới 50.
Về mặt tương quan, trước năm 2020, Bitcoin không có mối quan hệ cố định nào với chỉ số S&P 500. Nhưng trong phần lớn sáu năm qua, cả hai đã di chuyển song song. Mối quan hệ này gần đây đã chuyển sang mức tương quan ngược chiều mạnh, khi đợt tăng giá mạnh mẽ của cổ phiếu được thúc đẩy bởi AI diễn ra, trong khi Bitcoin lại sụt giảm.
Cạnh tranh với stablecoin
Hiện nay, hệ sinh thái tiền điện tử đã trở nên đa dạng hơn với sự hiện diện của nhiều đồng tiền lớn như Ether, Solana và BNB, bên cạnh hàng loạt altcoin quy mô nhỏ hơn. Theo CoinGecko, riêng nhóm altcoin hiện chiếm khoảng 20% tổng giá trị thị trường tiền mã hóa. Sự trỗi dậy của stablecoin cũng đã làm giảm thị phần của Bitcoin.
Theo CoinGecko, Bitcoin chiếm 56% thị trường tiền điện tử, so với 63% một năm trước. Thị phần của Ether và các altcoin vẫn tương đối ổn định, trong khi stablecoin hiện chiếm gần 13% thị trường, so với khoảng 7% một năm trước.
Dữ liệu CoinGecko cho thấy USDT hiện có khối lượng giao dịch hằng ngày vượt tổng khối lượng của Bitcoin và Ether, trong khi USDC đạt quy mô tương đương 10 đồng tiền mã hóa lớn tiếp theo cộng lại. Điều này phản ánh vai trò ngày càng lớn của stablecoin trong hệ sinh thái tiền điện tử.
Theo dòng tiền
Khi câu chuyện về trí tuệ nhân tạo (AI) bắt đầu bùng nổ với sự ra mắt của ChatGPT vào cuối năm 2022, Bitcoin đã được hưởng lợi từ dòng vốn đầu tư tìm kiếm mọi thứ liên quan đến công nghệ. Câu chuyện AI hiện đang thống trị thị trường chứng khoán, với dòng tiền đổ vào các công ty siêu quy mô đang triển khai các trung tâm dữ liệu, các nhà sản xuất linh kiện bán dẫn, chip và thậm chí cả dây đồng.
Trong năm qua, cổ phiếu bán dẫn của Mỹ đã tăng vọt 170% trong khi Bitcoin đã giảm 40%. Dòng tiền đổ vào các cổ phiếu liên quan đến AI thường khiến dòng tiền bị rút ra ở một nhóm tài sản nào đó.
Dòng vốn đang rút khỏi các quỹ ETF Bitcoin với tốc độ nhanh nhất từ trước đến nay. Theo dữ liệu của LSEG, các quỹ này ghi nhận hơn 2,7 tỷ USD bị rút ròng trong tuần kết thúc ngày 4/6, nâng tổng giá trị rút ròng từ đầu năm 2026 lên khoảng 3,1 tỷ USD.
Trái ngược với xu hướng trên, dòng tiền đang đổ mạnh vào nhóm cổ phiếu bán dẫn. Chỉ trong tuần đầu tiên của tháng 6, bốn quỹ ETF bán dẫn hàng đầu tại Mỹ gồm SMH, Roundhill Memory ETF, XSD và SOXX đã thu hút hơn 3 tỷ USD. Tính từ đầu năm đến nay, tổng dòng vốn đổ vào nhóm quỹ này đã lên tới 21 tỷ USD.