Ba nhóm dẫn dắt
Kể từ đầu tháng 5 đến nay, chỉ số VN-Index đã tăng gần 27%, vượt đỉnh cũ và thiết lập mức cao mới tại 1.557 điểm trong phiên 28/7/2025, với thanh khoản bùng nổ trên diện rộng. Đà tăng ấn tượng này được dẫn dắt bởi các nhóm cổ phiếu trụ cột là ngân hàng, chứng khoán và bất động sản.
Thống kê từ Wichart cho thấy, trước phiên điều chỉnh mạnh ngày 29/7/2025 (VN-Index giảm 64 điểm), nhóm cổ phiếu ngân hàng đã tăng trung bình 23,8%; nhóm chứng khoán tăng hơn 47%; còn nhóm bất động sản ghi nhận mức tăng khoảng 39%. Nhiều mã ghi nhận mức tăng tới 50%, thậm chí tăng bằng lần chỉ trong vài tháng.
Ông Trần Tánh, Trưởng phòng Nghiên cứu và Phân tích, Khối Khách hàng tổ chức, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam nhận định, đà tăng mạnh của nhóm cổ phiếu ngân hàng trong thời gian qua được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố; trong đó, tăng trưởng tín dụng quý II là điểm nhấn quan trọng.
Thực tế, tín dụng đóng vai trò như chất xúc tác, thúc đẩy kỳ vọng vào đà tăng trưởng lợi nhuận của khối ngân hàng. Bên cạnh đó, thu nhập từ hoạt động kinh doanh ngoại hối cũng là điểm sáng, khi nhiều doanh nghiệp chủ động phòng ngừa rủi ro tỷ giá (hedging), mang lại lợi ích cho ngân hàng. Ngoài ra, hoạt động đầu tư chứng khoán, đặc biệt là trái phiếu cũng góp phần tích cực vào kết quả kinh doanh quý vừa qua.
“Tuy nhiên, động lực chính vẫn đến từ dòng tiền mạnh lan tỏa trên toàn thị trường, kéo theo sự bứt phá của nhóm cổ phiếu ngân hàng”, ông Tánh nhấn mạnh.
Phân tích kỹ hơn về diễn biến các cổ phiếu ngân hàng, ông Trương Đắc Nguyên, Giám đốc Đầu tư Blue Horizon Financial chỉ ra, dẫn đầu đà tăng giá trong ba tháng qua là các mã như KLB (tăng 32,37%), ABB (tăng 35,71%), NVB (tăng 32,77%), cùng với EIB, VAB, HDB, SHB... Nhóm này có điểm chung là định giá thấp, với hệ số P/E và P/B ở mức từ thấp đến trung bình, dễ thu hút dòng tiền đầu cơ trong ngắn hạn. Trong khi đó, thị giá cổ phiếu của các ngân hàng lớn, có nền tảng tài chính vững chắc lại “khiêm tốn” hơn, như VCB tăng 10,18%; BID tăng 8,54%; CTG tăng 8,83%…
Trong quý II vừa qua, VietinBank (mã CTG) đã tăng tốc mạnh mẽ về hiệu quả kinh doanh, với lợi nhuận trước thuế đạt 12.097 tỷ đồng, tăng 79% so với cùng kỳ, vượt qua Vietcombank để trở thành ngân hàng có lợi nhuận cao nhất trong ngành. Vietcombank cũng công bố lợi nhuận quý II tăng trưởng 9% so với cùng kỳ, đạt 11.034 tỷ đồng
Còn đợt sóng tăng của nhóm cổ phiếu chứng khoán và bất động sản, theo ông Võ Diệp Thành Thoại, Trưởng phòng Khách hàng cao cấp, Công ty Chứng khoán DNSE, là phản ứng được tổng hợp từ nhiều yếu tố tích cực.
Thứ nhất, mặt bằng lãi suất vẫn duy trì ở mức thấp, trở thành chất xúc tác quan trọng, giúp dòng tiền đổ mạnh vào các nhóm ngành nhạy cảm với lãi suất như bất động sản và chứng khoán.
Thứ hai, tâm lý thị trường đã cải thiện đáng kể. Sau một giai đoạn dài giao dịch lình xình, nhà đầu tư bắt đầu quay trở lại với kỳ vọng phục hồi mạnh mẽ trong nửa cuối năm.
Thứ ba, hành lang pháp lý, chính sách mới đang tạo lực đẩy mới cho thị trường bất động sản. Việc Quốc hội thông qua và đẩy nhanh hiệu lực của các luật sửa đổi liên quan đến thị trường bất động sản như Luật Đất đai, Luật Nhà ở, Luật Kinh doanh bất động sản từ ngày 1/8/2024 đã góp phần củng cố niềm tin thị trường.
Thứ tư, kỳ vọng kết quả kinh doanh quý II/2025 tích cực cũng là yếu tố hỗ trợ, đặc biệt với nhóm chứng khoán khi thanh khoản thị trường cải thiện mạnh, kéo theo tăng trưởng doanh thu môi giới, tự doanh và margin của các công ty trong ngành.
Cuối cùng, thông tin liên quan đến lộ trình nâng hạng thị trường chứng khoán lên thị trường mới nổi theo danh sách của FTSE Russell vào tháng 9/2025 tiếp tục là điểm tựa tâm lý quan trọng cho thị trường. Theo ông Thoại, sự ủng hộ ngày càng rõ ràng từ phía chính sách đối với mục tiêu nâng hạng thị trường đã củng cố thêm lòng tin của nhà đầu tư vào bức tranh thị trường tích cực hơn trong thời gian tới.
Đến nay, bức tranh kết quả kinh doanh quý II/2025 của ngành chứng khoán tương đối đầy đủ và ghi nhận sự phục hồi. Trong đó, Chứng khoán TCBS chiếm vị trí quán quân lợi nhuận trong ngành, với khoản lãi sau thuế 1.420 tỷ đồng, tăng 9,48% so với cùng kỳ. Chứng khoán SSI dẫn đầu ngành về doanh thu quý II/2025, đạt 2.909 tỷ đồng, tăng gần 29,6%.
Trong khi đó, nhóm bất động sản có sự phân hóa lớn về kết quả kinh doanh, nhiều doanh nghiệp vẫn còn báo lỗ như Tập đoàn Novaland (mã NVL) lỗ gần 190 tỷ đồng trong quý II; hay Đầu tư Phát triển Xây dựng (mã DIG) thua lỗ hơn 45 tỷ đồng. Tuy nhiên, điểm sáng là nhiều doanh nghiệp đã bắt đầu ghi nhận doanh thu từ các dự án mở bán trước đó.
Còn dư địa tăng
Nhận định được ông Thành Thoại đưa ra, thị giá cổ phiếu chứng khoán vẫn còn dư địa tăng nếu thị trường duy trì đà tích cực. Các phiên giao dịch từ tháng 7 tới nay, thị trường đều duy trì thanh khoản cao, đây là điều kiện thuận lợi để các công ty chứng khoán gia tăng doanh thu từ hoạt động môi giới, cho vay margin và tự doanh. Vì vậy, nhóm chứng khoán nhiều khả năng sẽ là một trong những ngành được hưởng lợi rõ rệt từ nay đến cuối năm. Cùng với câu chuyện nâng hạng thị trường chứng khoán, các cổ phiếu SSI, VND và HCM là những cổ phiếu nên được nhà đầu tư cân nhắc nắm giữ.
Với nhóm bất động sản, theo ông Thoại, P/E trung bình của nhóm này đang ở mức 17,93 lần, vẫn là mức thấp so với quá khứ, cho thấy kỳ vọng vào tiềm năng phục hồi của nhóm ngành này trong nửa cuối năm vẫn chưa phản ánh hết vào giá cổ phiếu. Đặc biệt, việc tháo gỡ vướng mắc pháp lý của nhiều dự án sẽ thúc đẩy hoạt động mở bán trong giai đoạn cuối năm nay. Ông Thoại ưa thích các cổ phiếu KDH, TCH và NLG.
Còn với nhóm ngân hàng, ông Trần Tánh cho rằng, động lực tăng giá của cổ phiếu thời gian tới sẽ đến từ kỳ vọng thị trường bất động sản hồi phục. Nhiều dự án hiện đã rục rịch triển khai mở bán trở lại, cho thấy dấu hiệu hồi phục bước đầu. Tuy nhiên, điều này cần được theo dõi thêm trong bối cảnh sức mua vẫn còn yếu và nhiều yếu tố kinh tế vĩ mô chưa thực sự rõ ràng. Bên cạnh đó, xuất khẩu và tiêu dùng nội địa cũng là những biến số đáng chú ý.
Quý III, dự báo nhóm ngân hàng tiếp tục ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực, nhờ ba yếu tố: tăng trưởng tín dụng được kỳ vọng tiếp tục tăng tốc; nguồn thu từ xử lý nợ xấu vẫn đóng góp tích cực. Đặc biệt, các ngân hàng sở hữu công ty chứng khoán có thể ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận vượt trội trong bối cảnh thanh khoản thị trường chứng khoán tăng đột biến.
Trước phiên giao dịch ngày 29/7/2025, theo ông Tánh, định giá nhóm ngân hàng chưa thực sự rẻ do đã tiệm cận mức trung bình 10 năm. Nhưng sau những phiên giảm vừa qua, định giá nhóm ngân hàng đã trở về vùng hấp dẫn, P/B hiện ở mức 1,5 - 1,6 lần, do đó, đây là thời điểm tương đối phù hợp để nhà đầu tư cân nhắc giải ngân. Một số cái tên đáng chú ý trong nhóm này như MBB, TCB, ACB và VCB. Đây đều là những ngân hàng có nền tảng cơ bản tốt, thị giá cổ phiếu chưa tăng quá mạnh nên vẫn còn dư địa.
Ông Trương Đắc Nguyên cũng đánh giá đây là thời điểm phù hợp để nhà đầu tư sàng lọc cổ phiếu. Với những nhà đầu tư trước đó đã tham gia các mã đầu cơ, đây là giai đoạn thích hợp để tái cơ cấu danh mục, chuyển sang các cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt. Với những nhà đầu tư đang nắm giữ tiền mặt, chuyên gia này cho rằng, có thể bắt đầu xây dựng danh mục đầu tư dài hạn dựa trên các doanh nghiệp có nền tảng tốt và định giá hợp lý.
“Thị trường hiện tại khó có thể xuất hiện những cơ hội siêu rẻ như giai đoạn khủng hoảng trước đó. Vì vậy, cách tiếp cận nên thay đổi: không còn là tìm kiếm cổ phiếu dưới giá trị, mà là đầu tư vào doanh nghiệp có triển vọng tăng trưởng để kỳ vọng định giá sẽ mở rộng trong tương lai. Cơ hội đó cần được nắm bắt ngay, thay vì tiếp tục chờ đợi một mặt bằng giá thấp không còn chắc chắn sẽ quay lại”, ông Nguyên lưu ý.