Mitsubishi dự báo APT duy trì trên 3.000 USD/MTU
Sau đợt tăng mạnh từ đầu năm 2025, câu hỏi lớn của thị trường không còn là giá vonfram đã tăng bao nhiêu, mà là mặt bằng giá cao này có thể duy trì trong bao lâu.
Một tín hiệu đáng chú ý đến từ Mitsubishi Materials Corporation, tập đoàn vật liệu lớn của Nhật Bản và hiện cũng là khách hàng của MSR. Trong báo cáo quý I năm tài chính kết thúc ngày 31/3/2027, Mitsubishi Materials đưa ra dự báo giá APT bình quân cho cả năm tài chính ở mức 3.017 USD/MTU. Riêng quý I, mức giá ghi nhận là 3.069 USD/MTU.
Điểm đáng chú ý nằm ở khoảng thời gian của dự báo. Mức trên 3.000 USD/MTU không chỉ được ghi nhận tại một thời điểm, mà được Mitsubishi Materials sử dụng làm giả định cho cả năm tài chính kết thúc tháng 3/2027. Đây là thêm một tham chiếu cho kỳ vọng rằng thị trường vonfram có thể đang vận động ở một mặt bằng giá cao hơn đáng kể so với trước đây.
Diễn biến thị trường trong nửa đầu năm cũng cho thấy xu hướng tương tự. Theo dữ liệu Fastmarkets được MSR dẫn lại, giá APT bình quân sáu tháng đầu năm 2026 đạt 2.528 USD/MTU, tăng 547% so với cùng kỳ; đến cuối tháng 6, giá đã lên khoảng 3.250 USD/MTU.
Đằng sau đà tăng này là những thay đổi đáng chú ý về cung – cầu. Theo MSR, nguồn cung vonfram toàn cầu tiếp tục bị hạn chế bởi các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Trung Quốc và nguồn cung mỏ thắt chặt, trong khi nhu cầu được hỗ trợ bởi đầu tư vào bán dẫn, hạ tầng AI và sản xuất công nghệ cao. Xu hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng cũng khiến nguồn cung vonfram ngoài Trung Quốc ngày càng được chú ý.
Trong khi nhu cầu tăng, nguồn cung mới khó được bổ sung nhanh chóng. Một dự án vonfram mới phải trải qua nhiều bước từ cấp phép, huy động vốn, xây dựng, vận hành đến quá trình được khách hàng phê duyệt. Theo MSR, nguồn cung mới ngoài Trung Quốc vì vậy chỉ có thể được bổ sung dần trong những năm tới, trong khi nguồn cung toàn cầu hiện vẫn thấp hơn nhu cầu.
Những yếu tố này cho thấy diễn biến của vonfram hiện nay không chỉ đến từ biến động giá hàng hóa trong ngắn hạn, mà còn gắn với sự thay đổi sâu hơn của chuỗi cung ứng vật liệu chiến lược toàn cầu.
 |
| Toàn cảnh nhà máy Núi Phao |
Từ lợi nhuận kỷ lục đến triển vọng tăng trưởng cả năm
Với MSR, tác động của chu kỳ vonfram mới đã phản ánh rõ vào kết quả kinh doanh. Quý II/2026, doanh thu đạt mức kỷ lục 8.138 tỷ đồng, cao hơn 5 lần cùng kỳ; EBITDA đạt 2.492 tỷ đồng, tăng 337%; lợi nhuận sau thuế trước lợi ích cổ đông thiểu số đạt 1.666 tỷ đồng, mức cao nhất kể từ khi doanh nghiệp đi vào hoạt động và cao hơn tổng lợi nhuận của tất cả các năm trước cộng lại.
Tăng trưởng không chỉ đến từ giá vonfram. Trong quý II, sản lượng vonfram tinh luyện đạt 1.430 tấn, tăng 91% so với cùng kỳ nhờ hoạt động khai thác cải thiện và nguồn tinh quặng bên ngoài gia tăng sau khi doanh nghiệp nhận giấy phép gia công. Sản lượng quặng chế biến đạt 708 nghìn tấn, tăng 29% so với cùng kỳ và 62% so với quý trước. Nhờ đó, MSR đồng thời hưởng lợi từ mặt bằng giá cao hơn và sản lượng chế biến lớn hơn.
Dư địa cải thiện vẫn còn khi cơ cấu nguyên liệu tiếp tục thay đổi. Trong quý II, MSR sử dụng một phần tinh quặng mua ngoài để gia tăng sản lượng chế biến, trong khi nguồn quặng tự khai thác có biên lợi nhuận cao hơn. Khi sản lượng khai thác nội bộ tăng trong những quý tới, tỷ trọng nguyên liệu nội bộ lớn hơn được kỳ vọng sẽ hỗ trợ cải thiện biên lợi nhuận. Song song đó, nền tảng chế biến sâu cho phép MSR tiếp nhận thêm tinh quặng từ các đối tác để gia công và tạo ra các sản phẩm vonfram có giá trị cao hơn. Doanh nghiệp cũng đang hợp tác với GB Innovation, hướng tới nâng công suất tungsten oxide lên 8.000 tấn mỗi năm vào năm 2027.
Những động lực này càng đáng chú ý khi kế hoạch sơ bộ năm 2026 của MSR được xây dựng trên giả định giá APT bình quân chỉ 1.164–1.246 USD/MTU, tương ứng doanh thu hợp nhất 16.000–20.300 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế trước lợi ích cổ đông thiểu số 1.700–2.500 tỷ đồng. Trong khi đó, tại thời điểm công bố kết quả kinh doanh, giá APT giao ngay đã ở khoảng 3.265 USD/MTU. Nếu điều kiện thị trường duy trì, Ban lãnh đạo kỳ vọng lợi nhuận năm 2026 sẽ vượt đáng kể mức cao nhất trong kế hoạch.
Triển vọng này được củng cố thêm khi Mitsubishi Materials dự báo giá APT bình quân 3.017 USD/MTU cho cả năm tài chính kết thúc tháng 3/2027, cao gấp khoảng 2,4 lần giả định cao nhất của MSR. Quan trọng hơn, mặt bằng giá thuận lợi đang được MSR chuyển hóa thành lợi nhuận và dòng tiền. Tỷ lệ Nợ ròng/EBITDA đã giảm xuống 2,1 lần vào cuối quý II/2026 và Công ty kỳ vọng tiếp tục giảm đòn bẩy nhanh hơn kế hoạch, hướng tới trạng thái tiền mặt ròng trong năm 2027.
Khi lợi nhuận và dòng tiền cải thiện, MSR cũng bắt đầu hướng tới chia sẻ thành quả với cổ đông. Công ty mới đây dự kiến tạm ứng cổ tức tiền mặt 1.000 đồng/cổ phiếu, với tổng giá trị khoảng 1.100 tỷ đồng. Đáng chú ý, ngay cả sau khoản cổ tức dự kiến, MSR vẫn kỳ vọng tiến độ giảm đòn bẩy vượt kế hoạch.
Nếu mặt bằng giá vonfram thuận lợi tiếp tục được duy trì cùng với sản lượng và hiệu quả vận hành cải thiện, quý II kỷ lục có thể mới chỉ là bước đầu trong quá trình MSR chuyển hóa chu kỳ vonfram mới thành lợi nhuận, dòng tiền và giá trị cho cổ đông.
