Dữ liệu AAS Research cho thấy, tỷ trọng vốn hóa ngành bất động sản trên HOSE đạt 31,6% tại ngày 9/10/2026, cao hơn mức 29,9% của ngành ngân hàng. Tỷ trọng vốn hóa bất động sản hiện ở phân vị 99 trong chuỗi dữ liệu từ năm 2011, trong khi ngân hàng ở phân vị 58.
Tỷ trọng vốn hóa bất động sản đã vượt đỉnh của chu kỳ trước là 29% vào tháng 8/2019 và đạt mức cao nhất lịch sử 32,1% vào tháng 7/2026. Đây là lần thứ hai ngành bất động sản vượt ngân hàng về tỷ trọng vốn hóa trong chuỗi dữ liệu, sau giai đoạn từ tháng 5/2018 đến tháng 4/2020.
Tuy nhiên, cần lưu ý là nhóm này phụ thuộc rất lớn vào họ Vingroup. Các cổ phiếu VIC, VHM, VRE và VPL hiện chiếm tới 95% vốn hóa toàn ngành bất động sản và đóng góp tròn 30% vào quy mô của VN-Index. Nếu loại bỏ nhóm Vingroup, phần vốn hóa còn lại của ngành bất động sản chỉ chiếm vỏn vẹn khoảng 2,3%.
 |
Trong khi đó, ngân hàng đứng ở vị trí thứ hai với 29,9% vốn hóa (phân vị 58). Thực tế, tỷ trọng của ngân hàng sụt giảm từ đỉnh chu kỳ 40,5% (tháng 01/2025) xuống mức hiện tại chủ yếu do nhóm bất động sản tăng tốc mạnh mẽ. Ngân hàng vẫn chứng tỏ vị thế trụ cột ổn định nhất trên thị trường khi chưa từng rơi xuống dưới 19,0% kể từ năm 2017 và luôn duy trì trên 22,1% từ năm 2018 đến nay.
Ở chiều ngược lại, một số ngành ghi nhận sự thu hẹp cấu trúc dài hạn rõ rệt. Điển hình là ngành thực phẩm và đồ uống, từng chiếm 30,5% vốn hóa năm 2011, nhưng hiện giảm còn 7,3%, thuộc phân vị 7. Tỷ trọng thấp nhất lịch sử của ngành là 6% vào tháng 11/2025.
Các nhóm ngành khác như điện - nước - khí đốt hay bảo hiểm cũng trải qua xu hướng co hẹp tỷ trọng đáng kể qua các năm. Ngược lại, các ngành gia tăng tỷ trọng bao gồm: chứng khoán, bán lẻ và du lịch & giải trí (hàng không).
Về giá trị giao dịch, tính đến ngày 9/10/2026, ngân hàng chiếm 27,6% giá trị giao dịch khớp lệnh HOSE trong ba tháng gần nhất, thuộc phân vị 93 trong lịch sử. Trong khi đó, tỷ trọng giao dịch của bất động sản đạt 20,8%, thuộc phân vị 62.
Tỷ trọng giá trị giao dịch của ngành chứng khoán đạt 12,4%, trong khi tỷ trọng vốn hóa là 5,2%. Tính theo tỷ lệ giá trị giao dịch trên vốn hóa, ngành chứng khoán đạt 2,4 lần; ngành hàng hóa và dịch vụ công nghiệp đạt 2,6 lần, còn công nghệ thông tin đạt 2,1 lần. Trong khi đó, tỷ lệ này ở ngân hàng là 0,9 lần và bất động sản là 0,7 lần.
 |
Thanh khoản chưa đủ để xác định đỉnh, đáy
Phân tích dữ liệu VN-Index giai đoạn 2007–2026, AAS Research ghi nhận tại các đỉnh đảo chiều lớn, khối lượng giao dịch bình quân 20 phiên thường cao hơn mức ghi nhận 1 - 6 tháng trước đó khoảng 1,18 – 1,52 lần. Tuy nhiên, quy luật này suy yếu từ năm 2018. Ba đỉnh gần nhất vào tháng 10/2025, tháng 1/2026 và tháng 5/2026 đều ghi nhận khối lượng bình quân 20 phiên thấp hơn mức của một số tháng trước đó.
 |
Về phía vùng đáy, khối lượng thường có xu hướng cạn kiệt trước khi thị trường đảo chiều tăng trở lại. Với bối cảnh VN-Index giao dịch quanh mốc 1.735,1 điểm (tính đến ngày 09/10/2026), thấp hơn khoảng 10% so với đỉnh 1.927,9 điểm hồi tháng 05/2026.
Theo ước tính từ dữ liệu lịch sử, một đáy cạn kiệt điển hình thường xuất hiện khi thanh khoản 20 phiên lùi về vùng 450 – 475 triệu cổ phiếu/phiên (tương đương giá trị khớp lệnh khoảng 11.000 -12.000 tỷ đồng/phiên ở giá bình quân hiện tại), tức khối lượng cần giảm thêm khoảng 11 - 16% xuống dưới đáy khối lượng tháng 7.
Nếu VN-Index quay lại kiểm định vùng đáy tháng 7 và thanh khoản bình quân 20 phiên giảm xuống dưới 475 triệu cổ phiếu, thấp hơn mức ghi nhận tại lần kiểm định trước, thị trường có thể hình thành mô hình đáy cạn kiệt. Mặt khác, đáy chỉ được xác nhận khi chỉ số phục hồi ít nhất 5%, đồng thời khối lượng giao dịch bình quân 20 phiên tăng lên ít nhất 1,2 lần mức tại đáy.
Ngược lại, thị trường vẫn có thể tạo đáy chữ V sau một đợt bán tháo với thanh khoản đột biến, như tháng 4/2025, mà không cần trải qua giai đoạn cạn kiệt khối lượng trước đó.
