VNECO có hoạt động kinh doanh lõi là xây lắp các công trình hệ thống lưới điện và trạm biến áp điện
Cổ phiếu đứng trước nguy cơ bị hủy niêm yết
Ngày 8/12 tới, VNECO sẽ tiến hành đại hội cổ đông thường niên năm 2025. Theo tài liệu đại hội được công bố, VNECO sẽ trình cổ đông chỉ tiêu kinh doanh năm nay với tổng doanh thu đạt 455,2 tỷ đồng (doanh thu xây lắp các công trình là 255,1 tỷ đồng; doanh thu hoạt động tài chính 70,1 tỷ đồng và thu nhập khác 130 tỷ đồng), lợi nhuận sau thuế 57,39 tỷ đồng.
Nếu thực hiện được mục tiêu này, Công ty sẽ thoát khỏi nguy cơ bị hủy niêm yết bắt buộc. Theo quy định hiện hành, doanh nghiệp thua lỗ 3 năm liên tiếp sẽ bị hủy niêm yết.
Trước đó, trong hai năm 2023 - 2024, VNECO báo lỗ lần lượt là 28,54 tỷ đồng và 255 tỷ đồng. Trong 9 tháng đầu năm 2025, Công ty tiếp tục báo lỗ xấp xỉ 134,7 tỷ đồng, nâng lỗ luỹ kế lên gần 264 tỷ đồng.
VNECO cho biết, trong giai đoạn 2023 - 2024, Công ty đối mặt với những khó khăn rất lớn, cụ thể là những vướng mắc về các chính sách, quy định liên quan đến đầu tư bất động sản, năng lượng tái tạo; quá trình thanh kiểm tra, công tác phòng chống tham nhũng quy mô lớn đã làm trì trệ việc thực hiện các thủ tục pháp lý đầu tư, ảnh hưởng đến tình hình kinh doanh của Công ty. VNECO chưa giải quyết được các hồ sơ theo quy định để vận hành thương mại (COD) 3 tua bin điện gió dự án Nhà máy điện gió Thuận Nhiên Phong dù đã hoàn thành lắp đặt vào năm 2021. Đây là một trong những yếu tố dẫn đến thiếu hụt nguồn vốn hoạt động kinh doanh của Công ty.
Bên cạnh đó, những khó khăn, vướng mắc của ngành điện về triển khai Quy hoạch điện VIII, khó khăn về nguồn vốn chủ đầu tư, khó khăn về đơn giá định mức ngành bị lạc hậu đã ảnh hưởng lớn đến kế hoạch đầu tư, xây lắp, sản xuất - kinh doanh của VNECO. Nhiều dự án, công trình có giá trị lớn đã ký với chủ đầu tư vào năm 2021 - 2023 phải dừng thi công như công trình ĐZ 200 kV, đấu nối dự án điện gió Cà Mau 1 vào lưới điện quốc gia; công trình TBA GIS 220 kV dự án Điện gió Cà Mau 1; công trình ĐZ 110kV, đường dây 500 kV Đức Hoà - Chơn Thành… do thiếu hụt nguồn vốn lưu động đã làm giảm giá trị lớn về doanh thu các năm 2023 - 2024.
Với hoạt động kinh doanh bất động sản, việc triển khai thủ tục đầu tư một số dự án có quy mô vốn lớn cầm chừng, chưa đem lại kết quả như đã đề ra. Đến cuối quý III/2025, tài sản dở dang của VNECO tập trung đa phần tại các dự án: Nhà máy điện gió Thuận Nhiên Phong (538,6 tỷ đồng); Khu đô thị mới Mỹ Thượng, Thừa Thiên Huế (80,8 tỷ đồng) và siêu thị Green Mart, Đà Nẵng (72,4 tỷ đồng).
Tính đến cuối quý III/2025, tổng tài sản của VNECO đạt 3.139 tỷ đồng, giảm nhẹ so với đầu năm. Trong đó, các khoản phải thu của khách hàng là 1.007,9 tỷ đồng, chiếm 32% tổng tài sản. Các khoản phải thu ngắn hạn của khách hàng dù giảm 6% so với đầu năm nhưng vẫn còn rất lớn, lên đến 653,4 tỷ đồng, tạo áp lực lên nguồn vốn của Công ty.
Một số khoản phải thu lớn có thể kể đến như Công ty cổ phần Thương mại REENIZE (150 tỷ đồng), Ban Quản lý dự án các công trình điện miền Trung (45,4 tỷ đồng), Ban Quản lý dự án các công trình điện miền Nam (37,6 tỷ đồng), Công ty cổ phần Vinatekcom (44,7 tỷ đồng)… Tại thời điểm cuối tháng 9/2025. Công ty đang trích lập dự phòng phải thu khó đòi gần 47,4 tỷ đồng.
Tổng nợ vay của VNECO đang ở mức 1.602 tỷ đồng, tăng nhẹ so với đầu năm, chiếm gần 63% tổng nợ phải trả và gấp 2,77 lần vốn chủ sở hữu. Theo đó, chi phí lãi vay tạo áp lực đáng kể lên lợi nhuận. Mức lỗ 134,7 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm cũng chủ yếu do chi phí tài chính của VNECO lên tới 112,8 tỷ đồng (riêng lãi vay là gần 94 tỷ đồng), trong khi dòng tiền kinh doanh đang âm 25,2 tỷ đồng.
Nỗ lực tìm lối thoát
Hai năm 2023 - 2024, VNECO báo lỗ lần lượt là 28,54 tỷ đồng và 255 tỷ đồng. 9 tháng đầu năm 2025, Công ty tiếp tục báo lỗ xấp xỉ 134,7 tỷ đồng.
Theo tài liệu đại hội cổ đông thường niên 2025, không chỉ đặt mục tiêu có lãi trong năm 2025 mà Ban lãnh đạo VNECO còn lên kế hoạch tăng trưởng tích cực trong giai đoạn tới. Cụ thể, năm 2026, Công ty đặt mục tiêu tổng doanh thu đạt 767 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 65,5 tỷ đồng, lần lượt tăng hơn 68% và 14% so với năm 2025. Từ các năm sau, Công ty đặt mục tiêu tăng trưởng hơn 30% về doanh thu và 15% về lợi nhuận sau thuế so với năm liền kề.
Công ty nỗ lực tìm kiếm hợp đồng trên cơ sở xây dựng chiến lược giá hợp lý cạnh tranh, gia tăng thị phần các năm sau.
Đối với hoạt động đầu tư bất động sản, tại dự án Khu đô thị mới Mỹ Thượng, Thừa Thiên Huế, VNECO sẽ hoàn thiện các thủ tục để triển khai thi công phần hạ tầng còn lại, đầu tư xây thô và kinh doanh khai thác các lô nhà liền kề còn lại của dự án. Bên cạnh đó, Công ty sẽ bổ sung hồ sơ để thực hiện quyết toán hoàn thành dự án.
Tại dự án 66 Hoàng Văn Thái, Đà Nẵng, đến quý I/2024, VNECO đã hoàn thành việc chuyển đổi mục đích sử dụng đất từ đất cơ sở sản xuất - kinh doanh thành đất thương mại, dịch vụ để triển khai thủ tục đầu tư dự án tổ hợp thương mại dịch vụ và căn hộ chung cư.
VNECO còn muốn hợp tác đầu tư một số dự án bất động sản khu công nghiệp, trước mắt sẽ tập trung ưu tiên, lựa chọn một số dự án tại tỉnh Lâm Đồng.
Đối với các dự án năng lượng tái tạo, Công ty hoàn thiện hồ sơ pháp lý đầu tư, đàm phán giá điện và đưa COD 3 tuabin còn lại của Nhà máy điện gió Thuận Nhiên Phong. Đồng thời tìm kiếm nguồn vốn, tiếp tục hoàn thiện các thủ tục pháp lý, với trọng tâm tập trung đầu tư dự án điện gió Lệ Thuỷ 3, công suất nhà máy 50 MW tỉnh Quảng Trị; nghiên cứu triển khai hợp tác đầu tư dự án điện gió Phước Thể, công suất 28 MW và tham gia đấu thầu hợp tác đầu tư một số dự án năng lượng tái tạo có tiềm năng ở các địa phương khác.
Công ty cũng ưu tiên, lựa chọn 1 - 2 dự án thuỷ điện nhỏ và vừa, đã có thông tin cơ bản về thủ tục đầu tư dự án tại khu vực Quảng Ngãi, Gia Lai để hợp tác đầu tư.
Bên cạnh đó, VNECO muốn xây dựng mô hình bán điện trực tiếp (DPPA) cho khách hàng công nghiệp sử dụng điện lớn, đặc biệt tại khu vực Hoà Thắng - Mũi Né. Ban lãnh đạo VNECO cho biết, DPPA sẽ giúp Công ty chủ động đầu ra cho nguồn điện tái tạo, mở rộng biên lợi nhuận và sớm đón đầu thị trường điện cạnh tranh. Ngoài ra, Công ty còn phát triển thêm dịch vụ bảo trì, bảo dưỡng cho các nhà máy điện gió..
Tuy nhiên, do không mở được bảo lãnh cho các gói thầu và cam kết tín dụng, công tác tìm kiếm việc làm, tham gia đấu thầu các công trình, dự án mới của VNECO đang gặp nhiều thách thức.
Để đảm bảo nguồn vốn lưu động đầu tư các dự án bất động sản khu công nghiệp và phát triển dự án năng lượng tái tạo, trong năm 2026, Công ty sẽ xây dựng, triển khai kế hoạch phát hành tăng vốn điều lệ từ 904,3 tỷ đồng lên 1.204,32 tỷ đồng (phát hành tăng vốn điều lệ thêm 300 tỷ đồng). Phương án chi tiết sẽ trình đại hội đồng cổ đông xem xét, quyết định sau khi Công ty nghiên cứu.
Kế hoạch phát hành tăng vốn cho thấy VNECO đang nỗ lực tìm kiếm nguồn lực bổ sung để triển khai các dự án mới. Tuy nhiên, khả năng thực hiện còn phụ thuộc vào việc khơi thông thủ tục pháp lý, tháo gỡ khó khăn về tín dụng và cải thiện dòng tiền vận hành. Đặc biệt, diễn biến kinh doanh trong năm nay sẽ đóng vai trò quan trọng trong quyết định việc Công ty có thể duy trì niêm yết hay không.
