Kết thúc cuộc họp vào ngày 17/9, Fed đã thực hiện cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đưa mức lãi suất quỹ liên bang xuống 4,00 - 4,25%, đây là lần cắt giảm đầu tiên kể từ đầu năm 2025.
Trong biểu đồ dotplot thể hiện kỳ vọng về lãi suất của các quan chức, Fed phát tín hiệu có thể giảm lãi suất thêm hai lần trong năm 2025. Trong năm 2026 và 2027, các quan chức dự kiến giảm thêm một lần mỗi năm, đưa lãi suất về mức 3 - 3,25%. Trong khi đó, thị trường kỳ vọng lãi suất thấp hơn, ở mức 2,75 - 3% vào cuối năm 2026.
| |
Fed phát tín hiệu có thể giảm lãi suất thêm hai lần trong năm 2025 qua biểu đồ dotplot. |
Trong báo cáo mới phát hành, Chứng khoán VNDirect đánh giá thị trường chỉ phản ứng nhẹ với quyết định của Fed. Trong đó, chỉ số Dow Jones tăng 0,6%, trong khi S&P 500 và Nasdaq giảm nhẹ, phản ánh phản ứng trầm lắng do động thái này đã được thị trường “định giá” từ trước. Chỉ số DXY dao động quanh mức 97 điểm, gần mức thấp nhất kể từ đầu năm 2025.
Ngoài ra, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chốt ở mức 4,09% vào ngày 17/9, tăng 6 điểm cơ bản so với phiên trước. Dù có sự tăng nhẹ, lợi suất này vẫn nằm gần mức thấp nhất kể từ năm 2025. Trong khi đó, giá vàng dù giảm nhẹ 0,1% xuống còn 3.660 USD/ounce, nhưng vẫn duy trì gần mức đỉnh lịch sử
Đối với vĩ mô Việt Nam, VNDirect đánh giá động thái nới lỏng của Fed sẽ đem lại những tác động tích cực.
Đồng USD suy yếu và chi phí tín dụng toàn cầu giảm giúp Việt Nam giảm bớt áp lực nhập khẩu lạm phát. Tuy nhiên, nếu nới lỏng quá mức sẽ khiến lạm phát tại Mỹ dai dẳng hơn, có thể làm đảo ngược chu kỳ nới lỏng của Fed. Nhóm phân tích giữ nguyên dự báo CPI bình quân năm 2025 ở mức 3,3%. Các yếu tố hỗ trợ trong nửa cuối 2025 bao gồm: giá thịt lợn giảm nhờ tái đàn, chính sách miễn học phí, và tác động từ chỉ số giá sản xuất (PPI) của Trung Quốc giảm mạnh.
Nếu Fed thực hiện cắt giảm lãi suất thêm 2 - 3 lần trong năm nay, áp lực tỷ giá VND sẽ hạ nhiệt. Đồng USD suy yếu và lợi suất thực của Mỹ giảm giúp hạn chế tình trạng tháo chạy khỏi các đồng ngoại tệ. Trong trung hạn, xu hướng này sẽ thúc đẩy sự phân bổ dòng vốn toàn cầu sang thị trường mới nổi. Sự dịch chuyển này được kỳ vọng sẽ làm dịu áp lực đảo ngược đa bản tệ của khối ngoại trên thị trường chứng khoán Việt Nam, từ đó củng cố nguồn cung ngoại tệ trong nước và ổn định thị trường.
| |
Bên cạnh đó, áp lực tỷ giá dự kiến sẽ hạ nhiệt trong quý IV/2025 khi đồng USD suy yếu, Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất và nguồn cung ngoại tệ gia tăng. Điều này hỗ trợ triển vọng nâng hạng thị trường chứng khoán, giải ngân FDI mạnh mẽ, thặng dư thương mại cải thiện và lượng kiều hối tăng. Nhờ đó, Ngân hàng Nhà nước có thể duy trì dự trữ ngoại hối và sự linh hoạt trong chính sách hỗ trợ tăng trưởng.
Việc Fed nới lỏng chính sách và áp lực tỷ giá hạ nhiệt cũng tạo điều kiện cho Ngân hàng Nhà nước duy trì định hướng chính sách nới lỏng. Nếu Fed hạ lãi suất điều hành xuống 3,5 - 3,75%, mặt bằng lãi suất liên ngân hàng tại Việt Nam có thể điều chỉnh theo, với lãi suất qua đêm có thể về 3,5 - 4,0%. Xu hướng này giúp giảm chi phí vốn cho các ngân hàng thương mại, duy trì mức lãi suất huy động ổn định và thấp, từ đó thúc đẩy tín dụng và tăng trưởng kinh tế.
Về dòng vốn đầu tư gián tiếp (FII), trong ngắn hạn, VNDirect chưa kỳ vọng khối ngoại đảo chiều mua ròng khi lãi suất quỹ liên bang vẫn ở mức cao trên 4%. Tuy nhiên, nếu Fed tiếp tục lộ trình cắt giảm lãi suất, xu hướng dịch chuyển dòng vốn quốc tế sang thị trường mới nổi sẽ rõ nét hơn, qua đó tác động tích cực đến dòng vốn FII vào Việt Nam.
Điều kiện tín dụng toàn cầu nới lỏng và lãi suất Mỹ giảm cũng tạo thuận lợi cho dòng vốn FDI. Việt Nam nổi lên như điểm đến hấp dẫn nhờ đa dạng hóa chuỗi cung ứng, lợi thế địa lý, định hướng xuất khẩu cùng với hạ tầng logistics đang phát triển. Bên cạnh đó, lực lượng lao động có tay nghề và chi phí cạnh tranh, cùng với thị trường xuất khẩu rộng hơn nhờ các hiệp định thương mại thế hệ mới, là những yếu tố nâng triển vọng FDI.
| |
Song song đó, lãi suất toàn cầu giảm tạo điều kiện thuận lợi để Việt Nam thúc đẩy đầu tư công quy mô lớn, trong đó có tuyến đường sắt cao tốc Bắc - Nam trị giá 67 tỷ USD. Với áp lực hiện đại hóa hệ thống hạ tầng và mục tiêu tăng trưởng GDP ở mức hai con số trong giai đoạn 2022 – 2030, chi phí vay quốc tế giảm sẽ giúp Việt Nam tiếp cận vốn dễ dàng hơn. Việc chuyển dịch sang vốn quốc tế lãi suất thấp còn góp phần nâng cao tính khả thi tài chính của các dự án dài hạn.
Cuối cùng, tỷ lệ nợ công và nợ nước ngoài của Việt Nam cũng cải thiện tích cực. Nợ công giảm từ 43% GDP năm 2019 xuống còn 38% cuối năm 2024, nợ nước ngoài giảm từ 47% GDP xuống còn 34%. Trong giai đoạn 2022 - 2024, Chính phủ đã chủ động cắt giảm vay nợ nước ngoài, ưu tiên vay bằng đồng nội tệ để kiểm soát rủi ro tỷ giá. Với lãi suất giảm, Việt Nam có điều kiện tận dụng không gian tài khóa rộng hơn nhằm huy động vốn cho các dự án chiến lược.