Động lực đi lên
VN-Index đã duy trì xu hướng tích lũy chặt chẽ trong vòng hơn 8 tháng trở lại đây, có dấu hiệu tích cực dần lên với mô hình đáy sau cao hơn đáy trước, phản ánh sự chuẩn bị cho một nhịp tăng mới sau giai đoạn đi ngang.
Đà hồi phục này được thúc đẩy bởi kỳ vọng vào các chính sách kích thích kinh tế trong nước, vĩ mô thế giới có chiều hướng ổn định hơn khi đồng USD có dấu hiệu hạ nhiệt, hay các chính sách thuế quan của Tổng thống Mỹ Donald Trump không thực sự hà khắc như thị trường lo ngại. Việc các loại tài sản thay thế cho chứng khoán như Bitcoin và các đồng tiền số giảm giá cũng là yếu tố giúp thị trường chứng khoán được các nhà đầu tư cá nhân trong nước chú ý hơn. Vì thế, khi Chính phủ triển khai loạt biện pháp hỗ trợ nền kinh tế và doanh nghiệp, thị trường chứng khoán có phản ứng tích cực hơn.
Chúng ta có thể chia các nhà đầu tư tại thị trường chứng khoán Việt Nam ra làm 3 nhóm, bao gồm: cá nhân trong nước, nước ngoài (tổ chức và cá nhân) và tổ chức trong nước (quỹ đầu tư và tự doanh).
 |
Đối với nhà đầu tư nước ngoài, gần đây, chúng tôi có tiếp xúc với các quỹ đầu tư Singapore và Thái Lan. Tuy sự lo ngại về biến động thế giới là lớn, song khi tình hình thế giới dịu đi, các quỹ đầu tư này đã có cảm nhận tích cực hơn về yếu tố nội tại của thị trường Việt Nam. Chính vì thế, dù dòng tiền khối ngoại có thể chưa quay lại ngay, nhưng không có lý do gì mà khối ngoại sẽ bán mạnh mẽ như năm ngoái.
Dù khối ngoại duy trì động thái bán ròng kể từ đầu năm 2025 tới nay, nhưng áp lực này đang giảm dần so với giai đoạn cao điểm năm 2024. Đáng chú ý, khối ngoại đã quay lại mua chọn lọc một số cổ phiếu như MWG, TCB, VNM, VPB…, cho thấy tâm lý phần nào được cải thiện. Do vậy, chúng tôi nhận định, lực bán sẽ không còn mạnh như trước, giúp “rào cản bán ròng” đối với thị trường dịu dần.
Quan trọng hơn, động lực chính của thị trường đến từ nhà đầu tư trong nước - chiếm hơn 90% thanh khoản. Với việc Bitcoin và các đồng tiền số đang quay đầu, dòng tiền đầu cơ này có thể sẽ tận dụng thời cơ để xoay chuyển qua chứng khoán, khi VN-Index đã có 8 tháng tích lũy đi ngang.
 |
Ngoài ra, khối tự doanh quay lại mua ròng hơn 201 tỷ đồng sau 4 phiên bán ròng liên tiếp, góp phần hỗ trợ xu hướng tăng của thị trường.
Trên phương diện kỹ thuật, dòng tiền mua đang quay trở lại mạnh hơn, tập trung vào các nhóm ngành dẫn dắt tâm lý nhà đầu tư như bất động sản, chứng khoán, thép - những lĩnh vực có biến động giá mạnh hơn và thường được chú ý khi thị trường vào pha tăng. Những lĩnh vực này cũng đang được hưởng lợi từ các điều chỉnh chính sách gần đây. Thống kê lịch sử ủng hộ kịch bản lạc quan, khi VN-Index ghi nhận xác suất tăng điểm trong tháng 3 ở 8/10 năm gần đây, củng cố kỳ vọng tích cực trong ngắn hạn.
 |
Theo phân tích kỹ thuật, VN-Index tuần qua hình thành nến doji - dấu hiệu cho thấy sự cân bằng giữa bên mua và bên bán. Áp lực bán ban đầu đã được hấp thụ, nên khả năng điều chỉnh sâu là thấp. Với nền tảng vững chắc hiện tại, chỉ số chung được kỳ vọng tiếp tục hướng tới vùng 1.310 - 1.315 điểm. Các nhịp điều chỉnh nếu có chỉ mang tính kỹ thuật và tạo cơ hội để tích lũy cổ phiếu có nền tảng tốt.
Dù vậy, vùng 1.310 - 1.315 điểm là một mức kháng cự ngắn hạn, trong khi các chỉ báo kỹ thuật ngắn hạn cho thấy thị trường bước vào trạng thái quá mua. Do đó, các nhịp rung lắc có thể xuất hiện, nhưng cũng là cơ hội cho các nhà đầu tư chậm chân khi chưa mua đủ khi thị trường đang tích lũy.
Hai ngành đáng chú ý: Thép và chứng khoán
Ngành thép trở thành tâm điểm tuần qua khi Bộ Công Thương chính thức áp thuế chống bán phá giá tạm thời từ 19,38% - 27,83% lên thép cuộn cán nóng (HRC) nhập khẩu từ Trung Quốc, có hiệu lực từ ngày 8/3/2025, giúp bảo vệ doanh nghiệp thép nội địa. Động thái này càng quan trọng hơn khi thị trường toàn cầu đối diện với bất ổn từ chính sách thuế quan của Mỹ, tạo điều kiện để Việt Nam nâng cao vị thế trong chuỗi cung ứng khu vực.
Theo chuyên gia phân tích ngành thép của chúng tôi, các nhà sản xuất nội địa như Formosa và Hòa Phát (mã HPG) sẽ hưởng lợi trực tiếp nhờ lợi thế cạnh tranh gia tăng. Đặc biệt, với công suất HRC mới đi vào hoạt động, Hòa Phát được kỳ vọng có sự bứt phá mạnh về lợi nhuận. Ngược lại, các doanh nghiệp như Hoa Sen (mã HSG) và Thép Nam Kim (mã NKG) sẽ phải điều chỉnh nguồn cung để tránh mức giá nhập khẩu cao hơn.
Bên cạnh đó, ngành thép còn đón nhận một thông tin tích cực khác về khả năng áp thuế chống bán phá giá đối với tôn mạ nhập khẩu từ Trung Quốc và Hàn Quốc, với mức thuế có thể dao động từ 30 - 70%. Kỳ vọng này giúp cổ phiếu HSG và NKG kết thúc phiên 27/2 tăng giá hết biên độ.
Nhóm chứng khoán cũng ghi nhận diễn biến tích cực trước thông tin hệ thống KRX dự kiến đi vào vận hành từ tháng 5/2025 và khả năng thị trường chứng khoán được nâng hạng lên thị trường mới nổi trong kỳ đánh giá tháng 3/2025. Tuy nhiên, theo quan điểm của chúng tôi, thị trường Việt Nam nhiều khả năng vẫn nằm trong danh sách theo dõi của FTSE do các vấn đề vẫn còn tồn đọng như chưa triển khai thành công thanh toán giao dịch và cơ chế thanh toán CCP chưa được triển khai. Tuy nhiên, thông suốt năm 2025, nhiều thông tin tích cực sẽ giúp nhóm này có động lực tiếp tục vươn lên. Chứng khoán là một ngành tiêu biểu trong danh mục khuyến nghị của HSC cho năm 2025.
Khi nhà đầu tư bắt đầu phản ánh khả năng nâng hạng vào giá, thị trường có thể chứng kiến biến động mạnh trong tháng 3/2025, đặc biệt quanh kỳ đánh giá của FTSE - vốn có thể không đạt kỳ vọng thị trường. Dù vậy, chúng tôi xem đây là cơ hội để tích lũy, bởi việc nâng hạng chỉ là vấn đề thời gian và được đánh giá là một trong những động lực thay đổi lớn nhất của thị trường Việt Nam trong thập kỷ qua.
